A lógica otimista da Goldman Sachs contra a maré: o Estreito de Ormuz será reaberto em 5 dias, com 70% da capacidade em duas semanas e 100% em quatro semanas.

Em meio à turbulência nos mercados globais, Goldman Sachs permanece otimista, considerando a recente correção como uma oportunidade de compra, e não o início de um mercado baixista prolongado. Isso se baseia na expectativa positiva da instituição quanto à “recuperação em quatro semanas” do fluxo no Estreito de Ormuz.

Liderada por Peter Oppenheimer, a equipe de estratégia de Goldman Sachs escreveu, em um relatório publicado na quarta-feira, que apesar dos ativos de risco enfrentarem “obstáculos significativos” vindos da guerra no Oriente Médio e das preocupações causadas pelo impacto disruptivo da IA, a resiliência dos fundamentos econômicos e o forte crescimento dos lucros corporativos significam que a profundidade e duração da atual correção serão limitadas.

O otimismo de Goldman Sachs com relação aos mercados globais está bastante fundamentado na expectativa de uma rápida recuperação das cadeias de fornecimento de energia.

O principal estrategista de petróleo da Goldman Sachs, Daan Struyven, prevê que o transporte de petróleo pelo Estreito de Ormuz, atualmente prejudicado, se manterá em um nível extremamente baixo nos próximos cinco dias, depois se recuperando para 70% do fluxo normal em duas semanas e alcançando a normalidade completa em quatro semanas.

Trajetória de recuperação do fluxo no Estreito e pressão sobre armazenamento

Goldman Sachs estabeleceu um cronograma específico para a recuperação do fluxo no Estreito de Ormuz. A instituição pressupõe que as exportações de petróleo do Estreito permanecerão no atual nível (aproximadamente 15% do normal) por mais cinco dias, recuperando-se gradualmente para 70% nas duas semanas seguintes, e atingindo 100% nas duas semanas posteriores.

Com as exportações prejudicadas, os países produtores de petróleo do Oriente Médio enfrentam séria pressão de armazenamento. Segundo estimativas de Goldman Sachs, Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos, Iraque, Kuwait, Catar e Irã possuem um total de cerca de 600 milhões de barris de petróleo em armazenamento terrestre disponível, sendo que, antes da interrupção, a capacidade ociosa era apenas ligeiramente superior a 300 milhões de barris. Em caso de fechamento total, essa capacidade ociosa acomodaria apenas cerca de 23 dias de petróleo “preso”.

O relatório enfatiza que, mesmo com as exportações do Estreito caindo apenas 85%, cortes substanciais na produção ocorrerão antes que o limite de 23 dias seja alcançado. À medida que os estoques de petróleo se aproximarem do limite de armazenamento, a produção será obrigada a diminuir gradualmente. Países com menor buffer de armazenamento, como o Iraque, enfrentarão congestionamento sistêmico e serão os primeiros a reduzir a produção.

Expectativas de oferta e demanda elevam preços do petróleo no segundo trimestre

Anteriormente pessimistas quanto ao preço do petróleo devido ao “excesso estrutural de oferta”, várias instituições financeiras começaram recentemente a elevar suas projeções. Daan Struyven também afirma em seu relatório mais recente que o mercado está digerindo sinais mistos: a possível recuperação gradual do fluxo no Estreito traz algum alívio, mas o aumento das evidências de cortes de produção reacende preocupações.

Com base nessas avaliações, Goldman Sachs elevou sua previsão para o preço médio do petróleo Brent no segundo trimestre em US$ 10, para US$ 76 por barril, e a previsão para o petróleo WTI em US$ 9, para US$ 71 por barril.

O relatório destaca que as revisões para cima são motivadas por dois fatores: primeiro, a restrição nas exportações do Estreito causará uma queda acentuada nos estoques comerciais da OCDE, com uma redução estimada de 200 milhões de barris na produção de petróleo do Oriente Médio em março; segundo, a persistente incerteza geopolítica continuará sustentando o prêmio de risco.

Retorno dos preços no longo prazo e riscos bilateralizados

Apesar do forte suporte aos preços no curto prazo, Goldman Sachs fez ajustes limitados para as cotações futuras.

A instituição elevou sua previsão para o petróleo Brent no quarto trimestre de 2026 de US$ 60 para US$ 66, e para 2027 de US$ 65 para US$ 70. Goldman Sachs estima que, conforme o impacto das interrupções diminua, o mercado retornará à condição de excesso de oferta, com o preço spot do Brent caindo dos atuais US$ 82 para US$ 66 no quarto trimestre de 2026. Esse recuo reflete a gradual dissipação do prêmio de risco de US$ 13, além da redução de US$ 3 no valor justo.

Goldman Sachs alerta que os riscos nas atuais projeções de preço ainda estão majoritariamente direcionados para cima. Por exemplo, se o fluxo do Estreito de Ormuz permanecer baixo por mais cinco semanas, o preço do Brent pode chegar a US$ 100, para evitar que os estoques alcancem níveis críticos mediante uma destruição de demanda em larga escala.

No entanto, os riscos de queda também não podem ser ignorados. Análises de mercado apontam que, se o plano de escolta de Trump ou esforços diplomáticos diversos surtirem efeito, levando à recuperação do fluxo do Estreito mais rápido do que o previsto, o prêmio de risco atual evaporará rapidamente. Assim que o tráfego de navios for restaurado, o preço do Brent pode sofrer uma queda expressiva de US$ 12 a US$ 15.