JPY: Choque de volatilidade pode impulsionar recuperação – MUFG

Os estrategistas do MUFG, Derek Halpenny, Lee Hardman e Abdul-Ahad Lockhart, observam que o Yen Japonês ainda não se beneficiou do recente aumento da volatilidade, com o índice JPY ponderado pelo comércio do BoJ próximo dos menores níveis do ano. No entanto, eles enfatizam que choques de volatilidade anteriores desencadearam fortes rallies do JPY, e um aperto nas operações de carry trade financiadas em JPY acumuladas pode resultar em uma recuperação contrária do Yen se a aversão ao risco se intensificar.

Riscos de carry trade para o Yen Japonês

"Por outro lado, moedas de financiamento como o JPY ainda não se recuperaram. O índice JPY ponderado pelo comércio do BoJ permanece próximo aos menores níveis do ano. O JPY se fortaleceu nas duas últimas ocasiões em que a volatilidade do FX aumentou, primeiro em abril de 2025 e novamente no verão de 2024."

"Durante o último grande choque nos preços de energia em 2022, o JPY foi uma das moedas do G10 com pior desempenho (junto com o SEK), já que o Japão foi atingido por um forte choque negativo nos termos de troca e o BoJ manteve uma postura cautelosa, mantendo as taxas inalteradas enquanto o Fed e outros grandes bancos centrais aumentavam as taxas acima do limite zero."

"Essa divergência de política incentivou o acúmulo de operações de carry trade financiadas em JPY."

"O JPY ponderado pelo comércio enfraqueceu significativamente desde o choque energético de 2022, cerca de 23%, com mais da metade dessas perdas ocorrendo após o pico de volatilidade do mercado em abril de 2025, quando Trump anunciou suas tarifas do Dia da Libertação."

"Essa movimentação de preço destaca o risco de que o JPY possa registrar um rally contrário se o choque de volatilidade causado pelo conflito no Oriente Médio se intensificar, provocado por um aperto nas posições de carry trade financiadas em JPY, que vêm sendo acumuladas desde o início do conflito na Ucrânia em 2022."

(Este artigo foi criado com a ajuda de uma ferramenta de Inteligência Artificial e revisado por um editor.)