Celsius no quarto trimestre: Superando as estimativas, mas já estava precificado?

Resultados do Q4: Superando Expectativas

A Celsius Holdings (CELH) divulgou um lucro ajustado por ação de US$ 0,26 e uma receita total de US$ 722 milhões para o quarto trimestre. Esses números superaram significativamente as estimativas dos analistas, que previam US$ 0,19 por ação e US$ 639 milhões em vendas. O mercado reagiu rapidamente, com as ações subindo mais de 16% nas negociações pré-abertura. À primeira vista, parece um caso clássico de superação de previsões e elevação de projeções.

No entanto, o contexto é mais complexo. No trimestre anterior, a Celsius superou em US$ 0,14 o lucro por ação, mas mesmo assim o papel caiu 7,86% no dia seguinte — um típico cenário de “venda no fato”, em que altas expectativas geram decepção. Desta vez, o consenso estava subestimado, resultando em uma superação de 36,8% no EPS. Um desempenho tão superior geralmente indica que as expectativas não oficiais eram ainda menores do que as estimativas divulgadas. O forte rali no pré-mercado confirma que a surpresa foi real, mas também destaca a pressão acumulada por resultados anteriores frustrantes.

Desempenho das Marcas: Ascensão da Alani Nu e Queda da Rockstar

O crescimento da receita da empresa foi impulsionado por fortunas contrastantes dentro de seu portfólio. A Alani Nu, agora integrada à rede de distribuição da PepsiCo, viu as vendas no varejo dispararem 101% ano a ano, impulsionando a receita anual recorde da Celsius de US$ 2,5 bilhões. Essa rápida expansão destaca a eficácia do novo canal de distribuição e a forte demanda dos consumidores.

Enquanto isso, a Rockstar Energy teve uma queda de 11% nas vendas no varejo em relação ao ano anterior, pesando sobre a categoria como um todo. Essa divergência ilustra os riscos inerentes à gestão de múltiplas marcas — o sucesso de uma pode mascarar desafios em outra.

A marca principal Celsius (CELH) também enfrentou desafios competitivos, com uma queda de cerca de 8% na receita no Q4. Isso sinaliza um aumento da pressão em um mercado saturado, abrindo uma lacuna clara de expectativas para 2026: enquanto o crescimento da Alani Nu impulsionou o resultado, as marcas principais Celsius e Rockstar estão sob pressão.

Tendências do Portfólio

Os resultados do quarto trimestre revelam uma divisão no portfólio: uma marca está prosperando, enquanto as outras estão enfrentando dificuldades. Para manter o ímpeto das ações, os investidores precisarão ver o crescimento se expandir para todas as marcas, e não apenas depender do desempenho da Alani Nu. A situação atual é delicada, dependendo do sucesso de uma única marca.

Visão Anual: Receita Recorde e Marco de Participação de Mercado

A Celsius atingiu uma receita anual recorde de US$ 2,5 bilhões, um aumento de 86% em relação ao ano fiscal de 2024. A Alani Nu contribuiu com mais de US$ 1 bilhão para esse total, e a integração da Rockstar também teve seu papel. O CEO John Fieldly anunciou que a Celsius atingiu aproximadamente 20% de participação em valor no mercado de bebidas energéticas dos EUA no Q4 de 2025.

A afirmação de Fieldly de que a empresa está “entrando em 2026 com impulso positivo” sinaliza um reajuste nas projeções. Após um ano de rápido crescimento e aquisições, isso estabelece uma nova base de expectativas, indicando uma mudança de integração para execução sustentável. O marco de 20% de participação de mercado fornece um parâmetro concreto para o desempenho futuro.

A reação do mercado — uma alta de 16% logo no início das negociações — mostra que os investidores estão recompensando tanto a escala quanto o ganho de participação de mercado. Com as expectativas agora recalibradas, os próximos resultados precisarão demonstrar crescimento orgânico além da Alani Nu e estabilização das marcas Celsius e Rockstar para manter o ímpeto.

Perspectivas: Principais Catalisadores e Riscos

Com o recente desempenho já refletido no preço das ações, a atenção se volta para o que sustentará ou desafiará a nova narrativa de “impulso positivo”. Diversos catalisadores de curto prazo determinarão se as expectativas continuarão alinhadas.

• Continuidade do Crescimento: As vendas explosivas da Alani Nu impulsionaram os resultados anuais, mas a marca principal Celsius teve queda no Q4. Os investidores buscarão continuidade no ímpeto da Alani Nu e sinais de estabilização da queda da Rockstar nos próximos resultados trimestrais. Qualquer contratempo pode rapidamente minar o otimismo.
• Orientação da Gestão: A perspectiva de “impulso positivo” do CEO precisa ser respaldada por números sólidos. A próxima teleconferência de resultados será crucial — se a orientação apenas igualar o desempenho recente, a ação pode vacilar. Os investidores querem ver um plano claro para crescimento orgânico e recuperação das marcas com desempenho abaixo do esperado.
• Atividade de Insiders: As ações dos executivos podem sinalizar confiança. Nos últimos seis meses, insiders realizaram três vendas e duas compras. As vendas recentes do CFO e do Chief Supply Chain Officer podem ser rotineiras, mas vendas persistentes de líderes-chave podem indicar potencial limitado de valorização. Por outro lado, aumento nas compras reforçaria uma perspectiva otimista.

Em resumo, a recente alta das ações reflete uma mudança nas expectativas. Para manter esse otimismo, a Celsius precisa entregar crescimento acelerado de sua principal marca, uma estratégia crível para estabilizar o restante do portfólio e orientações que sustentem a nova narrativa. Falhar em qualquer um desses pontos pode criar uma nova lacuna entre expectativas e realidade.