Trump faz TACO novamente, petróleo bruto WTI recua quase 29% no dia, repetindo o roteiro do ouro, prata e ações sul-coreanas

　　Fonte: Sala de Pesquisa da Empresa

　　

　　

　　Trump fez TACO novamente. Dessa vez, o TACO dele nos permitiu presenciar três grandes abalos em apenas pouco mais de dois meses no começo de 2026.

　　Primeiro, no fim de janeiro, o ouro à vista caiu mais de 12% em um único dia, enquanto a prata despencou 31,4%, marcando a maior queda diária desde 1980. Logo em seguida, no início de março, o mercado de ações da Coreia do Sul, que foi o campeão dos ganhos globais no ano passado, sofreu um colapso histórico: o índice KOSPI caiu 12,06% em um dia, um recorde.

　　Nos dias 9 e 10 de março, impulsionado pelo cenário no Oriente Médio, o petróleo internacional disparou, mas despencou após Trump, presidente dos EUA, dizer "a guerra pode acabar em breve", com uma oscilação intradiária de mais de 40%, repetindo o roteiro de queda acentuada do ouro, prata e ações coreanas.

　　Por conta disso, vários fundos LOF temáticos de petróleo e gás caíram em conjunto. Na abertura de 10 de março, Huabao Petróleo e Gás LOF (162411) caiu mais de 5%, enquanto o Harvest Petróleo LOF (160723) chegou a cair mais de 7%.

　　Embora metais preciosos, ativos de renda variável (ações coreanas) e commodities energéticas (petróleo) pareçam ativos de classes completamente diferentes, na essência, a estrutura micro e a lógica por trás das quedas extremas são muito semelhantes: uma febre especulativa extrema, uma estrutura de negociação apoiada por alta alavancagem, culminando em pânico devido a choques externos.

　　A queda do petróleo desta vez replica os dois colapsos anteriores; as quedas épicas do ouro, prata e ações coreanas já haviam escrito o roteiro para a queda de hoje do petróleo.

　　

　　

　　

　　Revisando o super ciclo do ouro e prata no começo do ano, o preço do ouro disparou de US$ 4.300 para US$ 5.600, com uma alta mensal de quase 30%; a prata saltou de US$ 71 para US$ 121, um ganho de 70%.

　　Às vésperas da queda, o RSI de 14 dias do ouro e prata chegou a ultrapassar os extremos de 85 até 90, com posições líquidas de compra não comerciais da COMEX em níveis históricos. Como advertiu a Reuters na época, "apostar na alta do ouro" tornou-se a negociação mais congestionada do mundo.

　　A queda das ações coreanas foi resultado da febre por IA e da alta alavancagem dos investidores de varejo. Impulsionado pela onda global de IA e pelos gigantes Samsung Electronics e SK Hynix, o índice KOSPI, após subir 75% no ano passado, continuou a disparar 50% nos dois primeiros meses deste ano.

　　Antes da queda de março, a mídia estrangeira brincava que o mercado coreano era o "cassino mais quente do mundo", com negociação de ações tornando-se "atividade nacional", e o saldo de empréstimos para negociação (capital alavancado) atingindo recordes históricos. 

　　Na Coreia, um país de apenas 52 milhões de pessoas, cerca de um terço da população participa do mercado de ações, com mais de 100 milhões de contas em ações — ou seja, cada coreano, em média, possui dois contas.

　　Investidores estrangeiros e de varejo afluíram para as grandes empresas de tecnologia que já haviam subido muito, tornando as negociações extremamente congestionadas. Quando todos estão totalmente alavancados, o mercado perde a liquidez para absorver novas entradas.

　　Na semana passada, o mercado de petróleo repetiu esse mesmo roteiro.

