Títulos do Tesouro dos EUA sofrem maior queda semanal desde abril em meio a preocupações com a inflação

Preços crescentes do petróleo impulsionam venda de Treasuries apesar de dados fracos de empregos nos EUA

Fotógrafo: Al Drago/Bloomberg

Os títulos do Tesouro dos EUA estão passando pela maior queda semanal desde abril de 2025, já que a elevação nos preços do petróleo alimenta temores de inflação. Essas preocupações estão superando o impacto de um relatório de emprego americano fraco, que em outras condições poderia ter fortalecido o argumento para que o Federal Reserve reduzisse as taxas de juros.

Na sexta-feira, os títulos públicos de longo prazo ficaram atrás, com os rendimentos das notas de 10 anos subindo até cinco pontos-base, elevando o aumento total na semana para 22 pontos-base. Isso representa o maior salto semanal desde que os EUA impuseram tarifas importantes aos parceiros comerciais há quase um ano. Agora, os participantes do mercado antecipam pelo menos um corte de taxa pelo Fed este ano, possivelmente já em setembro.

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“Dado o conflito contínuo no Oriente Médio e seu potencial de impulsionar a inflação, não é surpreendente que o mercado de Treasuries esteja tendo dificuldade para se recuperar,” observou Ian Lyngen, líder de estratégia de taxas nos EUA na BMO Capital Markets.

Mercado de títulos reage ao petróleo e à política do Fed

Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo, de 10 a 30 anos, aumentaram na sexta-feira enquanto o preço do Brent chegou a US$90 por barril. Em contraste, os rendimentos das notas de dois anos — mais sensíveis às mudanças de política do Fed — caíram cerca de dois pontos-base para aproximadamente 3,6%, reduzindo o ganho semanal para 18 pontos-base.

Essas variações semanais estão moldando o sentimento no mercado de títulos dos EUA, de US$31 trilhões, com investidores prestando mais atenção aos custos crescentes de energia e seus possíveis efeitos sobre a inflação global e as decisões dos bancos centrais, em vez de focar nos recentes sinais de fraqueza do mercado de trabalho.

Dados recentes do governo revelaram que os empregadores dos EUA eliminaram 92.000 empregos em fevereiro, elevando a taxa de desemprego. Além disso, as vendas no varejo caíram em janeiro, principalmente devido à baixa nos automóveis e aos transtornos causados pelo clima de inverno.

“Os números de emprego de hoje sugerem uma tendência recessiva,” comentou Guy LeBas, estrategista-chefe de renda fixa na Janney Montgomery Scott. “Normalmente, uma grande decepção nos números de empregos desencadearia uma forte alta nos títulos, especialmente quando o mercado de trabalho está frágil. Porém, desta vez, a influência do aumento dos preços de energia nas taxas de juros parece estar superando os dados econômicos negativos.”

Após cortar as taxas de juros três vezes no ano passado em resposta à fragilidade do mercado de trabalho, os banqueiros centrais dos EUA fizeram uma pausa em janeiro, citando a inflação persistente como motivo para segurar novos cortes. Contudo, os números mais recentes de folha de pagamento podem dar a alguns membros do Fed mais razão para defender uma flexibilização adicional.

Autoridades do Fed e Expectativas do Mercado

Mary Daly, presidente do Fed de San Francisco, comentou na sexta-feira que o decepcionante relatório de empregos desafia a ideia de que o mercado de trabalho dos EUA está se estabilizando. Enquanto isso, o governador do Fed, Christopher Waller, afirmou não esperar que o conflito com o Irã tenha um impacto duradouro na inflação. Waller, que discordou da decisão do Fed em janeiro, favorecia um corte de um quarto de ponto por causa da fraqueza contínua do mercado de trabalho.

Os mercados de swap de taxas de juros mostram que, após reconsiderar as perspectivas em meio ao intensificando conflito no Oriente Médio, os traders agora esperam que o Fed reduza as taxas em um total de 36 pontos-base até o final do ano, com o próximo movimento provavelmente em setembro. Isso é uma mudança notável em relação aos 60 pontos-base de cortes previstos há apenas uma semana para 2026.

“O mercado de títulos está agora fixado nos preços elevados do petróleo e seu potencial para impulsionar a inflação,” disse Kevin Flanagan, chefe de estratégia de investimentos da WisdomTree. “Para o Fed, a abordagem mais prudente pode ser esperar e ver como os eventos se desenrolam.”

Impacto global e mercados europeus

O conflito contínuo também alterou significativamente a perspectiva para os títulos europeus, que são particularmente sensíveis a choques nos preços de energia. Os mercados monetários agora preveem que o Banco Central Europeu aumentará as taxas de juros em 2026 — reversão em relação à semana passada, quando um corte parecia mais provável. Os swaps precificam totalmente uma alta de um quarto de ponto até dezembro, com cerca de um em cada três chances de outro aumento até abril de 2027. Como resultado, os títulos públicos alemães passam pela pior semana em três anos.

Ao redor do mundo, investidores e formuladores de políticas debatem se os efeitos inflacionários da alta do petróleo serão temporários, especialmente após o Fed subestimar a persistência da inflação pós-pandemia e a invasão da Ucrânia pela Rússia em 2022.

“O mercado está questionando se a economia é robusta o suficiente para suportar a combinação atual de estagflação impulsionada pela energia e incerteza,” disse Priya Misra, gerente de portfólio da JPMorgan Asset Management. “Os mercados operam sob duas suposições: de que a guerra será breve e de que os fundamentos econômicos permanecem fortes. Ambas estão agora sob escrutínio.”

Assistência na reportagem por Michael MacKenzie.

(Matéria atualizada com os movimentos mais recentes de preços e comentários.)

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