Transcrição da teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025 da Wheaton (WPM)

Teleconferência dos Resultados do Quarto Trimestre de 2025 da Wheaton Precious Metals

Fonte da imagem: The Motley Fool.

Detalhes do Evento

Data: Sexta-feira, 13 de março de 2026, às 11h, horário do leste dos EUA

Participantes

• Randy Smallwood – Presidente e CEO Saínte
• Haytham Hodaly – Novo CEO
• Wesley Carson – Vice-Presidente Sênior de Operações
• Vincent Lau – Diretor Financeiro
• Neil Burns – Vice-Presidente Sênior de Serviços Técnicos

Visão Geral da Transcrição da Teleconferência

Comentários Iniciais

Randy Smallwood: Bom dia, e obrigado por se juntarem a nós enquanto discutimos o desempenho da Wheaton no quarto trimestre e no ano completo de 2025. Nosso portfólio de ativos robustos e de longa vida entregou resultados excepcionais, superando as metas de produção e atingindo recordes de receita, lucros e fluxo de caixa operacional. A produção anual atingiu 690.000 onças equivalentes de ouro, ultrapassando nossa orientação. Ativos-chave como Salobo, Antamina e Peñasquito contribuíram significativamente, enquanto Blackwater e Goose continuaram seu ramp-up, ressaltando a força de nosso modelo diversificado de streaming.

No mês passado, divulgamos nossa perspectiva para 2026 e para o longo prazo, projetando que a produção da Wheaton crescerá 50% até 1,2 milhão de onças equivalentes de ouro até 2030 — um marco tanto para a empresa quanto para o setor de streaming e royalties. Refletindo nossa confiança nos fluxos futuros de caixa, estamos aumentando nosso dividendo trimestral em 18% para US$ 0,195 por ação, reafirmando nosso compromisso com o valor ao acionista. Ao passar do cargo de CEO para Presidente do Conselho após 15 anos, estou confiante na liderança de Haytham Hodaly enquanto ele assume como CEO.

Haytham foi fundamental na elaboração da estratégia e crescimento da Wheaton na última década, desempenhando papel determinante nas principais transações que fortaleceram nosso portfólio. A Wheaton segue adiante a partir de uma posição de força, com uma base de ativos de primeira linha, um pipeline robusto de projetos em desenvolvimento e um balanço flexível. Com isso, passo a palavra para Haytham discutir a alocação de capital e as novidades do portfólio.

Alocação de Capital e Atualizações de Portfólio

Haytham Hodaly: Obrigado, Randy. Em 2025, a Wheaton continuou a executar sua estratégia disciplinada de alocação de capital, adquirindo ativos de alta qualidade, firmando parcerias com operadores sólidos e mantendo margens atrativas com perspectivas de crescimento de longo prazo. A adição dos fluxos de ouro Hemlo e Spring Valley diversificou ainda mais nosso portfólio, ambos operados por parceiros experientes em jurisdições estáveis. Após o final do ano, anunciamos o maior acordo de streaming de metais preciosos da história, expandindo nossa exposição a Antamina juntamente com a BHP.

A produção de prata de qualidade está cada vez mais escassa, enquanto a demanda aumenta para fins industriais e de proteção. Nossa expansão no stream de Antamina reforça a posição da Wheaton como uma das principais produtoras globais de prata, com termos favoráveis como produção reduzida após 100 milhões de onças, sem cláusula de recompra e total exposição aos preços das commodities. Espera-se que Antamina contribua com cerca de 18% da produção total até 2030, tornando-se nosso segundo maior ativo. Outros seis ativos devem entrar em operação nos próximos cinco anos, todos com permissões, financiados e avançando em construção.

A área de Antamina abrange mais de 1.000 quilômetros quadrados, hospedando múltiplos alvos de grande escala. A exploração contínua tem substituído reservas, estendendo a vida útil da mina. Esta transação proporciona produção imediata e substancial de um ativo de classe mundial e baixo custo, e acreditamos que Antamina continuará operando por décadas. Ao me preparar para liderar a Wheaton, estou animado em apoiar a próxima geração de construtores de minas e sigo focado na criação sustentável de valor para nossos stakeholders.

Revisão das Operações

Wesley Carson: A produção do quarto trimestre alcançou 205.000 onças equivalentes de ouro, alta de 8% ano contra ano, impulsionada pelo forte desempenho de Salobo e Antamina e nova produção oriunda de Aljustrel e Blackwater. Salobo produziu um recorde de 89.000 onças de ouro, aumento de 5%, apoiado por maior throughput e recuperação elevada. Vale segue implementando iniciativas de crescimento em Salobo para ampliar a eficiência e a produção ao longo prazo.