　　Impulsionado por fatores como o bloqueio efetivo do Estreito de Hormuz, o petróleo disparou historicamente: na semana passada, o WTI subiu mais de 35% em uma única semana, a maior alta semanal desde o início do mercado de futuros em 1983; na sessão asiática de 9 de março, o WTI atingiu US$ 119,48 o barril, o máximo desde 2022, com a volatilidade implícita das opções de compra no mercado atingindo valores extremos.

　　Com a febre, o capital fluiu intensamente para o setor de energia: dados da LSEG  Lipper mostram que os fundos globais de energia receberam US$ 1,21 bilhão de entrada líquida, e as "três grandes do petróleo" da China registraram dois dias consecutivos de limite de alta, com China National Petroleum atingindo seu maior valor em quase 11 anos.

　　Porém, enquanto o mercado estava imerso na ilusão de alta unilateral, a notícia de que o G7 estava discutindo a liberação de reservas de petróleo derrubou o preço internacional, mas o mais crucial foi que, no horário do Oriente Médio de 9 de março, Trump declarou que a guerra no Irã estava praticamente encerrada. Por influência dessa notícia, o petróleo caiu US$ 14 em curto prazo e a oscilação intradiária do WTI chegou a 41,95%.

　　

　　

　　Muitos podem perguntar: volatilidade é normal nos mercados, por que então uma correção de ativos se transforma em colapsos épicos tão extremos?

　　A resposta central é: durante a queda, a estrutura micro das negociações sofreu um "colapso sistêmico". Alavancagem elevada, liquidez seca e vendas de pânico se misturaram, formando um espiral mortal inescapável.

　　No mercado de metais preciosos, o amplificador da crise foi a altíssima alavancagem nominal e o aumento das margens exigidas pelas bolsas.

　　Às vésperas da queda, instituições como CME elevaram repetidas vezes as margens das negociações de futuros de ouro e prata (como um aumento de mais de 20% na margem da prata em pouco tempo). Para os comprados altamente alavancados, isso equivale a retirar o tapete, enfrentando o severo "Margin Call", tendo que liquidar posições de forma passiva, o que resulta em um efeito de venda em cadeia.

　　Na China, o Guotou Silver LOF (SZ161226) teve cinco dias consecutivos de limite de baixa, com muitos investidores relatando que queriam vender, mas não conseguiam.

　　Os investidores coreanos são conhecidos pelo estilo agressivo, essa característica de "apostadores" ajuda nas altas, mas em quedas vira um explosivo para o mercado.

　　Dados mostram que o saldo de financiamentos do mercado coreano subiu de 65 trilhões de won em março de 2025 para 158 trilhões em dezembro, aumento de 143%; a participação de negociações financiadas passou de 18% para 35%, sendo que 78% são de investidores de varejo; a margem caiu para 30%, permitindo que um investidor com 1 milhão de won mova uma posição de 3,33 milhões; a participação dos varejistas em ETF com alavancagem 3x subiu de 5,1% para 12,8%.

　　Quando todos estão totalmente alavancados, o mercado perde a liquidez de absorção. O mercado de futuros de petróleo é, por natureza, um derivativo de alta alavancagem extremamente perigoso.

　　Pegando como exemplo o contrato principal do NYMEX WTI, de longe o mais negociado no mundo: cada contrato padrão representa 1.000 barris. Com o preço do petróleo em US$ 119, um contrato tem valor nominal de US$ 119 mil.

　　No entanto, a margem inicial exigida pela bolsa é geralmente cerca de US$ 7.200. Isso significa que a maioria opera com alavancagem de 15 a 16 vezes. Com 16x, teoricamente, basta o preço cair 6% (ou cerca de US$ 7) para o comprado perder toda a margem.

　　Em 9 de março, após a notícia do G7 sobre a liberação conjunta de reservas, o preço do WTI caiu de quase 30% para cerca de 14%, retração acima do "limite mortal" de 6%. Isso significou que os comprados altamente alavancados, influenciados pelo FOMO acima de US$ 110, foram liquidados em poucas horas.

