Управляющий активами на $14 трлн BlackRock представляет свою новую стратегию в конкуренции Уолл-стрит за таланты в области «альтернатив»: разделение прибыли от инвестиций в частные рынки

Смелый шаг BlackRock по удержанию лучших специалистов на частных рынках

BlackRock, признанный крупнейшим управляющим активами в мире, внедряет новую стратегию компенсаций, вдохновлённую практиками частного капитала. Компания недавно объявила о планах делиться частью прибыли от своих фондов частных рынков с тщательно выбранной группой старших руководителей.

Эта инициатива может привести к значительным выплатам для наиболее успешных руководителей частных рынков BlackRock, при условии, что фонды обеспечат высокую доходность в течение следующих десяти лет. Хотя компания не раскрывает конкретных цифр или общую стоимость программы распределения прибыли, её намерение очевидно: BlackRock решительно настроен закрепить за собой ведущих специалистов на фоне жесткой конкуренции за профессионалов в секторе управления альтернативными активами. По мере того как компания наращивает присутствие в альтернативных инвестициях, удержание ключевых сотрудников становится всё более важным.

Программа Executive Carry демонстрирует приверженность альтернативам

Запущенная 13 января, программа executive carry подчёркивает растущий акцент BlackRock на альтернативных инвестициях, которые теперь составляют $660 млрд из $14 трлн активов под управлением фирмы. Это означает значительный сдвиг для компании, исторически известной своими недорогими ETF и индексными фондами под брендом iShares. Этот шаг ставит BlackRock в прямую конкуренцию с такими гигантами отрасли, как Apollo, Blackstone и KKR, а также с другими крупными управляющими активами — все они борются за состоятельных клиентов и привлекательные возможности на частных рынках. Конкуренция касается не только привлечения капитала — речь также о найме и удержании лучших инвестиционных специалистов.

«Происходит миграция талантов из публичного инвестиционного сектора в частный, в основном благодаря более привлекательной компенсации, предлагаемой через программы carried interest», — объяснил R.J. Bannister, партнёр и операционный директор Farient Advisors.

Carried interest не только способствует удержанию сотрудников, но и предоставляет значительную налоговую льготу. Получатели обычно облагаются налогом примерно в 20%, поскольку это считается долей в партнёрстве, по сравнению с обычной компенсацией, которая может облагаться налогом до 37%, по словам Эрика Хоскена, партнёра Compensation Advisory Partners.

«Такая структура очень привлекательна для сотрудников, так как она делает их похожими на совладельцев инвестиционного предприятия», — добавил Хоскен.

Крупные приобретения и рост отрасли

Время запуска программы executive carry BlackRock совпало с серией крупных приобретений и общим поворотом отрасли в сторону альтернатив. KKR прогнозирует, что сектор альтернативных активов превысит $24 трлн к 2028 году, по сравнению с $15 трлн в 2022. Банк Нью-Йорка назвал эту тенденцию «ренессансом альтернатив», ожидая, что активы под управлением для частных инвесторов утроятся — с $4 трлн до $12 трлн.

В последние годы BlackRock совершил значительные сделки, приобретя Global Infrastructure Partners в 2024 году и HPS Investment Partners в 2025 году на общую сумму более $15 млрд наличными и акциями. Компания также завершила покупку поставщика данных по частным рынкам Preqin в 2025 году за $3,2 млрд, ещё больше укрепив свои позиции среди ведущих мировых управляющих альтернативными активами.

После этих приобретений BlackRock поставил амбициозные цели, рассчитывая, что частные рынки и технологии будут приносить более 20% выручки в ближайшем будущем. Генеральный директор Ларри Финк недавно объявил о целевом показателе по привлечению $400 млрд в частные рынки к 2030 году.

«2026 год станет для нас первым полным годом работы как единой платформы с GIP, HPS и Preqin», — заявил Финк. — «Клиенты по всему миру стремятся расширить сотрудничество с BlackRock».