Antamina entregou 1,6 milhão de onças de prata no quarto trimestre, alta de 49%, graças a teores mais altos e melhor throughput. Para 2026, espera-se aumento significativo de produção com o novo stream da BHP. Constancia produziu 700.000 onças de prata e 15.000 onças de ouro, quedas de 25% e 18% respectivamente, principalmente devido a menores teores e throughput. A Hudbay concluiu a exaustão da cava Pampacancha no final de dezembro, conforme plano otimizado da mina.

A Wheaton superou sua orientação anual de produção em 2025, ficando cerca de 9% acima do ponto médio. Para 2026, espera-se crescimento da produção, impulsionado pelas contribuições de Antamina e Hemlo, e novos projetos como Mineral Park, Fenix, Marmato e Platreef, além do desempenho estável de Salobo e Peñasquito. A produção de Salobo deve permanecer estável, com menor teor compensado pelo aumento do throughput. A produção de Antamina vai crescer com o novo stream. A prata deve se manter nos níveis de 2025, com maior throughput, mas teores menores devido à mistura de minério. A produção de Peñasquito irá aumentar, enquanto a de Constancia vai declinar devido à exaustão da cava.

Produção estimada atribuível para 2026: 400.000–430.000 onças de ouro, 27–29 milhões de onças de prata e 19.000–21.000 onças equivalentes de ouro de outros metais, totalizando 860.000–940.000 GEOs. A produção será mais elevada no segundo semestre do ano. Nos próximos cinco anos, a produção deve crescer cerca de 50% para ultrapassar 1,2 milhão de GEOs até 2030, sustentada por ativos em operação e desenvolvimento. De 2031 a 2035, a produção anual deve ser, em média, de cerca de 1,2 milhão de GEOs, com incremento adicional de ativos em pré-desenvolvimento.

Resumo Financeiro

Vincent Lau: A produção do 4º trimestre estabeleceu recorde com 205.000 GEOs, alta de 8% ano contra ano. O volume de vendas ultrapassou 190.000 GEOs, um crescimento de 35%, refletindo maior produção e redução do PBND. Os preços fortes das commodities e o aumento da produção resultaram em receita trimestral de US$ 865 milhões e margem bruta de US$ 664 milhões, altas de 127% e 168%, respectivamente. O ouro representou 59% da receita, a prata 39% e o restante veio de paládio e cobalto.

As margens foram beneficiadas por pagamentos fixos por onça em grande parte dos streams, totalizando 80% da receita. O crescimento das margens superou a valorização do ouro, destacando o modelo de negócios da Wheaton. No final do ano, o PBND era de 155.000 GEOs, aproximadamente 2,5 meses de produção pagável. Espera-se que o PBND seja reconstruído no 1º trimestre de 2026, refletindo o intervalo normal entre produção e entregas das minas.

Operações sólidas e preços elevados das commodities impulsionaram recorde de receita, lucro e fluxo de caixa. O lucro líquido subiu 533% para US$ 558 milhões, o lucro líquido ajustado aumentou 179% para US$ 555 milhões e o fluxo de caixa operacional atingiu US$ 746 milhões, alta de 134% ante o 4º trimestre de 2024. A receita de 2025 foi de US$ 2,3 bilhões, alta de 80% em relação a 2024, com 99% proveniente de metais preciosos. A margem bruta totalizou US$ 1,7 bilhão, alta de 108%, refletindo forte desempenho e preços mais altos.

Os pagamentos à vista durante o trimestre totalizaram US$ 646 milhões, incluindo US$ 300 milhões pelo stream de ouro Hemlo. Os dividendos pagos somaram US$ 75 milhões. O Conselho declarou o primeiro dividendo trimestral de 2026 em US$ 0,195 por ação, um aumento de 18%. Desde o início, a Wheaton devolveu US$ 2,6 bilhões em dividendos, mais de 70% de total de equity captado, mantendo o compromisso com uma política de dividendo progressiva, crescente anualmente.

O caixa e equivalentes eram de US$ 1,2 bilhão no final do ano. O stream de prata de Antamina com a BHP envolve um pagamento inicial de US$ 4,3 bilhões, que será financiado com liquidez existente e novo financiamento. As fontes incluem US$ 1,2 bilhão em caixa, US$ 400 milhões em fluxo de caixa livre, US$ 300 milhões da monetização de investimentos não-core, US$ 1,5 bilhão de empréstimo a prazo e US$ 900 milhões de linha de crédito rotativo. Esses recursos possibilitam financiamento flexível e não dilutivo.

