Ações da NVO perdem cerca de US$ 50 bilhões em valor de mercado em um mês: é hora de vender?

Novo Nordisk enfrenta forte queda no mercado

No último mês, Novo Nordisk (NVO) viu o preço das suas ações despencar 22%, eliminando cerca de US$ 50 bilhões em valor de mercado. Essa queda acentuada segue uma série de resultados decepcionantes em ensaios clínicos e desafios crescentes de precificação, efetivamente apagando boa parte dos ganhos obtidos desde a aprovação, em 2021, do seu principal medicamento para obesidade, Wegovy (semaglutida).

Rivalidade crescente com Eli Lilly

Eli Lilly (LLY) consolidou sua posição como principal desafiante da Novo Nordisk no segmento de tratamentos para obesidade com GLP-1. Desde sua aprovação em 2023, Zepbound (tirzepatida) da Lilly vem conquistando participação de mercado do Wegovy, graças a evidências clínicas que mostram uma eficácia superior na perda de peso. Apesar de ter sido lançado após o Wegovy, os resultados superiores do Zepbound o transformaram em um concorrente formidável.

Reveses clínicos para Novo Nordisk

Em fevereiro, a Novo Nordisk relatou que a dose de 15 mg do Zepbound superou seu próprio candidato de próxima geração, CagriSema (cagrilintida/semaglutida), no ensaio fase III REDEFINE 4, com duração de 84 semanas. Pacientes que utilizaram Zepbound perderam 25,5% do peso corporal, em comparação com 23% para CagriSema, fazendo com que o medicamento da Novo Nordisk não atingisse seu objetivo principal, dando à Lilly uma vantagem decisiva.

Esses resultados ressaltam a eficácia superior do Zepbound e representam um obstáculo significativo para Novo Nordisk enquanto tenta recuperar terreno no mercado de obesidade. Embora a Novo Nordisk tenha submetido o CagriSema para revisão pela FDA e esteja planejando novos estudos, o Zepbound atualmente se destaca nas comparações diretas.

Liderança crescente da Lilly em diabetes e obesidade

A Lilly também relatou que seu candidato oral de GLP-1, orforglipron, superou o Rybelsus (semaglutida oral) da Novo Nordisk no estudo fase III ACHIEVE-3 para diabetes tipo 2. O orforglipron não apenas proporcionou maiores reduções de A1C e peso ao longo de 52 semanas, mas também melhorou marcadores de risco cardiovascular e ofereceu a conveniência de não exigir restrições de alimentos ou líquidos, fortalecendo ainda mais a posição da Lilly no campo cardiometabólico.

Pressão de preços e preocupações com margens

Para responder à pressão competitiva, a Novo Nordisk planeja reduzir significativamente os preços de tabela nos EUA para Wegovy, Ozempic e Rybelsus, fixando-os em US$ 675 por mês a partir de janeiro de 2027. Embora essa medida vise ampliar o acesso dos pacientes, pode também pressionar as margens de lucro à medida que a concorrência com a Lilly se intensifica.

Desafios impactando as perspectivas de crescimento da Novo Nordisk

Com a demanda desacelerando, a competição aumentando, preços sob pressão, custos operacionais ascendentes e poucos motores de crescimento de curto prazo, as perspectivas da Novo Nordisk estão enfraquecendo em vários aspectos. Para entender melhor a posição da empresa, vamos analisar seus pontos fortes e vulnerabilidades.

Semaglutida permanece como principal fonte de receita da Novo Nordisk

O sucesso da empresa se deve em grande parte às vendas de Ozempic e Rybelsus para diabetes tipo 2, e Wegovy para obesidade. A Novo Nordisk possui um dos portfolios mais abrangentes em cuidados para diabetes e obesidade.

Ozempic e Wegovy continuam sendo os principais geradores de receita. A Novo Nordisk trabalha para expandir o alcance do Wegovy por meio de parcerias com grandes farmácias dos EUA, serviços de telemedicina e tanto plataformas próprias quanto de terceiros, visando garantir que os pacientes tenham acesso a tratamentos autênticos e aprovados pela FDA. Espera-se que esses esforços resolvam o problema das alternativas manipuladas até 2026. A empresa também está investindo em novas fábricas para ampliar a capacidade de produção dos seus atuais e futuros tratamentos GLP-1.

Expansão de indicações e aprovações

A Novo Nordisk está ampliando o uso da semaglutida com novas indicações. Wegovy está agora aprovado para reduzir eventos cardiovasculares maiores, aliviar sintomas de insuficiência cardíaca com fração de ejeção preservada (ICFEP), e diminuir dores no joelho relacionadas à osteoartrite em pacientes obesos. A empresa também lançou o Wegovy oral — o primeiro comprimido GLP-1 para controle de peso — nos EUA, com lançamento previsto para início de 2026.

Rybelsus recebeu ampliação do rótulo nos EUA e na UE para incluir benefícios cardiovasculares em pacientes com diabetes tipo 2. A dose de 7,2 mg do Wegovy, que demonstrou até 25% de perda de peso no estudo STEP UP, já foi aprovada na UE e está sob revisão nos EUA. A Novo Nordisk também busca expandir o rótulo do Ozempic para incluir tratamento de doença arterial periférica.

