Lucros da Mondelez superam expectativas, mas ações não sobem devido a problemas com cacau e volume classificado em 167º lugar sinaliza ceticismo dos investidores

Visão Geral do Mercado

Em 4 de março de 2026, MondelezMDLZ-0.14% International (MDLZ) encerrou com uma queda de 0,14%, negociando a US$ 58,69 em uma sessão marcada por liquidez relativamente baixa. O volume negociado foi de US$ 0,68 bilhões, classificando-se em 167º lugar em atividade de negociação no mercado. Apesar de divulgar resultados do quarto trimestre de 2025 acima das expectativas—com lucro por ação (EPS) de US$ 0,72 contra US$ 0,70 esperados e receita de US$ 10,5 bilhões frente a US$ 10,31 bilhões projetados—a ação caiu 0,63% nas negociações pós-mercado. Esse desempenho abaixo do esperado contrasta com sua ação histórica de preço, na qual o papel mostrou volatilidade previamente, incluindo uma queda de 6,44% no terceiro trimestre de 2025 e uma alta de 4,65% no primeiro trimestre daquele ano. O declínio modesto em 4 de março seguiu uma tendência mais ampla de cautela entre investidores, com MDLZMDLZ-0.14% acumulando queda de 10,11% no ano até o fechamento.

Principais Fatores

Os resultados do quarto trimestre de 2025 da Mondelez destacaram um desempenho misto, com forte superação em mercados emergentes compensando desafios nas economias desenvolvidas. A empresa reportou receita de US$ 10,5 bilhões, acima das expectativas, impulsionada por vendas robustas no Brasil e México, onde a demanda por produtos de snacks e chocolate permaneceu resiliente. No entanto, a pressão dos preços do cacau—um obstáculo persistente para o segmento de chocolate—reduziu as margens, obrigando a empresa a projetar um crescimento orgânico de vendas conservador de 0-2% para 2026. Essa perspectiva cautelosa, combinada com uma confiança do consumidor próxima de mínimas históricas na América do Norte, diminuiu o otimismo dos investidores. Os executivos reconheceram que os custos do cacau, que já pressionaram a lucratividade em trimestres anteriores, continuarão impactando no curto prazo, apesar dos planos de expandir a aquisição e modernizar a cadeia de suprimentos.

A divergência entre os resultados de lucro e o desempenho das ações após a divulgação reforça o ceticismo dos investidores quanto à capacidade da Mondelez de sustentar o crescimento diante de ventos macroeconômicos desfavoráveis. Embora a empresa tenha superado as previsões de EPS e receita, o mercado parece focado na projeção de crescimento orgânico de vendas de 0-2%—uma desaceleração significativa em relação ao histórico. Para contextualizar, a Mondelez apresentou crescimento de receita de dois dígitos no quarto trimestre de 2024 e no terceiro trimestre de 2025, mas houve uma queda acentuada no terceiro trimestre de 2025 devido à pressão dos preços do cacau e de commodities. A queda de 0,63% nas negociações pós-mercado sugere que os investidores podem estar descontando a narrativa de crescimento de longo prazo da empresa, especialmente por enfrentar compressão de margens devido a custos de insumos e mudanças nas preferências dos consumidores.

Um tema-chave no relatório de resultados foi o foco estratégico da empresa em mitigar a volatilidade dos preços do cacau. A Mondelez apresentou planos para expandir sua aquisição direta de cacau e investir na modernização da cadeia de suprimentos, visando reduzir exposição às flutuações do mercado. Contudo, essas iniciativas devem levar tempo para gerar resultados, com executivos ressaltando que as margens no segmento de chocolate continuarão pressionadas até que os preços do cacau se estabilizem. Esse prazo está alinhado à perspectiva da empresa para 2027, período no qual espera maior crescimento do EPS e recuperação das margens. A orientação atual para 2026 reflete uma priorização da resiliência operacional em detrimento do crescimento agressivo, postura que pode não atender às expectativas de retorno de curto prazo dos investidores.

A confiança do consumidor, especialmente na América do Norte, surgiu como outro fator crítico. Os executivos descreveram a confiança do consumidor como “próxima de mínimas históricas”, uma tendência que pode impactar os gastos discricionários com snacks e confeitos. Embora o impacto dos medicamentos GLP-1—classe associada à redução do apetite—tenha sido considerado mínimo (impacto de 0,5-1,5% no volume), o ambiente macroeconômico mais amplo continua sendo um risco. A dependência da Mondelez em mercados desenvolvidos, onde inflação e crescimento salarial são desiguais, dificulta a capacidade de repassar aumentos de preço sem perder demanda. Essa dinâmica é evidente no desempenho recente: enquanto mercados emergentes serviram de amortecedor, a receita da empresa em regiões desenvolvidas mostra sinais de estagnação.

Olhando para o futuro, as perspectivas de crescimento da Mondelez para 2027 dependem da estabilização dos preços do cacau e do sucesso das iniciativas na cadeia de suprimentos. Analistas apontam que a estratégia de longo prazo da empresa—com foco no engajamento do consumidor e na competitividade de mercado—pode desbloquear valor, embora o caminho para melhora das margens seja repleto de riscos. Por ora, os investidores parecem precificar um período de cautela, refletido no modesto declínio das ações e seu desempenho abaixo do S&P 500. A habilidade da empresa em equilibrar gestão de custos de curto prazo com inovação de longo prazo será fundamental para determinar se conseguirá retomar o impulso no próximo ano.