Despesas de empréstimo aumentam na taxa mais rápida desde o mini-Orçamento de Truss

Custos de Empréstimo do Governo do Reino Unido Disparam em Meio ao Conflito no Irã

O custo de empréstimo para o governo do Reino Unido está subindo ao ritmo mais acelerado desde o tumulto financeiro após o mini-Orçamento de Liz Truss, à medida que a volatilidade do mercado se intensifica devido ao conflito em andamento no Irã.

Nesta semana, os rendimentos dos títulos do governo britânico de 10 anos, conhecidos como gilts, saltaram de 4,23% para 4,69%—um aumento de mais de 0,4 pontos percentuais.

Uma alta tão rápida nos rendimentos dos gilts, que servem como um indicador-chave para o custo de gestão da dívida nacional de £2,9 trilhões da Grã-Bretanha, não era vista nos últimos quatro anos.

A última alta comparável ocorreu após o anúncio do Chanceler Kwasi Kwarteng de £45 bilhões em reduções de impostos não financiadas em setembro de 2022, quando os rendimentos dos gilts de 10 anos dispararam 54 pontos-base em apenas uma semana.

De acordo com Andrew Goodwin, economista da Oxford Economics, se a tendência de alta nos custos de empréstimo do governo persistir, isso pode reduzir a flexibilidade fiscal do Chanceler em £1,5 bilhão.

Os rendimentos dos títulos—que representam os retornos pagos aos investidores que compram dívida governamental—vêm crescendo acentuadamente em todo o mundo, impulsionados por preocupações de que a escalada nos preços de petróleo e gás possa reacender a inflação.

Preços da Energia Exercem Pressão sobre os Mercados

James Athey, gestor de fundos do Marlborough Group, destacou que o aumento nos preços do petróleo e gás deixou economias dependentes de energia, como o Reino Unido e a Europa, especialmente vulneráveis.

Ele explicou: “Com tanta incerteza sobre a duração dessa interrupção e como os bancos centrais podem reagir, os investidores hesitam em esperar cortes de juros iminentes.”

Athey também apontou que os rendimentos dos títulos têm sido impulsionados à alta à medida que fundos hedge desmontam posições significativas que antecipavam quedas nas taxas de juros este ano, resultando em movimentos notáveis nos rendimentos de curto prazo. Por exemplo, os rendimentos dos gilts britânicos de dois anos aumentaram mais de 40 pontos-base nesta semana—o maior salto desde agosto de 2024.

“Não é uma reprecificação lógica, e os rendimentos no Reino Unido estão agora, em nossa visão, excessivamente elevados. No entanto, com tanta imprevisibilidade e o fim de semana se aproximando, é difícil resistir ao momentum”, acrescentou Athey.

Impacto do Conflito no Irã nos Mercados Financeiros

A guerra em andamento no Irã causou turbulência significativa nos mercados financeiros, à medida que investidores tentam avaliar o potencial de interrupções prolongadas na oferta de petróleo e gás.

O sentimento do mercado mudou tão dramaticamente que os traders já não esperam que o Bank of England corte as taxas de juros novamente este ano, apesar de terem previsto ao menos duas reduções apenas uma semana atrás.

A Oxford Economics projeta que os custos de energia doméstica no Reino Unido subirão 13,5% a partir de julho, à medida que os efeitos do aumento nos preços de petróleo e gás se propagam pela economia.

Visão de Especialistas e Reações do Mercado

Edward Allenby, economista sênior, prevê que interrupções no transporte pelo Estreito de Ormuz podem durar pelo menos dois meses, potencialmente elevando a inflação no Reino Unido de uma média de 2,3% para 2,7% este ano, com preços do petróleo projetados para uma média ligeiramente abaixo de $80 (£59,70) por barril no segundo trimestre.

Neil Birrell, da Premier Miton Investors, alertou que “mesmo agora, os riscos elevados provenientes do conflito no Oriente Médio apenas começam a ser refletidos nos mercados de commodities e taxas de juros.”

Ele acrescentou: “A rapidez e magnitude dessas mudanças provavelmente logo afetarão ações e outras classes de ativos.”

Na sexta-feira, o Brent crude—referência global de petróleo—ultrapassou $90 pela primeira vez em dois anos, preparando o terreno para seu maior ganho semanal desde o lockdown inicial da Covid-19 em 2020.

Enquanto isso, os preços do gás natural europeu dispararam 67% na última semana, marcando o maior aumento desde a invasão da Rússia à Ucrânia em 2022.

Robin Brooks, ex-economista-chefe do Institute of International Finance, enfatizou que os riscos impostos pelo conflito atual são “um grau de magnitude maior” para os mercados de petróleo do que aqueles vistos durante a invasão da Rússia à Ucrânia.

Ele expressou uma perspectiva particularmente pessimista, observando que o governo iraniano “está lutando por sua sobrevivência.”