A concorrência da Eli Lilly permanece acirrada

Os produtos baseados em tirzepatida da Eli Lilly, Mounjaro (para diabetes tipo 2) e Zepbound (para obesidade), rapidamente se tornaram líderes de receita, conquistando grande participação de mercado da Novo Nordisk. Em 2025, esses dois medicamentos geraram juntos US$ 36,5 bilhões em vendas, representando cerca de 56% da receita total da Lilly.

Expansão além do GLP-1: doenças raras e cuidados hepáticos

A Novo Nordisk também está ampliando sua atuação em doenças raras, tendo solicitado aprovação do Mim8 para hemofilia A nos EUA e obtido aprovações nos EUA e na UE para Alhemo no tratamento de hemofilia A e B. Além disso, a FDA concedeu aprovação acelerada ao Wegovy como a primeira terapia GLP-1 para esteato-hepatite associada à disfunção metabólica não cirrótica com fibrose hepática moderada a avançada, marcando um avanço no tratamento de doenças do fígado.

Avanços em tratamentos de obesidade de próxima geração

A empresa está desenvolvendo novos tratamentos para obesidade, especialmente para o mercado dos EUA. Além do CagriSema, a Novo Nordisk está preparando o lançamento de um programa avançado avaliando a cagrilintida como tratamento independente para obesidade. A empresa também está avançando com amycretina, outro candidato de próxima geração, em estudos de fase III para perda de peso, e está testando o monlunabanto oral em ensaios intermediários para obesidade. A Novo Nordisk firmou grandes parcerias, incluindo um acordo de US$ 2,2 bilhões com a Septerna e US$ 2,1 bilhões com a Vivtex, para desenvolver medicamentos inovadores orais para obesidade, diabetes e condições relacionadas.

Desempenho das ações, avaliação e estimativas de analistas

Nos últimos seis meses, as ações da Novo Nordisk caíram 29,1%, tendo desempenho significativamente inferior ao de seus pares do setor e ao S&P 500, como ilustrado abaixo.

Fonte: Zacks Investment Research

As ações da empresa atualmente são negociadas a uma avaliação inferior à média do setor. Com base no índice preço/lucro, Novo Nordisk é negociada a 11,59 vezes o lucro esperado, bem abaixo dos 17,90 do setor e da média de 29,25 dos últimos cinco anos da própria empresa.

Fonte: Zacks Investment Research

As previsões de lucro dos analistas para 2026 caíram de US$ 3,54 para US$ 3,35 por ação nos últimos dois meses, enquanto as estimativas para 2027 passaram de US$ 3,75 para US$ 3,26 no mesmo período.

Fonte: Zacks Investment Research

Perspectiva de investimento: comprar, manter ou vender?

Diante dos crescentes desafios, as perspectivas de curto prazo para Novo Nordisk parecem incertas. A empresa, atualmente classificada como Zacks Rank #4 (Sell), enfrenta competição ferrenha do portfólio ampliado de GLP-1 da Eli Lilly, comparações clínicas desfavoráveis, pressão de preços e projeções de lucros em queda. Com os mercados de obesidade e diabetes cada vez mais concorridos e poucos catalisadores de crescimento imediato, o sentimento dos investidores deve permanecer cauteloso. Investidores de curto prazo podem preferir evitar as ações até que haja maior clareza sobre a dinâmica competitiva, preços e avanços no pipeline.

Os riscos de longo prazo também estão aumentando. A grande dependência da Novo Nordisk no segmento de semaglutida a expõe a perdas de participação de mercado, riscos de exclusividade e competição crescente baseada em inovação. Enquanto isso, os investimentos em seu pipeline de medicamentos podem levar anos para trazer retornos substanciais. Reduções constantes nas estimativas, crescimento lento em mercados chave e um ambiente competitivo incerto em obesidade e diabetes colocam dúvidas sobre a sustentabilidade do crescimento de lucros. Embora as ações estejam agora negociadas com desconto, isso parece refletir fundamentos enfraquecidos, e não uma oportunidade de compra atraente.

Crescimento da concorrência de novos atores

O mercado de tratamento para obesidade está atraindo novos participantes além dos líderes estabelecidos. Pequenas empresas de biotecnologia como Viking Therapeutics (VKTX) estão desenvolvendo terapias baseadas em GLP-1 para desafiar os incumbentes. O agonista dual de receptor GIPR/GLP-1 da Viking, VK2735, está sendo desenvolvido nas formas oral e injetável para obesidade, com planos para avançar a versão oral para ensaios de fase III no terceiro trimestre de 2026.

5 ações com potencial de grandes ganhos

Cada uma dessas ações foi selecionada por um especialista da Zacks como uma escolha de destaque com potencial de dobrar de valor ao longo do próximo ano. Embora nem toda recomendação seja vencedora, seleções anteriores apresentaram retornos impressionantes de +112%, +171%, +209% e +232%.

Muitas dessas empresas permanecem fora do radar, oferecendo aos investidores a chance de entrar cedo.