As ações da MSFT estão vulneráveis à crescente pressão de capex devido aos gastos com IA?

Microsoft (MSFT) apresentou os resultados do segundo trimestre fiscal de 2026, trazendo uma combinação já conhecida de números principais fortes e detalhes preocupantes, reacendendo o debate entre os investidores sobre se o programa acelerado de despesas de capital da empresa está superando as receitas que deveria gerar.

No trimestre encerrado em 31 de dezembro de 2025, a Microsoft reportou receitas de US$ 81,3 bilhões, um aumento de 17% em relação ao ano anterior, com o lucro operacional subindo 21% para US$ 38,3 bilhões. As receitas da Microsoft Cloud ultrapassaram US$ 50 bilhões pela primeira vez, enquanto a Azure e outros serviços em nuvem cresceram 39%. O lucro por ação (Non-GAAP) ficou em US$ 4,14. Por medidas convencionais, os resultados foram sólidos. No entanto, as ações caíram quase 5% no after market, refletindo a crescente ansiedade dos investidores em torno de um número em particular: despesas de capital.

Os investimentos em capex e arrendamentos financeiros da Microsoft para o trimestre alcançaram US$ 37,5 bilhões, um salto de 66% em comparação ao mesmo período do ano anterior e bem acima das expectativas de mercado. Apenas na primeira metade do ano fiscal de 2026, o total já chegou a US$ 72,4 bilhões, colocando a empresa no caminho para cerca de US$ 100 bilhões em gastos anuais de infraestrutura. A administração revelou que aproximadamente dois terços do capex do segundo trimestre foram destinados a ativos de curta duração — principalmente GPUs e CPUs — enquanto o restante foi alocado para infraestrutura de longa duração destinada a apoiar a monetização nos próximos 15 anos ou mais.

A tensão central na narrativa de investimentos da Microsoft é o timing. A administração reconheceu que a demanda dos clientes continua a superar a oferta disponível e orientou para uma ligeira queda nas margens operacionais no terceiro trimestre fiscal, com o custo dos produtos vendidos devendo crescer entre 22% e 23%. A previsão é de que as despesas de capital diminuam sequencialmente no terceiro trimestre, embora a proporção de ativos de curta duração deva permanecer semelhante ao segundo trimestre.

A obrigação comercial de desempenho remanescente está em US$ 625 bilhões, mais que o dobro em relação ao ano anterior, com 45% vinculados a compromissos com a OpenAI. Embora esse backlog sinalize potencial de receita futura, também implica obrigações sustentadas de infraestrutura pela frente. Com custos de P&D em alta, as ações da Microsoft permanecem sensíveis a qualquer sinal de que a construção de infraestrutura de IA esteja avançando mais rapidamente do que a conversão de receita comprovada.

Amazon e Alphabet Enfrentam a Mesma Constatação em Capex

A Microsoft não está sozinha ao lidar com essa pressão. A Amazon (AMZN) projeta aproximadamente US$ 200 bilhões em despesas de capital ao longo de 2026, com o CEO da Amazon, Andy Jassy, afirmando que os gastos apoiarão predominantemente a AWS para atender à crescente demanda por IA e nuvem. As receitas da AWS no quarto trimestre de 2025 cresceram para US$ 35,6 bilhões, mas as ações da Amazon caíram acentuadamente diante da previsão de gastos. A Alphabet (GOOGL), controladora do Google, projeta um capex de US$ 175 bilhões a US$ 185 bilhões em 2026 — quase o dobro dos US$ 91,4 bilhões gastos em 2025 — à medida que as receitas do Google Cloud dispararam 48% no quarto trimestre de 2025. Assim como a Microsoft, tanto Amazon quanto Alphabet enfrentam o mesmo escrutínio dos investidores: se o investimento pesado em IA e infraestrutura trará retornos proporcionais antes que a pressão sobre as margens se intensifique.

Desempenho das Ações, Avaliação e Estimativas da MSFT

As ações da MSFT perderam 21,2% nos últimos seis meses, superando o declínio de 24,5% do setor de Computadores – Software, segundo a Zacks, mas ficando atrás do retorno de 10,6% do setor de Computadores e Tecnologia da Zacks.

Desempenho de Preço da MSFT em 6 Meses

Do ponto de vista da avaliação, as ações da MSFT estão atualmente sendo negociadas a uma relação Preço/Vendas futura de 12 meses de 8,25X contra 6,92X do setor. A MSFT possui uma Pontuação de Valor D.

Avaliação da MSFT

A estimativa de consenso Zacks para o lucro fiscal de 2026 da MSFT está em US$ 16,97 por ação, um aumento de 8,4% nos últimos 30 dias. A estimativa indica um crescimento anual de 24,41%.

Preço da Microsoft Corporation e Consenso

Gráfico de preço-consenso da Microsoft Corporation | Cotação da Microsoft Corporation

Atualmente, a Microsoft possui uma classificação Zacks #3 (Manter). Você pode ver a lista completa das ações Zacks #1 (Compra Forte) de hoje aqui.