A retração do Bitcoin [BTC] desde o pico de $126.000 em outubro de 2025 desencadeou uma mudança significativa no comportamento das tesourarias dos mineradores. Com a queda dos preços, empresas públicas de mineração começaram a acelerar as transferências de BTC para as exchanges.
Ao mesmo tempo, a lucratividade da mineração estreitou drasticamente à medida que o hashprice caiu abaixo de $30 por PH/s, comprimindo as margens em todo o setor. Enquanto isso, a recompensa pós-halving permanece em 3.125 BTC por bloco, produzindo cerca de 450 BTC de nova oferta diariamente. Com o aumento dos custos operacionais, os mineradores vêm liquidando reservas cada vez mais para manter o fluxo de caixa.
Desde outubro de 2025, mineradores listados em bolsa venderam mais de 15.000 BTC. As maiores transações incluem a venda de 4.451 BTC pela Cango, além de grandes ordens vindas de Bitdeer, Riot Platforms e Core Scientific. Como resultado, o saldo total dos mineradores agora está próximo de 1.780.305 BTC.
Essa mudança carrega implicações estruturais. Os mineradores representam a fonte primária de nova oferta do Bitcoin. Quando as reservas das tesourarias diminuem, mais moedas entram em circulação, expandindo temporariamente a liquidez do lado vendedor e reforçando a pressão descendente sobre o mercado.
CleanSpark indica mudança nas tesourarias dos mineradores
A recente onda de distribuição por parte dos mineradores ficou mais clara ao analisar as atividades da tesouraria da CleanSpark em fevereiro. Com a lucratividade apertando em todo o setor, a empresa passou a monetizar imediatamente a produção recém-minerada.
No setor, a Glassnode reportou uma mudança líquida de posição de 30 dias em cerca de -490 BTC, indicando que os mineradores têm vendido coletivamente mais moedas do que produzem.
Nesse cenário, a estratégia da CleanSpark reflete a mudança rumo à liquidez, evidenciada pelas vendas significativas de BTC minerado para gerar fluxo de caixa em meio às tendências mais amplas do mercado.
A empresa minerou 568 BTC em fevereiro, mas vendeu 553 BTC, gerando aproximadamente $36,6 milhões em receitas. Essa liquidação quase total contrasta com janeiro, quando a CleanSpark vendeu 159 BTC do total de 573 minerados – mantendo uma parcela maior da produção.
Ao mesmo tempo, as reservas totais caíram de 13.513 BTC para 13.363 BTC, sinalizando um esgotamento gradual da tesouraria. Enquanto isso, a capacidade operacional se expandiu para cerca de 50 EH/s, elevando tanto a escala de produção quanto as necessidades de capital.
Juntas, essas tendências mostram que os mineradores estão cada vez mais convertendo emissões novas em liquidez, reforçando a mudança mais ampla em direção ao abandono da acumulação de longo prazo.
Venda de mineradores atualmente ecoa fases passadas de capitulação
No momento, o comportamento dos mineradores de Bitcoin se assemelha cada vez mais aos padrões de capitulação vistos em estágios finais de ciclos anteriores. O Índice de Posição dos Mineradores (MPI) estava próximo de -0,38 no momento desta publicação, indicando fluxos de saída reduzidos em relação à média anual.
Em mercados de baixa anteriores, a capitulação foi muito mais agressiva. Durante 2018 e 2022, o MPI ultrapassou 2 e até 3,5 – refletindo vendas intensas de mineradores antes de grandes recuperações.
Enquanto isso, sinais estruturais também começam a mudar.
Os indicadores Hash Ribbon emitiram um sinal de compra no final de fevereiro, quando a média móvel de 30 dias do hash rate cruzou acima da média de 60 dias. Cruzamentos semelhantes aconteceram após quedas profundas em 2019 e 2022, ambos antecedendo fortes recuperações do mercado.
No entanto, o ciclo atual pode apresentar novas dinâmicas. Mineradores corporativos estão cada vez mais recorrendo a estratégias de hedge e fontes de receita diversificadas. Como resultado, a pressão de venda agora é mais controlada, sugerindo uma transição gradual, em vez da capitulação violenta vista em ciclos anteriores.
Resumo Final
- Liquidações de mineradores de Bitcoin [BTC] estão aumentando a oferta do lado vendedor à medida que a lucratividade diminui, acrescentando pressão durante a correção atual do mercado.
- O comportamento dos mineradores de Bitcoin se assemelha cada vez mais às fases de capitulação em final de ciclo, onde distribuição controlada e sinais estruturais historicamente precedem estabilização do mercado.
