Nebius Shares despenca 4,63% com volume de $880 milhões, ocupando a 161ª posição, após resultados do quarto trimestre decepcionarem e custos dispararem

Visão Geral do Mercado

Nebius Group (NBIS) caiu 4,63% em 3 de março de 2026, com um volume de negociação de US$ 0,88 bilhões, ocupando a 161ª posição em atividade de mercado naquele dia. A queda ocorreu após a divulgação dos resultados financeiros do quarto trimestre de 2025, que apresentaram uma receita de US$ 227,7 bilhões, ficando abaixo das previsões em US$ 19,8 bilhões (–8%), apesar de um crescimento de 547% em relação ao ano anterior. A queda pré-market de 3,75% para US$ 85,29 sinalizou a preocupação dos investidores com a falta de ganhos e desafios operacionais.

Principais Fatores

A queda das ações foi impulsionada principalmente pelo relatório de ganhos do quarto trimestre de 2025, que destacou uma desconexão significativa entre o crescimento da receita e a rentabilidade. Embora a receita tenha disparado 547% em relação ao ano anterior, a empresa ficou 8% abaixo das previsões, levantando dúvidas sobre sua capacidade de escalar de forma sustentável. As perdas operacionais aumentaram significativamente nos últimos trimestres, com o quarto trimestre de 2025 registrando uma receita operacional de –US$ 10,8 bilhões (–US$ 10,795 bilhões) e uma margem EBITDA negativa de –46,67%. Os dados do demonstrativo de resultados revelam uma tendência deteriorante: o crescimento da receita operacional despencou de 541,12% em 2023 para –71,09% em 2025, enquanto as margens de lucro líquido mudaram de 7,8% em 2023 para –109,6% em 2025.

Um fator crítico por trás das perdas é a rápida expansão das despesas operacionais. Os custos de P&D saltaram de US$ 23,9 bilhões em 2023 para US$ 41,8 bilhões em 2025, e as despesas com vendas, gerais e administrativas (SG&A) aumentaram de US$ 57,5 bilhões para US$ 125,9 bilhões no mesmo período. Esses investimentos, aliados ao aumento de 44,1% em relação ao ano anterior nas receitas totais, para US$ 179,3 bilhões, sugerem que a empresa está priorizando o crescimento em detrimento da preservação das margens. A margem de lucro bruto também caiu de 56,6% em 2023 para 27,4% em 2024, antes de se recuperar para 69,9% em 2025, indicando controle de custos inconsistente.

O relatório de ganhos também destacou ineficiências estruturais. Apesar do aumento de 547% na receita anual, o lucro líquido caiu para –US$ 19,7 bilhões no quarto trimestre de 2025, uma queda de 98,2% em relação ao ano anterior. Essa discrepância destaca o peso da alta alavancagem operacional e os desafios de escalar a infraestrutura de IA. O principal negócio de cloud de IA da empresa, embora tenha crescido 830% em relação ao ano anterior, não conseguiu compensar as perdas em outros segmentos, incluindo pilotos de IA e iniciativas de automação. O reconhecimento do CEO Arkady Volozh sobre “restrições de capacidade afetando o crescimento” e a necessidade de “verificações automatizadas em tempo real” sinalizaram obstáculos operacionais contínuos.

Desenvolvimentos positivos, como a aprovação de uma fábrica de IA em escala gigawatt em Independence, Missouri, e um pacote de incentivos fiscais de US$ 650 milhões, foram ofuscados por preocupações de curto prazo em relação aos ganhos. A fábrica, projetada para agregar benefícios a longo prazo por meio de programas STEM e desenvolvimento de força de trabalho, pode não resolver questões imediatas de rentabilidade. Além disso, as reservas de caixa da empresa de US$ 3,7 bilhões e um fluxo de caixa operacional de US$ 834 milhões no quarto trimestre de 2025 indicam que liquidez não é um risco de curto prazo, mas os investidores parecem focados na execução dos ganhos, em vez do potencial de longo prazo.

A reação do mercado também reflete um ceticismo maior sobre a capacidade da Nebius de manter sua expansão agressiva enquanto atinge rentabilidade. Com P&D e SG&A crescendo mais rápido que a receita, a empresa enfrenta pressão para demonstrar que seus investimentos resultarão em margens sustentáveis. A recente queda de 4,63% destaca a demanda do mercado por um alinhamento mais claro entre crescimento e rentabilidade, especialmente à medida que o setor de IA enfrenta crescente competição e pressão sobre as margens.