Goldman Sachs: As "três principais tendências de alta de longo prazo" do mercado de ações dos EUA estão desmoronando, e o Irã agravou essa tendência

No dia 4 de março, durante o pregão nos Estados Unidos, diversos ativos apresentaram volatilidade acentuada. Chris Hussey, do departamento de trading da Goldman Sachs, destacou no briefing do dia que os “três grandes catalisadores de longo prazo” nos quais o mercado confiou no último ano estão sendo simultaneamente abalados, com o agravamento do conflito no Irã amplificando essa mudança.

O desempenho do mercado de ações dos EUA era sustentado por uma estrutura estável, comparável a um “banquinho de três pernas”: a longa maré favorável da revolução da IA, o impulso cíclico da ‘prosperidade de eco’ pós-pandemia, e as expectativas de uma política monetária mais ‘amigável ao mercado’ que podem surgir com a renovação da liderança do Federal Reserve no final da primavera deste ano.

Mas Hussey enfatiza que esse “banquinho” agora está com suas três pernas atingidas simultaneamente pela incerteza. Quando a IA passa de “revolução” para “perturbação”, somando-se ao choque energético causado pelo Irã, o mercado já não consegue explicar o movimento dos preços com uma única narrativa, e a tolerância ao risco pode ser facilmente interrompida por informações inesperadas.

O primeiro ponto de ruptura surgiu na narrativa da IA. Já no final do ano passado, o foco do mercado passou da “revolução da IA” para a “disrupção da IA”, uma corrente subjacente que ficou evidente nos resultados das ações em janeiro e fevereiro deste ano, levando o setor de software a suportar forte pressão nas avaliações. Com o aumento do conflito no Irã, os outros dois pilares do mercado — o impulso cíclico e as expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve — também foram abalados de forma fundamental.

Os gráficos já indicaram a mudança: o S&P 500 abriu abaixo da faixa recente claramente definida, e o nível de 6800 pontos passou de suporte a resistência, com o mercado migrando rapidamente do “buy the dip” para um modelo de negociação focado primeiro no controle de risco.

O cenário iraniano quebra a lógica de alta das ações americanas

A escalada abrupta da crise no Irã tornou-se o catalisador fundamental para desequilibrar o mercado. O conflito no Oriente Médio provocou grande volatilidade nos preços do petróleo bruto e do gás natural, impactando diretamente as cadeias globais de abastecimento e, nos mercados financeiros, desencadeando uma onda de vendas cruzadas entre ativos, em que ações, títulos, ouro e criptomoedas caíram simultaneamente.

O salto dos preços de energia amplificou rapidamente o risco de ressurgimento da inflação, além de ameaçar o crescimento econômico de forma direta. Essa variável inesperada fez com que as expectativas otimistas para um ciclo de cortes de juros pelo Federal Reserve esfriassem significativamente, levando o rendimento de longo prazo a subir e os investidores a serem obrigados a reprecificar a continuidade da era de aperto monetário.

Diante dessa turbulência complexa, o analista da Goldman Sachs Chris Hussey destacou que, no contexto de retrocesso dos benefícios da IA, enfraquecimento do impulso cíclico e incerteza na política monetária, navegar pelo atual “mar vermelho” do mercado se tornou extremamente dificultoso para os investidores.

O caminho de transmissão mais direto do conflito geopolítico ao mercado são os preços da energia, principal instrumento de deterioração dos fundamentos macroeconômicos dos EUA. Com a alta dos preços do petróleo, o risco de inflação pode conter o crescimento econômico global, enfraquecendo os fatores cíclicos que antes compensavam os ventos contrários da “disrupção da IA”.

A analista da Goldman Sachs, Jessica Rindels, forneceu uma medição quantitativa do impacto. Ela aponta que o contrato próximo do Brent subiu cerca de US$ 10 por barril desde o fechamento de sexta-feira passada. Em termos macroeconômicos, para cada aumento de US$ 10 no preço do petróleo, prevê-se uma redução de cerca de 10 pontos base no crescimento do PIB dos EUA.

No atual ambiente de mercado, esses 10 pontos base de desaceleração têm um efeito amplificado e destrutivo. Como o índice S&P 500 possui um P/E de 22 vezes — avaliação histórica elevada —, qualquer incerteza sobre as trajetórias de crescimento econômico e lucro corporativo provoca um ajuste desproporcionalmente intenso nas ações.

Mais preocupante para os investidores do que uma desaceleração econômica é a reconfiguração da trajetória inflacionária pelos preços da energia — fator que determina diretamente a próxima decisão do Federal Reserve.

Jessica Rindels prevê: se o preço do petróleo subir 10% de forma sustentada, o núcleo do CPI será elevado em 4 pontos base e o CPI total aumentará 28 pontos base. Caso a alta dos preços se mantenha, o ritmo de crescimento anual do CPI nos EUA em maio pode subir para 3,0%, permanecendo acima da previsão de referência da Goldman Sachs durante todo o ano.

A lógica é clara: num cenário em que a inflação regressa a 3%, perde-se a base teórica para cortes de juros pelo Federal Reserve. Isso contrasta fortemente com o otimismo anterior do mercado de que a inflação cairia para 2,0% até o final do ano, acompanhado por cortes contínuos de juros.

O impacto direto do cenário no Oriente Médio sobre o abastecimento global de energia ainda está em evolução. O analista da Goldman Sachs, Sam Dart, já aumentou em cerca de 50% sua projeção para os preços do gás natural na Europa no primeiro semestre de 2026, refletindo a redução de 20% na oferta de GNL devido à interrupção de produção e transporte no Oriente Médio.

A precificação no mercado de energia segue à risca a economia de oferta e demanda. Chris Hussey e a equipe da Goldman Sachs sintetizam que, até que a situação de interrupção do abastecimento de energia esteja clara, a volatilidade intensa será o padrão para o mercado de energia. Para os investidores, o risco mais concreto é que essa alta volatilidade não se limite aos mercados de commodities, mas se espalhe amplamente para ações, títulos e outros mercados financeiros.