Um dia, não faz muito tempo, um fundador enviou uma mensagem para seu investidor com uma atualização: ele estava substituindo toda a equipe de atendimento ao cliente pelo Claude Code, uma ferramenta de IA que pode escrever e implantar software sozinha. Para Lex Zhao, investidor da One Way Ventures, a mensagem indicava algo maior — o momento em que empresas como Salesforce deixaram de ser a escolha automática.
“As barreiras de entrada para criar software estão tão baixas agora graças aos agentes de codificação, que a decisão entre construir ou comprar está mudando para construir em muitos casos”, disse Zhao ao TechCrunch.
A mudança de construir versus comprar é apenas parte do problema. Toda a ideia de usar agentes de IA em vez de pessoas para realizar tarefas coloca em xeque o próprio modelo de negócio SaaS. Atualmente, as empresas SaaS precificam seu software por assento — ou seja, pelo número de funcionários que fazem login para usá-lo. “O SaaS tem sido considerado um dos modelos de negócios mais atraentes devido à sua receita recorrente altamente previsível, imensa escalabilidade e margens brutas de 70-90%”, disse Abdul Abdirahman, investidor da empresa de venture capital F-Prime, ao TechCrunch.
Quando um, ou alguns poucos, agentes de IA podem realizar esse trabalho — quando os funcionários simplesmente pedem à IA de sua escolha para puxar os dados do sistema — esse modelo por assento começa a ruir.
O ritmo acelerado do desenvolvimento de IA também significa que novas ferramentas, como Claude Code ou Codex da OpenAI, podem replicar não apenas as funções principais dos produtos SaaS, mas também as ferramentas complementares que um fornecedor SaaS venderia para aumentar a receita de clientes existentes.
Além disso, os clientes agora têm em seus bolsos a ferramenta definitiva de negociação de contratos: se não gostarem dos preços de um fornecedor SaaS, podem, mais facilmente do que nunca, construir sua própria alternativa. “Mesmo que não optem por construir, isso cria uma pressão para baixo nos contratos que os fornecedores SaaS podem garantir durante as renovações”, continuou Abdirahman.
Vimos isso já no final de 2024, quando a Klarna anunciou que havia abandonado o produto principal de CRM da Salesforce em favor de seu próprio sistema de IA interno. A constatação de que um número crescente de outras empresas pode fazer o mesmo está assustando os mercados públicos, onde os preços das ações de gigantes SaaS como Salesforce e Workday vêm caindo. No início de fevereiro, uma venda massiva de investidores eliminou quase US$ 1 trilhão em valor de mercado de ações de software e serviços, seguida por outro bilhão no mês seguinte.
Disrupt 2026: O ecossistema de tecnologia, todo em um só lugar
Sua próxima rodada. Sua próxima contratação. Sua próxima grande oportunidade. Encontre tudo isso no TechCrunch Disrupt 2026, onde mais de 10.000 fundadores, investidores e líderes de tecnologia se reúnem para três dias com mais de 250 sessões táticas, conexões poderosas e inovação que define o mercado. Inscreva-se agora para economizar até US$ 400.
Economize até US$ 300 ou 30% no TechCrunch Founder Summit
Mais de 1.000 fundadores e investidores se reúnem no TechCrunch Founder Summit 2026 para um dia inteiro focado em crescimento, execução e escala real. Aprenda com fundadores e investidores que moldaram o setor. Conecte-se com pares em estágios de crescimento semelhantes. Saia com táticas que você pode aplicar imediatamente
Oferta termina em 13 de março.
Especialistas estão chamando isso de SaaSpocalypse, com um analista apelidando de investimento FOBO — ou medo de se tornar obsoleto.
Ainda assim, os investidores de venture capital ouvidos pelo TechCrunch acreditam que esses medos são apenas temporários. “Isso não é a morte do SaaS”, disse Aaron Holiday, sócio-gerente da 645 Ventures, ao TechCrunch. Na verdade, é o início de uma velha cobra trocando de pele, afirmou.
Mova-se rápido, quebre o SaaS
O padrão do mercado público é melhor ilustrado pelos lançamentos recentes de produtos da Anthropic. A empresa lançou o Claude Code para cibersegurança, e as ações relacionadas caíram. Lançou ferramentas jurídicas no Claude Cowork AI, e o preço das ações do iShares Expanded Tech-Software Sector ETF — uma cesta de empresas de software listadas em bolsa, que inclui empresas como LegalZoom e RELX — também caiu.
De certa forma, isso era esperado, pois as empresas SaaS há muito estavam supervalorizadas, disseram os investidores. Também não ajuda o fato de que essas empresas cresceram principalmente durante a era das taxas de juros zero, que já acabou. O custo de fazer negócios aumenta quando o custo de tomar dinheiro emprestado sobe.
