Valorização do Real impulsiona alta nos preços do açúcar

Atualização do Mercado de Açúcar: Desempenho Misto e Principais Influências

O contrato de março do açúcar mundial NY #11 (SBH26) avançou 0,10 pontos (0,69%) hoje, enquanto o contrato de maio do açúcar branco London ICE #5 (SWK26) caiu 0,30 pontos (0,07%).

Os preços do açúcar apresentam uma tendência mista, com o açúcar de Nova York atingindo seu nível mais alto em duas semanas e meia. Um real brasileiro mais forte, que subiu 0,33% hoje e está logo abaixo do seu maior patamar em quase dois anos frente ao dólar, está dando suporte aos preços do açúcar. Essa valorização cambial torna as exportações brasileiras de açúcar menos atraentes, podendo reduzir a oferta do maior exportador mundial.

Fatores de Mercado e Posicionamento

Grandes posições especulativas vendidas nos contratos futuros de açúcar em NY podem desencadear um movimento de cobertura de posições vendidas. De acordo com o relatório Commitment of Traders (COT) mais recente, os fundos aumentaram sua exposição líquida vendida em futuros e opções de açúcar em NY em 14.381 contratos na semana encerrada em 17 de fevereiro, atingindo um recorde de 265.324 posições líquidas vendidas desde 2006.

Preocupações com a redução da produção de açúcar no Brasil também sustentam os preços. A Unica relatou que a produção de açúcar na região Centro-Sul do Brasil caiu 36% em relação ao ano anterior, para apenas 5.000 toneladas métricas na segunda quinzena de janeiro. No entanto, a produção acumulada de açúcar para a safra 2025-26 até janeiro aumentou 0,9% em relação ao ano anterior, totalizando 40,24 milhões de toneladas métricas. Além disso, a proporção de cana processada para açúcar aumentou para 50,74% em 2025/26, contra 48,14% em 2024/25.

Perspectiva da Oferta Global

Em 12 de fevereiro, os preços do açúcar atingiram seu nível mais baixo em mais de cinco anos para contratos futuros próximos, em meio a preocupações persistentes com um excedente global duradouro. Em 11 de fevereiro, analistas da Czarnikow projetaram um excedente mundial de açúcar de 3,4 milhões de toneladas métricas para a safra 2026/27, após um excedente de 8,3 milhões de toneladas métricas em 2025/26. A Green Pool Commodity Specialists, em 29 de janeiro, previu um excedente de 2,74 milhões de toneladas métricas para 2025/26 e um excedente de 156.000 toneladas métricas para 2026/27. A StoneX, em 13 de fevereiro, estimou um excedente global de 2,9 milhões de toneladas métricas para 2025/26.

A consultoria Safras & Mercado previu, em 23 de dezembro, que a produção de açúcar do Brasil diminuirá 3,91% para 41,8 milhões de toneladas métricas em 2026/27, abaixo das 43,5 milhões de toneladas métricas esperadas para 2025/26. A empresa também prevê que as exportações brasileiras de açúcar cairão 11% ano a ano, para 30 milhões de toneladas métricas em 2026/27.

A Associação das Usinas de Açúcar da Índia (ISMA) informou em 19 de janeiro que a produção de açúcar da Índia de 1º de outubro a 15 de janeiro da safra 2025-26 aumentou 22% em relação ao ano anterior, atingindo 15,9 milhões de toneladas métricas. Em 11 de novembro, a ISMA elevou sua previsão de produção para 2025/26 para 31 milhões de toneladas métricas, um aumento de 18,8% em relação ao ano anterior, após a monção mais forte do país em cinco anos. A ISMA também reduziu sua estimativa de açúcar destinado à produção de etanol para 3,4 milhões de toneladas métricas, abaixo da previsão de julho de 5 milhões de toneladas métricas, o que pode permitir maiores exportações indianas de açúcar. A Índia continua sendo o segundo maior produtor mundial de açúcar.

Fatores Adicionais que Impactam os Preços do Açúcar

As expectativas de aumento nas exportações indianas de açúcar pressionam os preços. Em 13 de fevereiro, o governo indiano autorizou a exportação extra de 500.000 toneladas métricas de açúcar para a safra 2025/26, além das 1,5 milhão de toneladas métricas aprovadas em novembro. A Índia implementou um sistema de cotas de exportação na safra 2022/23 após chuvas tardias reduzirem a produção e apertarem a oferta doméstica.

A expectativa de produção maior de açúcar na Tailândia também pressiona os preços. A Thai Sugar Millers Corp projetou, em 1º de outubro, que a safra de açúcar tailandesa 2025/26 crescerá 5% em relação ao ano anterior, atingindo 10,5 milhões de toneladas métricas. A Tailândia é o terceiro maior produtor mundial de açúcar e o segundo maior exportador.

Pelo lado baixista, a International Sugar Organization (ISO) previu, em 17 de novembro, um excedente global de açúcar de 1,625 milhão de toneladas métricas para 2025-26, após um déficit de 2,916 milhões de toneladas métricas em 2024-25. O excedente é atribuído ao aumento da produção na Índia, Tailândia e Paquistão. A ISO espera que a produção global de açúcar suba 3,2% ano a ano, para 181,8 milhões de toneladas métricas em 2025-26. A Czarnikow, em 5 de novembro, elevou sua estimativa de excedente global para 2025/26 para 8,7 milhões de toneladas métricas, acima dos 7,5 milhões de toneladas métricas em setembro.

O USDA, em seu relatório semestral divulgado em 16 de dezembro, projetou que a produção global de açúcar para 2025/26 atingirá o recorde de 189,318 milhões de toneladas métricas, um aumento de 4,6% ano a ano, enquanto o consumo humano global de açúcar subirá 1,4% para o recorde de 177,921 milhões de toneladas métricas. O USDA também prevê que os estoques globais finais para 2025/26 diminuam 2,9%, para 41,188 milhões de toneladas métricas. O Serviço de Agricultura Estrangeira (FAS) do USDA prevê que a produção brasileira de açúcar em 2025/26 crescerá 2,3% para o recorde de 44,7 milhões de toneladas métricas, a produção indiana saltará 25% para 35,25 milhões de toneladas métricas devido às condições favoráveis de monção e à ampliação da área plantada, e a produção tailandesa aumentará 2% para 10,25 milhões de toneladas métricas.