A demanda por futuros de Bitcoin cai para as mínimas de 2024: as instituições estão saindo do mercado?

Principais conclusões:

• A demanda por futuros de Bitcoin atingiu seu nível mais baixo desde 2024, sinalizando que muitos traders institucionais permanecem cautelosos.

• Apesar da menor confiança dos compradores, o alto interesse aberto na CME sugere que grandes instituições ainda não deixaram o mercado.

O preço do Bitcoin (BTC) subiu 10% após retestar US$ 63.000 no sábado, oferecendo um vislumbre de esperança para os compradores enquanto os mercados de ações seguiram em direção oposta em meio ao aumento de tensões no Oriente Médio. No entanto, a demanda por futuros de Bitcoin vem diminuindo, com o interesse aberto atingindo seus níveis mais baixos desde 2024. Essa tendência está levando traders a temerem que investidores institucionais estejam saindo do mercado.

Interesse aberto agregado dos futuros de BTC, USD. Fonte: CoinGlass

O interesse aberto agregado dos futuros de Bitcoin nas principais exchanges caiu para US$ 32 bilhões no domingo, 20% abaixo do mês anterior. Mesmo se medido em termos de Bitcoin para ajustar à recente queda de preço, a demanda atual por futuros de BTC está no nível mais baixo desde agosto de 2024, em 491.300 BTC. Parte dessa queda pode ser explicada pelas liquidações forçadas dos compradores que foram pegos de surpresa.

A demanda por posições alavancadas de compra permanece praticamente ausente desde o recorde histórico de US$ 126.200 em outubro de 2025.

Prêmio anualizado de futuros de BTC para 2 meses. Fonte:

O prêmio anualizado (taxa base) nos contratos futuros mensais de Bitcoin caiu para seu nível mais baixo em um ano, de 2%. Em condições neutras, essa métrica deveria variar entre 5% e 10% para compensar o período de liquidação mais longo. Mais preocupante ainda é o fato de que a taxa base não conseguiu sustentar níveis otimistas nos últimos 12 meses, período que incluiu um rali de 50% entre abril e maio de 2025.

O desempenho inferior do Bitcoin em relação ao ouro e ao mercado de ações provavelmente desviou a atenção dos investidores do mercado de criptomoedas. Ainda assim, seria um exagero afirmar que investidores institucionais abandonaram o mercado, tendo em vista que ETFs spot de Bitcoin negociam mais de US$ 3 bilhões por dia em média. Entre os detentores de ETFs estão alguns dos maiores gestores de fundos mútuos e de pensão do mundo.

Além disso, existem mais de US$ 79 bilhões em Bitcoin guardados on-chain por empresas de capital aberto, incluindo Strategy (MSTR US), MARA Holdings (MARA US), XXI (XXI US) e Metaplanet (MPLTF US). Países como Butão, El Salvador e Emirados Árabes Unidos também ampliaram sua exposição ao Bitcoin. Pode-se argumentar que ainda há um longo caminho a percorrer em relação à adoção institucional, mas a situação atual está muito longe do zero.

Derivativos de Bitcoin mostram resiliência enquanto compradores hesitam

O mercado de opções de Bitcoin confirma que os derivativos continuam funcionando como esperado, apesar de sucessivas falhas em recuperar o nível de US$ 72.000.

Prêmios de opções de venda para compra de BTC na Deribit. Fonte: Laevitas.ch

O prêmio de opções de venda para compra do Bitcoin permaneceu próximo de 0,7 na segunda-feira. Isso indica que a demanda por opções de venda (venda) é menor do que por opções de compra (compra). Um breve aumento na demanda por estratégias pessimistas na sexta-feira não persistiu. Essencialmente, o mercado de opções não apresenta sinais de grandes problemas ou estresse duradouro dos últimos meses.

Dados dos derivativos também mostram falta de confiança entre os compradores, principalmente porque o Bitcoin está sendo negociado 45% abaixo do seu recorde histórico. Contudo, não há evidências de que os players institucionais deixaram o mercado. Os US$ 7,5 bilhões em interesse aberto de futuros de Bitcoin na CME são uma indicação clara de atividade institucional. Apesar da pressão de venda, toda ordem de venda (short) precisa ser casada com uma ordem de compra (long), o que mantém o mercado equilibrado.

Eventualmente, o medo e a incerteza dissipam-se à medida que mais compradores retornam, marcando o fim da tendência de queda. Embora não esteja claro se US$ 60.000 foi o fundo absoluto deste ciclo de mercado, o Bitcoin mais uma vez mostrou ser um ativo seguro com oferta fixa. O mercado de criptomoedas de US$ 1,4 trilhão provou sua força e não mostra sinal de falhar.