Investidores do mercado público normalmente avaliam empresas SaaS estimando a receita futura. Mas não há como saber se em um ou cinco anos alguém ainda estará usando produtos SaaS na mesma extensão de antes. Por isso, toda vez que uma nova ferramenta avançada de IA é lançada, as ações de SaaS sentem um tremor.
“Pode ser a primeira vez na história que o valor terminal do software está sendo fundamentalmente questionado, remodelando materialmente como as empresas SaaS serão avaliadas daqui para frente”, disse Abdirahman.
Isso porque adicionar recursos de IA em cima de produtos SaaS existentes pode não ser suficiente. Uma horda de startups nativas de IA está surgindo em ritmo recorde, tendo redefinido completamente o que significa ser uma empresa de software.
O software agora é mais fácil e barato de construir, o que significa que é mais fácil de replicar, disse Yoni Rechtman, sócio da Slow Ventures, ao TechCrunch.
Isso é uma boa notícia para a próxima geração de startups, mas má notícia para as incumbentes que passaram anos construindo suas pilhas de tecnologia.
Por outro lado, o mercado também carece de tempo e evidências suficientes para mostrar que qualquer novo modelo de negócio que surja após o SaaS valerá a pena. Empresas de IA às vezes precificam seus modelos com base no consumo, ou seja, os clientes pagam pelo quanto usam a IA, medido em tokens (definidos de forma um pouco diferente por cada fornecedor de modelo).
Outras estão trabalhando em “precificação baseada em resultados”, onde as taxas são cobradas de acordo com o desempenho real da IA. Essa, ironicamente, é a abordagem atual da startup de IA do ex-CEO da Salesforce, Bret Taylor, a Sierra, uma quase-concorrente da Salesforce que oferece agentes de atendimento ao cliente.
A abordagem parece, até agora, estar funcionando. Em novembro, a Sierra atingiu US$ 100 milhões em receita anual recorrente em menos de dois anos.
Já houve também a ideia de que softwares baseados em nuvem, como os vendidos por SaaS, nunca depreciariam e poderiam durar décadas. Isso ainda é verdade em alguns aspectos, comparado ao que havia antes — softwares on-premises, que as empresas precisavam instalar e manter em seus próprios servidores.
Mas estar na nuvem não protege os fornecedores SaaS de uma tecnologia inteiramente nova surgindo para competir: a IA.
Os investidores têm motivos para estarem nervosos, já que empresas nativas de IA surgem, se adaptam, adotam e constroem tecnologia muito mais rápido do que uma empresa SaaS tradicional consegue acompanhar. Afinal, as empresas SaaS também são incumbentes, tendo substituído fornecedores antigos de software on-premises na última era de disrupção.
Este SaaSpocalypse lembra aquela letra da Taylor Swift sobre o que acontece quando “outra pessoa ilumina o ambiente” porque “as pessoas amam uma estreante”.
“O mais importante a entender sobre a retração do SaaS é que ela é ao mesmo tempo uma mudança estrutural real e potencialmente uma reação exagerada do mercado”, disse Abdirahman, acrescentando que os investidores normalmente “vendem primeiro e fazem perguntas depois”.
IPOs de SaaS estão em espera
As empresas SaaS de capital aberto não são as únicas sentindo um frio por parte dos investidores.
Um relatório da Crunchbase divulgado na quarta-feira mostrou que, embora o mercado de IPOs pareça estar esquentando para alguns setores, não houve — e não se espera que haja — nenhum pedido de IPO de empresas SaaS apoiadas por venture capital no horizonte.
Holiday disse que isso pode ocorrer porque há muita pressão sobre grandes empresas privadas de SaaS em estágio avançado, como Canva e Rippling, devido à janela difícil para IPOs, altas expectativas impulsionadas pelos avanços em IA e ao preço instável das ações das empresas de SaaS já listadas.
Algumas dessas empresas, incluindo empresas SaaS de médio porte, até tiveram dificuldades para levantar rodadas de extensão no mercado privado, disse Holiday, pelos mesmos receios dos investidores públicos.
“Ninguém quer estar sujeito à volatilidade dos mercados públicos quando o sentimento pode lançar as empresas em quedas abruptas”, disse Rechtman, acrescentando que espera ver empresas como essas permanecerem privadas por muito mais tempo.
Enquanto isso, o mercado público aguarda para ver de perto as finanças das primeiras empresas nativas de IA que esperam abrir capital. Os rumores dizem que tanto a OpenAI quanto a Anthropic estão cogitando IPOs, talvez ainda este ano.
O resultado mais provável é algo que una o antigo e o novo, como sempre acontece nas disrupções tecnológicas.
Holiday disse que a maioria dos novos recursos que as empresas estão experimentando hoje “não vai pegar” e que as empresas sempre precisarão de softwares que atendam às regulamentações de compliance, suportem auditorias, gerenciem fluxos de trabalho e ofereçam durabilidade.
“Valor duradouro para o acionista não se constrói com hype”, continuou ele. “É construído sobre fundamentos, retenção, margens, orçamentos reais e defensibilidade.”
