A ambição de US$ 500 bilhões da Tether comparada às dinâmicas de fluxo: um exame da liquidez

O Ambicioso Plano de Captação de Recursos da Tether para 2025

Em 2025, a Tether estabeleceu um objetivo ambicioso: levantar entre US$ 15 e US$ 20 bilhões por meio de uma colocação privada, buscando uma avaliação impressionante de US$ 500 bilhões. Essa iniciativa foi projetada para colocar a Tether no mesmo patamar de gigantes da indústria como OpenAI e SpaceX, potencialmente elevando seu presidente ao grupo dos mais ricos do mundo. A empresa posicionou essa captação de capital como uma estratégia para impulsionar a expansão nos setores de inteligência artificial e commodities, enfatizando que os recursos viriam de novas ações, e não de vendas de acionistas existentes.

Captação de Recursos Estagnada em Meio a Dúvidas do Mercado

No entanto, o impulso por trás desse plano enfraqueceu no início de 2026. A confiança dos investidores diminuiu, especialmente após o lucro líquido da Tether cair 23% para US$ 10 bilhões, agravado pela instabilidade no mercado cripto de forma geral. O esforço altamente aguardado de captação de recursos silenciosamente perdeu tração, e a Tether agora explora a possibilidade de levantar um capital menor, enquanto ainda mantém a ambiciosa meta de avaliação de US$ 500 bilhões. A resposta morna do mercado indicou claramente o ceticismo em relação ao preço elevado da empresa.

Para defender sua narrativa de avaliação, a Tether tomou medidas diretas. A empresa interveio para evitar que pelo menos um acionista vendesse suas ações com desconto significativo em relação ao valor desejado, rotulando esses movimentos como "imprudentes" e "temerários". Essa postura mostra como o objetivo de avaliação é frágil — seu sucesso depende de manter as ações fora do mercado e garantir disciplina dos investidores.

Participação de Mercado e Lucratividade sob Pressão

O mercado está enviando um alerta claro: a trajetória de crescimento da Tether está desacelerando. Apesar de seu grande valor de mercado, os principais indicadores de uso estão em queda. Desde janeiro, o market cap da USDT caiu de US$ 186,8 bilhões para US$ 183,6 bilhões, com 6,5 bilhões de tokens queimados em apenas dois meses. Enquanto isso, o USDC está em ascensão, crescendo 72% ano a ano e atingindo US$ 75,3 bilhões. Pela primeira vez, as duas principais stablecoins estão seguindo direções opostas, sinalizando uma mudança significativa na dinâmica do mercado.

Dados on-chain confirmam ainda mais essa tendência. O USDC ultrapassou o USDT tanto em volume anual de transferências quanto em atividade orgânica na blockchain. Em 2025, o USDC processou US$ 18,3 trilhões em transferências, superando os US$ 13,2 trilhões do USDT. Esta crescente diferença no volume de transações indica que usuários — especialmente instituições e participantes de DeFi — estão migrando para alternativas mais reguladas e transparentes. Mudanças regulatórias, como o GENIUS Act, estão acelerando essa transição, tornando a dominância da Tether cada vez mais dependente da liquidez legada, em vez de crescimento contínuo.

Esse declínio no uso está pressionando diretamente a lucratividade da Tether. O lucro líquido da empresa em 2025 caiu 23% para US$ 10 bilhões, uma queda atribuída a mudanças contábeis e a um ambiente de rendimento mais difícil. À medida que sua stablecoin principal perde espaço, aumentam as dúvidas sobre a capacidade da Tether de sustentar ganhos fortes e escaláveis — e se uma avaliação de US$ 500 bilhões é realista, dado que seu negócio central está encolhendo.

Principais Fatores e Riscos: Navegando pela Armadilha de Liquidez

A habilidade da Tether de justificar uma avaliação premium agora depende de várias forças opostas. A clareza regulatória se destaca como um importante catalisador. O GENIUS Act estabeleceu uma estrutura robusta para stablecoins de pagamento, aumentando a demanda por opções reguladas como o USDC. Esse impulso regulatório está ampliando a diferença entre a Tether e seus concorrentes, transformando sua liquidez legada em uma possível fraqueza.

Por outro lado, a Tether enfrenta uma armadilha de liquidez causada por si mesma. A decisão da empresa de queimar 6,5 bilhões de tokens em janeiro e fevereiro reduziu sua oferta circulante. Embora isso possa ser interpretado como um buyback, também indica queda na demanda e na velocidade das transações, agravando a perda de participação de mercado da Tether.

Complicando ainda mais, está a abordagem da Tether à gestão de reservas. A empresa diversificou suas reservas, mantendo portions significativas em ouro (7,13%) e Bitcoin (5,44%) além dos ativos tradicionais de Treasuries. Essa mudança, afastando-se de uma reserva puramente lastreada em dólares, introduz volatilidade adicional de preço e maior escrutínio regulatório, acrescentando risco à alegação da Tether como um substituto estável e líquido do dólar.