Atenção! O Irã é apenas o estopim, enquanto a queda acentuada do mercado acionário sul-coreano é a verdadeira “bomba-relógio” para os mercados globais.

De acordo com informações da Sinol Financeiro, enquanto o foco mundial está voltado para a situação do Irã, o Índice Composto de Preços da Bolsa da Coreia (KOSPI) chegou a cair 20% em apenas dois dias de negociação.

Como indicador do mercado acionário coreano, a intensa volatilidade deste índice é altamente relevante para investidores americanos. A Coreia ocupa uma posição central no ecossistema de hardware de inteligência artificial (AI), e com a liquidação acelerada das posições especulativas neste setor, a onda de choque pode facilmente se espalhar rapidamente para os mercados ocidentais.

Então, os investidores deveriam estar preocupados neste momento, ou considerar esta situação como uma boa oportunidade para comprar ações coreanas a preços baixos?

Reconstrução dos eventos

Esta onda de vendas começou quando o índice KOSPI despencou mais de 7% em um único dia, continuando em queda no dia seguinte com mais 12%. A volatilidade intensa acionou o mecanismo de interrupção, levando à suspensão das negociações diversas vezes.

Os dados explicam melhor: ao longo do ano anterior, os preços das ações coreanas representadas pelo ETF-iShares MSCI Korea (EWY.US) mais do que dobraram. O principal motor por trás disso foram as gigantes de hardware de AI, como Samsung Electronics e SK Hynix, que têm grande peso no índice. E foram justamente essas ações que lideraram as quedas.

O que desencadeou essa tempestade de vendas? O economista de comércio James Foord aponta dois fatores centrais: risco de exposição energética e pânico em operações alavancadas.

Impacto energético

A Coreia possui motivos suficientes para ser considerada uma das nações mais tecnicamente avançadas do mundo. No entanto, tecnologia não é tudo; quase não há produção de energia no país.

De fato, a Coreia está entre os maiores importadores globais de petróleo e gás natural liquefeito (LNG). Esta é, sem dúvida, uma fraqueza fundamental na sua estrutura econômica. A indústria coreana é extremamente sensível às oscilações dos preços de energia no mercado, e a curto prazo, é difícil encontrar alternativas eficientes de proteção.

Com a escalada dos conflitos no Oriente Médio, os preços do LNG na Ásia dispararam para US$ 25,40 por milhão de BTU, dobrando em apenas uma semana. Ao mesmo tempo, um dos principais fornecedores da Coreia, o Catar, suspendeu parte da produção, intensificando ainda mais a escassez.

Para um país cuja economia depende completamente da exportação de produtos manufaturados, isso representa um golpe pesadíssimo. O aumento contínuo dos preços de energia corrói os lucros das empresas e pode até provocar desvalorização da moeda local.

Isso já obrigou os investidores a reavaliar suas posições na Coreia, provavelmente marcando o início desta onda de vendas.

Crise de alavancagem

No entanto, o verdadeiro catalisador desta crise foi a alavancagem.

Foord destaca que a Coreia tem uma das culturas de investimento individual mais agressivas do mundo. Nos últimos anos, o saldo de financiamentos do mercado acionário disparou, chegando no começo deste ano a cerca de 32 trilhões de won (aproximadamente US$ 22 bilhões).

Com a força dos papéis de chips, esse modelo de negociação alavancada funcionou repetidas vezes, atraindo ainda mais recursos alavancados e criando um ciclo de reforço automático.

No entanto, quando um mercado está saturado de negociações alavancadas, qualquer perturbação pode desencadear uma venda em massa. E foi isso que aconteceu neste momento.

Assim que os primeiros avisos de margem adicional foram emitidos, provocaram uma sequência de liquidações forçadas, tornando a queda incontrolável.

Por que afeta o mercado americano

À primeira vista, o colapso do mercado coreano pareceria um problema apenas regional. Mas para quem acompanhou de perto as tendências do investimento nos últimos dois anos, o efeito spillover é evidente.

A Coreia é parte fundamental da cadeia global de suprimentos de semicondutores, e suas empresas fornecem componentes essenciais para quase todos os principais fabricantes de infraestrutura de AI.

Isto impacta diretamente uma longa lista de empresas no mercado americano: fabricantes de chips como Nvidia (NVDA.US) e AMD (AMD.US) são os primeiros afetados; outros gigantes da tecnologia como Apple (AAPL.US) e até Microsoft (MSFT.US) também estão vulneráveis, podendo ser prejudicados pela interrupção da cadeia de suprimentos.

É possível afirmar que, nesta era dominada pela tecnologia, é cada vez mais difícil listar empresas americanas totalmente imunes às interrupções da cadeia coreana de suprimentos. As empresas coreanas sustentam a base de muitos gigantes americanos da tecnologia, que por sua vez têm grande participação no índice S&P 500.

Além disso, investidores coreanos possuem grandes posições nos mercados globais, especialmente em ações de tecnologia nos EUA. Se enfrentarem pressão de margem doméstica, podem ser forçados a liquidar ativos no exterior para captar recursos.

Esse fenômeno é semelhante ao fechamento de operações de arbitragem japonesa que impactou o mercado americano no ano passado. Na verdade, os mercados coreano, japonês e americano têm demonstrado alta correlação em seus movimentos recentes.

A energia é o fator fundamental

De uma perspectiva geral, a lógica mais profunda por trás desses eventos não está centrada exclusivamente na Coreia, mas sim na energia.

Foord enfatiza que países industriais como a Coreia são extremamente sensíveis ao impacto dos preços da energia. Se os preços do petróleo e do gás natural continuarem a subir, haverá uma reação em cadeia: aumento do custo de produção, desvalorização da moeda, redução dos lucros, e, finalmente, uma fuga sistêmica do mercado acionário.

É exatamente esse o roteiro que está sendo seguido pelo mercado neste momento.

O que os investidores devem observar a seguir

O desfecho deste cenário depende da evolução dos preços de energia, que por sua vez está condicionada à duração dos conflitos geopolíticos.

Em termos dos fundamentos, a lógica otimista permanece robusta. O ciclo de desenvolvimento da AI está longe de acabar, e a demanda por chips de armazenamento segue forte. Com a retirada de recursos alavancados e posições excessivamente especulativas, Foord acredita que agora pode ser o momento de comprar na baixa e esperar por uma reversão.

No entanto, se a onda de vendas continuar, os efeitos do impacto poderão ir muito além de Seul.