Análise: Empresas chinesas correm para se proteger contra as oscilações do yuan com incentivo regulatório
SHANGHAI/HONG KONG, 12 de março (Reuters) - Empresas chinesas correram para derivativos em busca de proteção contra exposição cambial, já que o yuan em alta prejudicou alguns exportadores por meses e — mais recentemente — a guerra no Irã aumentou a volatilidade.
A tendência está quebrando recordes e, segundo fontes, é parcialmente incentivada pelas autoridades. Por enquanto, a aversão ao risco de curto prazo está levando investidores, empresas e outros participantes para o dólar e o rali de 11 meses do yuan foi interrompido.
Mas, a longo prazo, a proteção irá aprofundar o mercado e a corrida para essa estratégia sugere que uma mudança significativa está em andamento, à medida que exportadores reduzem sua exposição ao dólar, o que pode elevar o yuan ainda mais, principalmente com o boom das exportações.
Utilizando contratos a termo, uma forma popular para empresas compensarem exposição concordando previamente com preços de câmbio, a venda líquida de moedas estrangeiras saltou para um recorde de $39 bilhões em janeiro.
Isso seguiu um recorde de venda líquida direta de dólares para bancos chineses de $100 bilhões em dezembro e expressivos $80 bilhões em janeiro.
A tendência provavelmente continuará, já que as exportações da China dispararam 22% em janeiro e fevereiro, colocando a economia no caminho para superar o recorde de $1,2 trilhão de superávit comercial do ano passado.
Exportadores chineses, que fazem vendas no exterior em dólares, há muito tempo mantêm a maior parte dos rendimentos e investem, convertendo para yuan apenas o necessário para cobrir custos empresariais domésticos.
Um yuan em alta é um problema: suas reservas em dólar perdem valor. Por isso, têm vendido dólares e aumentado a proteção cambial, o que só intensifica a pressão de valorização do yuan, incentivando ainda mais vendas de dólar.
"Vimos uma transformação clara na visão dos participantes do mercado sobre o yuan durante o último ano," disse Lynn Song, economista chefe para Grande China do ING em Hong Kong.
"Onde predominava um viés forte de desvalorização do yuan nos mercados, (agora temos) quase um consenso de viés de apreciação do yuan," afirmou, o que por sua vez incentiva a proteção cambial e acaba fortalecendo os ganhos do yuan no mercado à vista.
A situação é delicada para as autoridades, que precisam evitar um mercado unilateral. Duas fontes disseram que incentivaram tanto importadores quanto exportadores a reduzir a exposição por meio de proteção cambial.
Nos últimos dias, os volumes de negociação aumentaram e houve uma oscilação nas opções de curto prazo a favor do dólar. Mas em entrevistas e divulgações, empresas afirmaram que buscam cada vez mais proteção contra as altas do yuan.
ORIENTAÇÃO DE JANELA
Nos últimos meses, o regulador de câmbio e o banco central orientaram alguns bancos chineses a promover o uso de ferramentas de proteção cambial e aumentar as taxas de proteção das empresas, que passariam a integrar as avaliações regulatórias de saúde das instituições, segundo duas pessoas familiarizadas com os pedidos que não estavam autorizadas a falar publicamente.
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