A dívida líquida esperada no fechamento é de US$ 2,4 bilhões, um nível de alavancagem modesto. Com uma sólida orientação de produção, a Wheaton prevê mais de US$ 10 bilhões em fluxo de caixa operacional até 2028 aos preços atuais, visando retornar à posição de caixa líquido dentro de um ano, mantendo capacidade para compromissos e futuras aquisições. Utilizar endividamento em grandes transações permite que os acionistas se beneficiem da valorização dos preços dos metais preciosos, mantendo flexibilidade no balanço.

Destaques Estratégicos e Perguntas e Respostas

Randy Smallwood: 2025 foi um ano marcante para a Wheaton, demonstrando o valor de nossa estratégia. Principais conquistas incluem superar a orientação de produção, resultados financeiros recordes, diversificação do portfólio via alocação disciplinada de capital e o maior acordo de streaming de metais preciosos já realizado, dobrando a produção de Antamina. Nosso pipeline de projetos avança com ativos como Blackwater e Goose ampliando produção e diversos projetos prontos para impulsionar crescimento líder no setor até 1,2 milhão de onças anuais. Com mais de US$ 3 bilhões em fluxo de caixa anual nos preços atuais, apoiamos o aumento de 18% no dividendo e seguimos buscando oportunidades de crescimento. Em resumo, a Wheaton entregou resultados recordes em todas as frentes.

Perguntas dos Investidores

• Compromissos de Financiamento: A Wheaton espera US$ 1,5 bilhão em compromissos de capital nos próximos dois anos, já incluídos nas projeções para retorno à posição de caixa líquido dentro de um ano, sustentados por forte fluxo de caixa.
• Desenvolvimento Corporativo: A empresa explora regularmente oportunidades com parceiros existentes, frequentemente aumentando exposição a ativos conhecidos.
• Balanço e Alavancagem: A Wheaton se sente confortável com os níveis atuais de caixa e dívida, podendo financiar acordos entre US$ 1,5–3 bilhões. Transações maiores podem exigir fontes adicionais de recursos. Consideram o balanço eficiente, sem excesso de caixa.
• Sustentabilidade do Dividendo: O dividendo atual representa pouco mais de 10% do fluxo de caixa operacional. Mesmo com quedas significativas nos preços do ouro e prata, o payout permanece sustentável. A política de dividendo progressiva busca crescimento contínuo.
• Tamanho dos Acordos e Alavancagem: A Wheaton prefere alavancagem de 1,5–2x, evitando riscos de crédito. A maioria dos acordos é financiada ao longo do tempo, não de uma vez só, e a empresa gera fluxo de caixa robusto para suportar o crescimento.
• Entregas de Novas Minas: A Wheaton estrutura acordos para compensar eventuais atrasos de entrega. A maioria dos novos projetos está no cronograma, financiada, autorizada e em construção. A produção de doré chega rapidamente às refinarias, minimizando atrasos.
• Guia do PBND: O PBND geralmente fica entre 2,5 e 3 meses. A produção de doré reduz esse intervalo, enquanto a produção de concentrado o eleva. Novos projetos podem estender levemente o prazo.
• Mercado de Transações: As oportunidades com a BHP e outros parceiros continuam, principalmente para projetos de grande escala. A maioria dos acordos está na faixa de US$ 200–300 milhões, com alguns de até US$ 1 bilhão. O foco recente voltou ao ouro, devido à escassez de oportunidades em prata.
• Financiamento de Grandes Projetos: Projetos importantes de cobre demandam licenciamento e capital significativos, com o financiamento distribuído durante a construção. A Wheaton espera empregar excesso de caixa nesses projetos nos próximos anos.
• Pagamentos para Koné: O pagamento final de US$ 156 milhões para Koné é esperado em 2026, provavelmente no 1º ou 2º trimestre.
• Reembolso Santa Domingo: A Wheaton permitiu que o parceiro devolvesse US$ 30 milhões e adiasse novos pagamentos de juros, já que o projeto ainda não entrou em operação.
• Produção de Antamina: A produção de Antamina deve apresentar leve queda ano contra ano.
• Contas a Receber: As contas a receber devem se normalizar com o tempo, pois são afetadas por ajustes de mark-to-market nas vendas de concentrado.

Considerações Finais

Randy Smallwood: Ao encerrar minha trajetória como CEO, sinto orgulho de concluir em alta, marcando o melhor ano da Wheaton e sua maior transação. A empresa entra em nova fase de crescimento a partir de uma posição de força e confio em Haytham e na equipe de gestão. Agradeço aos nossos colaboradores, parceiros, acionistas e comunidades pelo apoio. Servir como CEO foi o maior privilégio da minha carreira e aguardo com expectativa o contínuo sucesso da Wheaton.

Operador: Assim termina a teleconferência de hoje. Obrigado por participar.

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*Retornos da Stock Advisor em 13 de março de 2026.