O que saber sobre a venda histórica da Warner Bros. Discovery

A indústria de streaming e entretenimento acaba de testemunhar um dos maiores negócios já feitos, surpreendendo os observadores do setor. Não só é histórico pelo seu tamanho, como também é previsto que irá abalar Hollywood e o mercado de mídia como conhecemos. 

Após anos de dificuldades da Warner Bros. Discovery devido ao peso de bilhões de dólares em dívidas, agravadas pela queda na audiência de TV a cabo e pela feroz concorrência das plataformas de streaming, a empresa vinha considerando grandes mudanças estratégicas, incluindo a venda de seus ativos de entretenimento para um de seus rivais.

Vários grandes players perceberam o potencial de adquirir o gigante da mídia e, em dezembro, a Netflix anunciou que adquiriria os estúdios e o streaming da WBD por US$ 82,7 bilhões.

Mas, em uma reviravolta de última hora neste mês, agora parece que a Paramount, comandada por David Ellison, será de fato a vencedora desta disputa, oferecendo US$ 111 bilhões para adquirir todos os ativos da Warner Bros. Discovery, incluindo seus estúdios, HBO, plataformas de streaming, jogos e canais de TV como CNN e HGTV. A própria Paramount foi recentemente adquirida por Ellison com grande apoio do seu pai, presidente da Oracle, sexta pessoa mais rica do mundo e grande doador de Trump, Larry Ellison.

A oferta da Paramount ainda aguarda aprovação formal do conselho de administração da WBD, e qualquer acordo potencial também pode enfrentar pressão dos órgãos reguladores.

Vamos detalhar exatamente o que está acontecendo, o que está em jogo e o que pode acontecer a seguir. 

O que aconteceu até agora?

​Tudo começou em outubro passado, quando a Warner Bros. Discovery (WBD) revelou que estava explorando uma possível venda após receber interesse não solicitado de vários grandes players do setor.

​O processo de licitação rapidamente se tornou competitivo, e Paramount e Comcast surgiram como concorrentes sérios, com a Paramount inicialmente vista como favorita. 

No entanto, o conselho da WBD acabou determinando que a oferta da gigante de streaming Netflix era a mais atraente. A Netflix ofereceu US$ 82,7 bilhões apenas pelos ativos de cinema, televisão e streaming da Warner.

Assim começou a guerra de ofertas. A Paramount acreditava que sua proposta, de aproximadamente US$ 108 bilhões por todos os ativos da Warner, era superior à oferta da Netflix, que se concentrava apenas nos estúdios e streaming. Para tornar sua oferta mais atrativa, a Netflix alterou sua proposta em janeiro para uma oferta totalmente em dinheiro a US$ 27,75 por ação da Warner Bros. Discovery, tranquilizando ainda mais os investidores e abrindo caminho para o prosseguimento do acordo.

​A Paramount persistiu em suas tentativas de adquirir a WBD. Mesmo assim, o conselho da Warner rejeitou repetidamente suas propostas, citando preocupações com o alto endividamento da Paramount e o risco aumentado de sua proposta, incluindo preocupação com o grupo de investidores que financiavam a oferta da Paramount, que inclui os fundos soberanos da Arábia Saudita, Catar e Abu Dhabi. O conselho destacou que a oferta da Paramount deixaria a empresa combinada com US$ 87 bilhões em dívidas, um risco que não estavam dispostos a assumir naquele momento.

Em janeiro, a Paramount entrou com uma ação judicial buscando mais informações sobre o acordo com a Netflix. Um mês depois, a empresa tentou melhorar sua oferta ao anunciar que ofereceria uma “taxa de carência” de US$ 0,25 por ação para os acionistas da WBD a cada trimestre em que o acordo não fosse fechado até 31 de dezembro de 2026. Também afirmou que pagaria a multa de rescisão de US$ 2,8 bilhões caso a Warner desistisse do acordo com a Netflix.

Então, em uma última tentativa de garantir o acordo, a Paramount aumentou sua oferta para US$ 31 por ação em fevereiro. Isso levou o conselho da WBD a prolongar as discussões com a Paramount sobre um possível acordo, considerando-a uma oferta superior. A Netflix recusou aumentar sua proposta e se retirou das negociações.

