DTCC, Clearstream e Euroclear coautorizam artigo defendendo a interoperabilidade de registros digitais à medida que o mercado cripto cresce

A Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) lançou seu mais recente white paper focado em blockchain, explorando os desafios e oportunidades que a interoperabilidade apresenta dentro do ecossistema de finanças descentralizadas.

O documento de 43 páginas, coautorado pela DTCC, Clearstream e Euroclear com consultoria do Boston Consulting Group, exige maior padronização de dados, harmonização de processos e consistência para os participantes, a fim de evitar a fragmentação dentro do setor nascente de DeFi. 

"Com interoperabilidade... a indústria poderá aproveitar todo o potencial dos valores mobiliários de ativos digitais, simplificando casos de uso, desbloqueando novos modelos e preservando a mobilidade, liquidez, segurança e fungibilidade dos ativos", escreveram os autores no prefácio.

O paper é destinado a servir como uma "referência neutra" à medida que o blockchain é cada vez mais adotado dentro do setor financeiro tradicional. A tokenização, o processo de trazer os chamados "ativos do mundo real" para onchain, junto com stablecoins, tem recebido atenção especial.

No final do ano passado, por exemplo, a Depository Trust Company recebeu uma carta de não ação da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, permitindo que oferecesse um serviço de tokenização para ativos custodiados. E um piloto anterior da DTCC encontrou "funcionalidade robusta e potencial" para tokenizar títulos do Tesouro, entre outros usos. 

Dito isso, o mais recente paper da DTCC identifica a fragmentação entre redes DLT emergentes como um risco principal que pode dificultar o progresso.

"À medida que a adoção de DLT acelera, a fragmentação da rede surgiu como um dos obstáculos mais urgentes à adoção e à construção de escala", disseram os autores. "Sem interoperabilidade, os ativos permanecem presos em pools isolados, os custos operacionais permanecem altos para os participantes do mercado, e tanto os riscos operacionais quanto regulatórios permanecem elevados."

"As limitações atuais de interoperabilidade já criam fricções tangíveis: os custos operacionais são altos, a liquidez é fragmentada e tanto os riscos operacionais quanto regulatórios permanecem enquanto o volume aumenta. Sem superar essas barreiras, os benefícios esperados dos valores mobiliários de ativos digitais serão difíceis de alcançar", acrescentaram. 

Clearstream é o braço de depósito central de valores mobiliários do Deutsche Börse Group, e Euroclear é uma empresa de infraestrutura de mercado financeiro que atua como depositário central internacional de valores mobiliários.

Voltando-se ao TradFi?

Embora os desafios do cenário emergente de DLT possam ser novos, os autores apontaram para as "fundamentações" da interoperabilidade que "permanecem relevantes há décadas." Em particular, o paper destacou cinco fundamentos específicos e duradouros dos mercados de capitais a serem padronizados: ativos e passivos, propriedade, protocolos de ciclo de vida e movimentação de ativos, registros, e conformidade legal e regulatória. 

"Nas finanças tradicionais, décadas de esforços de padronização e integração resolveram em grande parte a fragmentação, mas, em contraste, a fragmentação está crescendo rapidamente em DLT", disseram os autores, também observando que diferenças regulatórias regionais, além dos desafios tecnológicos, podem causar "ineficiências estruturais nos mercados de capitais."

"[Sistemas de Informação de Gestão Financeira], reguladores, participantes do mercado e provedores de tecnologia devem construir infraestruturas e criar padrões em torno da harmonização de dados, integração de processos e harmonização de funções e papéis críticos", acrescentaram os autores. 

A padronização dos dados envolve a criação de identificadores comuns, taxonomias e padrões de mensagens como ISIN, enquanto a harmonização de processos visa alcançar ganhos de eficiência semelhantes aos obtidos por meio dos protocolos padronizados da SWIFT para liquidação, reconciliação e ações corporativas. 

Da mesma forma, os participantes da indústria também devem buscar "atribuição consistente de papéis" ao definir claramente as responsabilidades para funções críticas, como custódia, validação e supervisão, assim como "as finanças tradicionais alcançaram com custodiantes, [depositários centrais de valores mobiliários] e casas de compensação."

"Interoperabilidade é a pedra angular para adoção e escalabilidade de ativos digitais. Os participantes devem focar em dados, padrões e uma sólida gestão de riscos como objetivos comuns para conectar TradFi e DeFi com integridade, segurança e confiança", disse Nadine Chakar, diretora geral e chefe de ativos digitais na DTCC, em um comunicado. 

Em 2024, DTCC, Clearstream e Euroclear publicaram seu white paper "Construindo o Ecossistema de Ativos Digitais", que apresentou os Princípios de Controle de Valores Mobiliários de Ativos Digitais, um conjunto de padrões abordando questões legais e regulatórias, recomendações de segurança e proteção de ativos de clientes, e outras preocupações operacionais.