Goldman Sachs acabou de aumentar sua previsão para o Brent de março para acima de US$ 100

A matemática da guerra no mercado de petróleo está ficando cada vez mais cara. O Goldman Sachs afirmou em uma nota nesta sexta-feira que espera que o Brent tenha uma média acima de $100 por barril em março, um salto em relação às previsões do banco feitas poucos dias atrás e mais um sinal de que Wall Street passou de precificar sustos geopolíticos para precificar apertos de oferta.

Os operadores de petróleo podem flertar com valores de três dígitos por um dia ou dois e ainda acreditar que uma história assustadora terá um final mais feliz. Mas uma média acima de $100 é diferente. Significa que o mercado está precificando persistência de forma repentina — navios interrompidos, infraestrutura danificada e o ponto de estrangulamento de energia mais importante do mundo congestionado. O Brent para maio foi negociado a $100,13 na manhã de sexta-feira, após chegar a $119,50 na segunda-feira, seu nível mais alto desde meados de 2022.

O Goldman ainda basicamente argumenta que o mercado está enfrentando um aperto geopolítico violento agora e que haverá uma história de normalização posteriormente. Em uma nota publicada na quinta-feira, o banco afirmou esperar uma média de $98 para o Brent durante março e abril, antes de recuar para $71 no quarto trimestre. O banco também revisou sua perspectiva para o West Texas Intermediate para $67, ante $62, após prolongar suas suposições sobre possíveis interrupções no Estreito de Ormuz.

Mas em um cenário mais severo — um mês inteiro de grave interrupção — o Goldman afirmou que a média de março e abril poderia chegar a $110, e os preços à vista poderiam até superar o antigo pico de 2008 de $147 caso os fluxos continuem reduzidos durante março. O banco agora supõe 21 dias de fluxos a apenas 10% dos níveis normais, seguidos por 30 dias de recuperação gradual; anteriormente, estava modelando apenas uma interrupção de 10 dias.

Essa é a diferença entre um dado assustador e uma previsão ainda mais assustadora. O mercado tenta precificar guerra, risco de transporte e tempo tudo ao mesmo tempo, o que faz as coisas ficarem feias — rapidamente.

Mais de 20% do fluxo global de petróleo passa pelo Estreito de Ormuz; outros analistas ainda esperam que os preços permaneçam elevados no curto prazo enquanto avaliam os danos da guerra do Irã e a contínua interrupção da oferta. Sim, o Goldman ainda acredita que o Brent pode recuar para o patamar dos $70 mais baixos ainda este ano, mas esse desfecho vem acompanhado de um enorme asterisco: caso a interrupção se prolongue por dois meses, o banco afirma que sua estimativa média para o Brent no quarto trimestre sobe para $93, em vez de $71.

O Goldman tem seguido nesta direção.

Em 2 de março, poucos dias após os EUA e Israel bombardearem o Irã, o banco ainda descrevia o petróleo bruto como um “prêmio de risco em tempo real” de $18 por barril — uma frase que sugere que os mercados estão nervosos, mas ainda funcionalmente operando. Em 4 de março, o Goldman elevou sua previsão de Brent para o segundo trimestre para $76 e afirmou que sua perspectiva estava “fortemente inclinada para cima”, alertando que uma interrupção prolongada no Estreito de Ormuz poderia elevar os preços tanto a ponto de destruir a demanda e evitar que os estoques fiquem perigosamente baixos.

A nota de sexta-feira vai além desse alerta. O banco está dizendo aos clientes que o prêmio de guerra já durou o suficiente para definir o preço do mês. Isso pressiona apostas de inflação, eleva custos de transporte e indústria, e dá a cada previsão de queda de taxa mais um motivo para parecer confiante demais em um mundo que está muito ruim em reabrir pontos de estrangulamento conforme o programado.