“A transação que negociamos teria criado valor ao acionista com um caminho claro para aprovação regulatória”, disseram os co-CEOs da Netflix, Ted Sarandos e Greg Peters, em comunicado de 26 de fevereiro. “No entanto, sempre fomos disciplinados e, pelo preço necessário para igualar a última oferta da Paramount Skydance, o negócio já não é financeiramente atraente, então estamos recusando igualar a proposta da Paramount Skydance.”

Além dos bilhões que a Paramount já possui em dívidas, a empresa também deverá assumir aproximadamente US$ 33 bilhões em dívidas da Warner Bros. Discovery sob o acordo. O negócio será lastreado por um compromisso de dívida de US$ 54 bilhões do Bank of America Merrill Lynch, Citi e Apollo Global Management, além de US$ 45,7 bilhões em capital próprio de Larry Ellison.

Obstáculos regulatórios e outras preocupações

Além da assunção de uma dívida substancial representar um grande peso financeiro, a Paramount enfrenta vários outros obstáculos em seu acordo com a WBD que podem impactar o sucesso da transação. 

Por um lado, Ellison alertou sobre cortes significativos de empregos que são esperados num futuro próximo. Já existem preocupações generalizadas entre críticos sobre possíveis cortes de empregos e salários mais baixos.

Ellison também é uma figura controversa no setor, e sua posse da CBS News tem sido vista como simpática e favorável ao governo de Donald Trump, de quem seu pai, Larry Ellison, é um grande doador. Sob a gestão de Ellison na Paramount, reportagens críticas ao governo foram arquivadas ou receberam maior escrutínio de Ellison ou de seu chefe nomeado na CBS News, a provocadora conservadora Bari Weiss.

Isso gerou preocupações entre os funcionários da CNN, pertencente à Warner. Trump buscou pessoalmente concessões de setores de notícias críticos a ele, incluindo um acordo de US$ 16 milhões com a CBS, antes que sua FCC aprovasse a aquisição da Paramount por Ellison. Antes da retirada da Netflix do acordo, Trump pressionou a empresa para demitir a ex-funcionária da Casa Branca de Biden, Susan Rice, de seu conselho. Ele declarou publicamente sua intenção de colocar a CNN sob controle sob novos proprietários.

A análise regulatória é outro obstáculo. Uma fusão dessa escala atraiu a atenção de legisladores.

Por exemplo, o Procurador-Geral da Califórnia, Rob Bonta, afirmou em comunicado em 26 de fevereiro que “esses dois titãs de Hollywood ainda não passaram pelo escrutínio regulatório — o Departamento de Justiça da Califórnia tem uma investigação em andamento e pretendemos ser rigorosos em nossa revisão.”

Um dia antes da saída da Netflix, foi revelado que uma coalizão de 11 procuradores-gerais estaduais pediu ao Departamento de Justiça dos EUA (DOJ) para revisar a fusão, preocupados que ela possa sufocar a concorrência e aumentar os preços das assinaturas. Isso ocorre meses após as senadoras norte-americanas Elizabeth Warren, Bernie Sanders e Richard Blumenthal manifestarem suas preocupações à Divisão Antitruste do Departamento de Justiça, alertando que uma fusão dessa magnitude pode ter consequências sérias para consumidores e para a indústria como um todo. As senadoras argumentam que a fusão poderia dar ao novo gigante da mídia poder excessivo de mercado, permitindo aumentar preços para os consumidores e sufocar a concorrência.

Dito isso, o pai de Ellison, o presidente da Oracle Larry Ellison, é um grande doador de Trump e tem laços próximos com o governo Trump. Seu acordo para adquirir a Paramount no ano passado foi rapidamente aprovado após ceder a c

Quando o acordo deve ser concluído?

O acordo ainda não é definitivo.

Inicialmente, esperava-se que um acordo com a Netflix levasse a uma votação dos acionistas por volta de abril, com a conclusão prevista para 12 a 18 meses após a votação. No entanto, a transição para o acordo com a Paramount provavelmente criará um novo cronograma para aprovação. Além disso, as aprovações regulatórias ainda estão pendentes, e a análise pode moldar o resultado final. 

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