Tensões no Irã impulsionam recuperação nas taxas de empréstimo dos EUA

Turbulência no Mercado Após Ataques dos EUA e Israel ao Irã

Destroços deixados após um edifício em Teerã ser atingido. - Majid Asgaripour/Wana News Agency/Reuters

Ações militares recentes dos Estados Unidos e Israel contra o Irã encerraram abruptamente uma recuperação sustentada nos títulos do governo dos EUA. Como resultado, os rendimentos da nota do Tesouro de 10 anos dispararam acima de 4%, aumentando a perspectiva de despesas de empréstimo mais altas tanto para consumidores quanto para empresas.

A escalada desencadeou maior volatilidade nos mercados de ações, uma situação que normalmente levaria os investidores à relativa segurança dos títulos. Entretanto, o aumento simultâneo nos preços de energia tomou prioridade, alimentando preocupações sobre uma nova inflação que poderia pressionar ainda mais os preços dos títulos.

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Na segunda-feira, os rendimentos do Tesouro — que se movem inversamente aos preços dos títulos — registraram seu maior aumento em um único dia desde junho do ano passado. A tendência de alta persistiu, com o rendimento de 10 anos atingindo até 4,1%.

Essa reversão decepcionou muitos investidores, especialmente porque os rendimentos pareciam prontos para romper abaixo de sua faixa recente de negociação. O rendimento do Tesouro de 10 anos é um importante referencial para os custos de empréstimos em toda a economia, e sua queda em fevereiro ajudou a trazer as taxas de hipoteca de 30 anos abaixo de 6% pela primeira vez em mais de três anos.

Recentemente, os Treasurys começaram a servir como um amortecedor contra as oscilações do mercado de ações, recuperando parte de seu apelo tradicional à medida que os temores de inflação diminuíam. Agora, contudo, “o mercado está vendo efeitos inflacionários mais persistentes e menos do habitual movimento para segurança”, explicou Zach Griffiths, chefe de estratégia de grau de investimento e macroeconomia na CreditSights.

Para investidores, o principal risco da inflação é que ela pode forçar o Federal Reserve a manter as taxas de juros de curto prazo mais altas ou adiar os cortes de taxas esperados. Taxas mais altas tendem a tornar os títulos menos atraentes em comparação com alternativas como fundos do mercado monetário.

O aumento dos preços do petróleo e gás pode elevar a inflação geral. Embora o Fed normalmente se concentre na inflação básica, que exclui preços voláteis de alimentos e energia, choques significativos nos preços de energia podem ter efeitos amplos, influenciando o custo de outros bens e moldando expectativas de inflação de longo prazo — algo que economistas alertam pode se tornar auto-reforçador.

O conflito em curso no Oriente Médio já está elevando as medidas baseadas no mercado das expectativas de inflação.

Mudanças nas Expectativas de Inflação e Taxas

A diferença entre os rendimentos dos Treasurys nominais de cinco anos e seus equivalentes protegidos contra inflação — uma medida conhecida como taxa de equilíbrio — subiu acima de 2,5%, ante 2,46% no fim da semana passada.

Enquanto isso, os investidores estão reduzindo suas expectativas para cortes de juros este ano. A probabilidade de dois cortes, conforme indicado pelos futuros de fundos federais, caiu para cerca de 55% ante 79% na última sexta-feira.

Mesmo antes dos riscos geopolíticos mais recentes, o Fed já enfrentava pressões de preços mais fortes, segundo seu índice preferido de inflação, o índice de despesas de consumo pessoal. Com base nos dados de consumo e atacado de janeiro, uma medida chave, excluindo alimentos e energia, deve mostrar seu maior aumento mensal em um ano quando for divulgado na próxima semana.

A situação com o Irã permanece imprevisível, e as reações do mercado podem mudar rapidamente. Os futuros do Brent, padrão global de petróleo, ultrapassaram brevemente US$ 85 por barril no início da terça-feira — o maior desde meados de 2024 — antes de recuarem para cerca de US$ 80 após relatos de que os EUA e outros países trabalhariam para garantir as rotas marítimas globais.

Historicamente, quando os Treasurys enfrentam pressões conflitantes, eles às vezes se movem fortemente numa direção para em seguida inverter o curso. Por exemplo, após o anúncio de tarifas pelo presidente Trump em abril passado, os Treasurys inicialmente subiram, mas depois caíram drasticamente.

Antes dos recentes ataques com mísseis, os rendimentos dos Treasurys estavam em queda, com o rendimento de 10 anos fechando na última sexta-feira em uma mínima de quatro meses, de 3,961%.

Este movimento descendente foi menos impulsionado por dados econômicos e mais por um movimento para segurança diante de preocupações sobre o potencial da inteligência artificial de disruptar certos setores. Os Treasurys também se beneficiaram de uma recuperação nos títulos do governo japonês, que haviam enfrentado pressão intensa em janeiro, afetando os mercados globais.

Perspectiva dos Investidores Permanece Dividida

Apesar da volatilidade recente, alguns investidores continuam otimistas em relação aos Treasurys. John Madziyire, que lidera os Treasurys dos EUA na Vanguard, acredita que os rendimentos de longo prazo podem cair à medida que os efeitos das tarifas diminuem, permitindo que a inflação ceda e o Fed retome os cortes de taxas no segundo semestre do ano.

Ele observa que, embora preços mais altos de energia, em caso de conflito prolongado com o Irã, possam atrasar os cortes de taxas, também podem desacelerar o crescimento econômico e levar os investidores de volta ao refúgio de títulos do governo de longo prazo.

“Os níveis de rendimento atuais são atraentes e a volatilidade contínua provavelmente criará mais oportunidades para nós”, disse Madziyire.

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