　　No mercado de capitais, alavancagem sempre é uma faca de dois gumes: amplifica ganhos na alta, mas na queda é sentença de morte.

　　

　　

　　Vale ressaltar que os colapsos do ouro, prata, ações coreanas e agora do petróleo não foram causados por deterioração dos fundamentos dos ativos, mas pela especulação concentrada nas altas, quando um choque externo provocou um movimento de risco, o que desmoronou não foi o ativo, mas a ganância, euforia e alavancagem excessiva das operações especulativas.

　　Durante a queda do ouro e prata, o prêmio para prata física em mercados como Xangai e Dubai subiu, não houve reversão na demanda real de metais preciosos para proteção ou uso industrial. O que caiu foi a posição altamente alavancada dos especuladores no mercado de derivativos.

　　Durante a queda das ações coreanas, a demanda global por chips de memória seguia forte, os fundamentos de empresas como Samsung Electronics e SK Hynix não sofreram deterioração. O que caiu foi o otimismo financeiro e a prosperidade ilusória baseada em alavancagem.

　　No caso do petróleo, o motivo central da queda foi a fala de Trump sobre o fim iminente da guerra, mudando a percepção de risco geopolítico, e não uma alteração fundamental na oferta e demanda global de petróleo.

　　Antes, o preço do petróleo era sustentado pelo bloqueio do Estreito de Hormuz, que trazia preocupação sobre a oferta, mas a expectativa de fim da guerra quebrou esse suporte, sem mudanças bruscas na oferta e demanda real nem no consumo industrial.

　　Mesmo com notícias sobre a intenção do G7 de liberar 300 a 400 milhões de barris de reservas estratégicas, isso ainda não foi efetivado, e Trump afirmou que os EUA têm reservas suficientes e não pensam em usar reservas emergenciais, ou seja, não há um fator negativo estrutural nos fundamentos do petróleo.

　　A essência desta queda ainda é a fuga concentrada da especulação alavancada sob mudança de expectativas, o estouro da bolha especulativa, não um colapso dos fundamentos dos ativos.

　　A regra de ferro do mercado de capitais é que altas excessivas são o maior risco. Quando um ativo está em uma "ilusão perfeita de que todos estão ganhando", qualquer movimento pode ser a última gota que desencadeia a fuga de capitais.

　　Seja no flash crash do ouro e prata, avalanche das ações coreanas ou mergulho do petróleo, a subida parabólica dos preços é sempre o prenúncio de reversão violenta. Quanto mais íngreme a alta, mais brutal será a queda.

　　Nas quedas do ouro, prata e ações coreanas, o que desmorona nunca é o ativo em si, mas a ganância, euforia e alavancagem excessiva do mercado.

　　

　　Os três grandes abalos do início de 2026 deram uma aula sangrenta de risco aos investidores globais, com quedas muito similares do ouro, prata, ações coreanas e petróleo, especialmente relevantes para alertar sobre negociações de commodities e ativos de renda variável:

　　1． Ganhos e perdas vêm da mesma fonte, altas antecipadas são o maior risco. Não persiga altas cegamente, se não conhece o ativo subjacente, não entre na onda de negociação.

　　2． Não confie cegamente em "ativos de proteção", diante de crises de liquidez nenhum ativo está isento. Mesmo o ouro, reconhecido como porto seguro, pode sofrer quedas extremas de 10% em um dia sob venda de pânico e falta de liquidez. 

　　3． Mantenha distância da alavancagem, especialmente quando o mercado está em alta. O amplificador central dos dois colapsos foi a alavancagem e liquidação forçada; investidores comuns nunca devem apostar com alta alavancagem em eventos geopolíticos. 

　　4． Respeite o mercado, sempre coloque o controle de risco em primeiro lugar. No mercado de capitais, sobreviver é sempre mais importante do que ganhar dinheiro rápido.

Editor responsável: Zhu He Nan