Fundos globais aceleram saída da Ásia, com venda de US$ 11 bilhões em uma semana, a maior em quatro anos

Os fundos globais estão se retirando das ações dos mercados emergentes asiáticos na velocidade mais rápida dos últimos quatro anos. A reportagem publicada anteriormente pela Relatório da Rua Wall relata que mercados asiáticos como Japão e Coreia do Sul dependem fortemente das importações de petróleo do Oriente Médio, o aumento do conflito com o Irã despertou o sentimento de aversão ao risco, forçando investidores a reprecificar riscos, transmitindo rapidamente para os mercados de ações e câmbio.

Segundo dados compilados pela Bloomberg, os fundos globais venderam esta semana cerca de US$ 11 bilhões em ações da Ásia emergente, excluindo o continente chinês, tendendo a estabelecer o maior fluxo de saída semanal desde março de 2022. Entre eles, cerca de US$ 1,6 bilhão da Coreia do Sul e US$ 1,3 bilhão da Índia.

A saída de recursos, somada à queda brusca do apetite ao risco, provocou uma forte queda nos mercados acionários da região. O índice MSCI Ásia-Pacífico caiu mais de 6% nesta semana, devendo registrar a maior queda semanal dos últimos seis anos e a maior subperformance em relação ao índice S&P 500 desde abril. O índice Kospi da Coreia do Sul teve a maior queda diária já registrada e alguns mercados tiveram várias suspensões de negociação.

Estratégistas do Morgan Stanley adotaram uma postura mais cautelosa em relação às ações asiáticas e de mercados emergentes devido aos riscos ligados à guerra com o Irã, rebaixando Índia e Emirados Árabes de overweight para neutro, afirmando que a Ásia "depende severamente do fornecimento de petróleo cru, refinado e GNL do Oriente Médio", e consideram insuficiente a avaliação do mercado sobre riscos de cadeia de suprimentos.

A inversão da operação “venda EUA, compra Ásia” e a reavaliação dos riscos se tornam o tema principal

O atual fluxo de saída marca a reversão de uma operação de alto rendimento recente: “venda EUA, compra Ásia”. Essa estratégia apostava na fraqueza do dólar, inflação moderada e o boom da inteligência artificial impulsionando a demanda por ações de chips da região, assim migrando recursos de ações americanas com alta avaliação para ações asiáticas.

Mas a situação no Irã abalou os pressupostos-chave. O gestor de fundos Gary Tan, da Allspring Global Investments, afirmou que investidores compravam ações asiáticas com base na expectativa de “dólar enfraquecido e inflação benigna”, mas o cenário iraniano desafia ambas as hipóteses, e o mercado está avaliando se o dólar permanecerá forte por longo tempo e se os preços altos do petróleo reacenderão pressões inflacionárias.

Aumento da sensibilidade ao petróleo: A dependência da Ásia em relação ao fornecimento de energia do Oriente Médio é reprecificada

Uma das razões para a maior retração dos ativos asiáticos é a alta dependência de petróleo do Oriente Médio. Uma grande quantidade de combustível importado passa pelo Estreito de Hormuz, uma rota crucial; o agravamento do conflito aumenta o prêmio de risco na cadeia de suprimentos. A alta do petróleo intensifica preocupações de reincidência da inflação, principalmente quando bancos centrais de vários países começaram a ganhar confiança em esfriar a inflação.

Japão, Coreia do Sul, Índia, Indonésia e outras economias estão entre os maiores importadores de petróleo do mundo, enquanto os Estados Unidos já se tornaram exportadores líquidos de petróleo. Essa diferença reforça a percepção de que, como "região líquida importadora", a Ásia está mais vulnerável a choques de preços do petróleo, inflação e obstáculos de política.

Queda dos mercados de ações e câmbio, volatilidade e preocupação com desalavancagem aumentam

Impulsionada pelo movimento de aversão ao risco, o fortalecimento do dólar reprime moedas de mercados emergentes, com o mercado especialmente atento à moeda dos países importadores líquidos de petróleo e seu impacto na inflação doméstica. O won sul-coreano registrou na terça-feira a maior queda diária desde 2009, e investidores temem riscos de desalavancagem passiva e liquidação forçada.

Simultaneamente, o índice de volatilidade está em alta. O índice de volatilidade cambial de mercados emergentes do JPMorgan nesta semana ultrapassou o nível comparável dos países do G7, rompendo o longo histórico de "abaixo do G7", evidenciando a rápida mudança na precificação de risco pelo mercado.

Instituições ajustam posições: Morgan Stanley adota postura defensiva, Citi aguarda sinais de estabilidade

No campo estratégico, devido aos riscos vinculados à guerra com o Irã, os estrategistas do Morgan Stanley passaram a ter postura mais cautelosa com ações asiáticas e de mercados emergentes, rebaixando Índia e Emirados Árabes de overweight para neutro, e elevando Arábia Saudita de underweight para neutro.

Daniel Blake, Jonathan Garner e outros escreveram em relatório: “Mantemos uma postura defensiva” e apontaram que a Ásia “depende severamente de petróleo cru, refinado e GNL do Oriente Médio”, ressaltando que o mercado não avalia adequadamente os riscos de cadeia de suprimentos.

O Citi destacou o gerenciamento de ritmo. Luis Costa e outros informaram em relatório que reduziram significativamente a exposição ao risco nos últimos dias, mas, caso surjam sinais de estabilidade, pretendem reconstruir posições compradas em emergentes; embora haja “sinais preliminares de estabilização do preço do petróleo”, é cedo para afirmar que o valor do petróleo repetirá o desempenho de 2022.

Além da situação no Oriente Médio, investidores também vão acompanhar os dados de emprego não-agrícola dos Estados Unidos hoje à noite para obter pistas sobre o caminho dos juros do Federal Reserve. A reprecificação da força do dólar e do apetite global por risco ainda pode definir se essa “operação de retirada” de ativos asiáticos será uma oscilação temporária ou um rebalanceamento de portfólio mais duradouro.