O desempenho acima do esperado da Costco no segundo trimestre reforça sua máquina de receitas com taxas de associação

Costco acabou de fazer o que é mais típico de Costco. Ela registrou mais um trimestre de crescimento muito impressionante e constante — e fez isso sem romper com a promessa de marca “sem surpresas” que transformou o clube de atacado em uma verdadeira religião de valor de mercado. Em meio a todo o caos do mercado, o clube de atacado continua silenciosamente fazendo o que faz de melhor: vendendo muitos produtos, movimentando muitas pessoas por suas portas e deixando as taxas de associação transformarem a loucura em margem.

No segundo trimestre do Ano Fiscal de 2026, Costco informou que as vendas líquidas aumentaram 9,1% para US$ 68,24 bilhões, enquanto o lucro líquido subiu para US$ 2,04 bilhões, ou US$ 4,58 por ação diluída. A receita total, que inclui a parte que os investidores literalmente tatuam no peito — as taxas de associação — chegou a US$ 69,6 bilhões. As taxas de associação em si foram de US$ 1,36 bilhão, uma alta de cerca de 14% em relação ao ano passado, e o lucro operacional cresceu para US$ 2,61 bilhões. Isso é um pouco melhor do que o esperado hoje, quando os analistas buscavam largamente US$ 4,55 de EPS com US$ 69,3 bilhões em receita, com vendas nas mesmas lojas (excluindo combustível) em alta de 5,88%.

Costco continua vendendo o combo de cachorro-quente e o pacote de 40 toalhas de papel, mas o modelo continua se comportando como um negócio de assinaturas.

As vendas comparáveis do trimestre aumentaram 7,4% em toda a empresa, com vendas “habilitadas digitalmente” subindo 22,6%, um lembrete de que a operação de e-commerce da Costco é uma caixa registradora significativa. Retire combustível e câmbio, e as comparáveis ainda subiram 6,7% (superando a estimativa de 5,88% do mercado), com as vendas habilitadas digitalmente crescendo 21,7%. Os EUA fizeram o que sempre fazem para a Costco: crescimento estável, de um dígito médio. O Canadá e “Outros Internacionais” fizeram o que vêm fazendo ultimamente: lembrando a todos que a marca Costco tem alcance global.

Costco também incluiu a atualização de vendas de fevereiro. No período de quatro semanas encerrado em 1º de março, as vendas líquidas aumentaram 9,5% para US$ 21,69 bilhões, com as comparáveis da empresa subindo 7,9% (7% ajustado). A categoria “Outros Internacionais” chamou atenção com 17,9% em fevereiro — ainda que a Costco tenha destacado que o timing tardio do Ano Novo Lunar e do Ano Novo Chinês neste ano (19 dias depois) impulsionou essa região em cerca de quatro pontos percentuais e as vendas totais da empresa em cerca de meio ponto.

Nos bastidores, a empresa continua fazendo o mesmo cálculo de sempre: proteger a proposta de valor, deixar o volume fazer o trabalho pesado e permitir que as taxas de associação engordem as margens. Nas primeiras 24 semanas do ano fiscal de 2026, as taxas de associação totalizaram US$ 2,68 bilhões, a receita total chegou a US$ 136,9 bilhões e o fluxo de caixa operacional foi de US$ 7,68 bilhões. Costco também continuou a devolver dinheiro no estilo Costco, reportando US$ 419 milhões em recompra de ações e US$ 1,15 bilhão em dividendos pagos nesse período.