Taxa de financiamento do Ether fica negativa: os ursos de ETH retomaram o controle?

Principais pontos:

• O preço do Ether enfrentou dificuldades enquanto investidores retiraram $225 milhões dos ETFs spot, e as recompensas de staking do Ethereum ficaram abaixo dos rendimentos de stablecoins.

• Atualizações recentes da rede Ethereum e planos para aprimorar a segurança das carteiras são pontos positivos, mas não conseguiram impulsionar a demanda pelo Ether.

O preço do Ether (ETH) repetidamente não conseguiu manter níveis acima de $2.100 no último mês, minando gradualmente a confiança dos traders na altcoin. Mesmo com uma alta de 7% entre segunda e terça-feira, as métricas de derivativos de ETH sugerem falta de interesse por posições alavancadas otimistas, potencialmente indicando que os investidores pessimistas ainda mantêm o controle.

Taxa anualizada de financiamento dos futuros perpétuos de ETH. Fonte: Laevitas.ch

Os futuros perpétuos de ETH atingiram território negativo na terça-feira, sinalizando aumento da demanda por posições vendidas (de baixa). Mais importante ainda, essa métrica permaneceu abaixo da faixa neutra de 6% a 12% durante o último mês. Parte da decepção dos investidores decorre de uma queda de 54% nos preços em seis meses, embora a diminuição da atividade onchain tenha desempenhado um papel significativo.

As taxas semanais de camada base na rede Ethereum tiveram média de $2,3 milhões no último mês, em queda em relação ao pico de $8 milhões no início de fevereiro. Embora o número de transações em 7 dias tenha estabilizado próximo de 14 milhões, o foco atual da indústria em escalabilidade via rollups de layer-2 ainda não conseguiu gerar nova demanda por Ether nativo.

Assimetria delta de opções de 30 dias do ETH (put-call). Fonte: Laevitas.ch

Ao contrário dos mercados de futuros perpétuos, o indicador de risco das opções de ETH ficou próximo da faixa neutra de -6% a +6% na terça-feira. Opções de venda (put) negociaram com prêmio de 7% em relação às opções de compra (call), sugerindo que a confiança está voltando gradualmente entre os investidores otimistas com o Ether. Além disso, nenhum concorrente ainda desafiou os $56 bilhões de valor total bloqueado (TVL) da Ethereum.

Os fundos negociados em bolsa (ETFs) de Ether tiveram saídas líquidas de $225 milhões entre quinta e segunda-feira, revertendo as entradas de $169 milhões vistas na quarta-feira. Essa métrica serve como proxy para demanda institucional, atualmente dificultada pela taxa de recompensa de staking nativa de 2,8%. Em comparação, os rendimentos de stablecoins na Sky Lending (antiga MakerDAO) são maiores, em 3,75%.

Demanda fraca por ETFs spot de ETH e preocupações com o roadmap do Ethereum

A empolgação em torno da aprovação do staking via ETF nos EUA, ocorrida no final de 2025, ainda não se traduziu em demanda sustentável. Pode-se argumentar que o resultado negativo foi simplesmente uma questão de azar, já que o lançamento coincidiu com a queda mais ampla do mercado cripto iniciada no começo de outubro, após a capitalização do mercado total atingir o recorde histórico de $4 trilhões.

Relacionado:

ETH/USD (azul) vs. capitalização total do mercado cripto (laranja). Fonte: TradingView

Desde outubro de 2025, o ETH tem apresentado desempenho inferior ao mercado de criptomoedas em geral, e não há sinais de que uma reversão esteja em andamento. O sentimento dos investidores também foi prejudicado por um prejuízo líquido impressionante de $735 milhões da tesouraria da empresa Ethereum Sharplink (SBET US) em 2025. A companhia, presidida pelo cofundador da Ethereum Joseph Lubin, divulgou esses resultados financeiros na segunda-feira.

O ritmo da escalabilidade nativa da blockchain pode ter contribuído para o desempenho negativo do Ether. Por exemplo, o cofundador da Ethereum, Vitalik Buterin, disse no sábado que a abstração de contas, equivalente a contas inteligentes, provavelmente será lançada “dentro de um ano”, após mais de uma década de desenvolvimento. As transações poderão referenciar dados umas das outras, possibilitando carteiras resistentes a computação quântica.

Outra vantagem do próximo fork Hegota do Ethereum é o pagamento de taxas de gas em tokens não-ETH via exchanges descentralizadas especializadas, além de adicionar um “mempool público de propósito geral” e remover “broadcasters públicos” em plataformas de privacidade como Railgun e Tornado Cash. Buterin também afirmou esperar “reduções progressivas” no tempo de slot e tempo de finalização a longo prazo.

No geral, derivativos de ETH e atividade onchain indicam baixa convicção em uma alta acima de $2.200, mas ao mesmo tempo, não há indicação de agravamento das condições ou domínio dos pessimistas.