Компания отчиталась о выручке в $24,2 млрд за последний финансовый год. Руководство считает, что эта стратегическая эволюция обеспечит более сильный и устойчивый рост, а также увеличит акционерную стоимость.

Борьба за таланты: новые ориентиры и структуры компенсаций

Совет директоров BlackRock признал, что компания напрямую конкурирует с чистыми компаниями частного капитала, добавив Apollo Global Management, Blackstone и KKR в свою группу сравнения для определения вознаграждения руководителей. Ранее эта группа включала традиционных управляющих активами, таких как Goldman Sachs, State Street и T. Rowe Price.

Несмотря на эти изменения, разрыв в компенсациях остаётся значительным. По данным Heidrick & Struggles, ведущие руководители крупных компаний частного капитала могут получать доли carry стоимостью от $150 млн до $225 млн за срок жизни фонда при хороших результатах. В то же время генеральные директора инвестиционных банков обычно зарабатывают $30–40 млн в год.

Стивен Каплан, профессор финансов Чикагской школы бизнеса при Университете Чикаго, отметил: «Компании по управлению активами потеряли значительное количество талантов в пользу частного капитала. Если вы не будете адекватно вознаграждать своих лучших сотрудников, они уйдут — и это самый худший исход».

Недавний опрос Magellan Advisory Partners показал, что 29% руководителей компаний по управлению активами ожидают потери ключевых сотрудников из-за роста переманивания, организационных изменений и сокращения бонусов. Тем временем более половины респондентов планируют нанимать больше топ-менеджеров в этом году.

Защита талантов с помощью строгих правил потери вознаграждения

Программа executive carry BlackRock включает строгие положения, препятствующие уходу сотрудников. Если участник присоединяется к конкуренту, запускает конкурирующий фонд или занимается любой деятельностью, расцениваемой как конкурентная, вся его доля в программе carry теряется. Это распространяется как на уже полученные, так и на не полученные доли, делая последствия особенно серьёзными для тех, кто уходит к конкуренту.

«Эти правила призваны удержать ключевых людей», — сказал Баннистер. — «Уход означает отказ от значительной ценности».

Аалап Шах, управляющий директор Pearl Meyer, отметил, что подобные положения служат как для удержания команд, так и для сдерживания конкурентов, поскольку замена ушедшего руководителя становится затратной из-за потери carry.

Хотя аналогичные положения о потере вознаграждения распространены в отрасли, менее обычно, что теряются как полученные, так и не полученные доли carry. Другой отличительной чертой программы BlackRock является отложенный график начисления: руководители начинают получать долю только на третий год из пяти. Такой подход, который Стеффен Паулс, основатель Moonfare, назвал «необычным, но ориентированным на инвесторов», гарантирует, что ключевые члены команды останутся до первой выплаты.

BlackRock отказался от дальнейших комментариев по деталям своей программы carry, ссылаясь на публичные отчёты.

Детали программы и сравнение с отраслью

Согласно нормативным раскрытиям, выбранные руководители получат долю прибыли от ведущих фондов частных рынков BlackRock, с учётом различных ограничений и удержаний. Эти фонды, каждый из которых обычно собирает более $1 млрд, охватывают такие классы активов, как инфраструктура, частный долг, частный капитал и недвижимость.

Программа executive carry следует аналогичной схеме, введённой для генерального директора Ларри Финка в феврале прошлого года — ему полагается часть распределения carry от группы из десяти ведущих фондов, собравших капитал в 2024 году.

Обычно программы carried interest требуют, чтобы инвесторы достигли минимальной годовой доходности — часто 7–8%, известной как hurdle rate — прежде чем carry будет выплачено. Компании обычно удерживают 20% прибыли сверх этого порога, а программа BlackRock распределяет часть этой прибыли между старшими руководителями в зависимости от их вклада. Хотя это согласуется с отраслевыми стандартами, carried interest, вероятно, является меньшей частью общего вознаграждения руководителей BlackRock по сравнению с чистыми компаниями частного капитала, где он часто составляет основную часть долгосрочной компенсации.

Goldman Sachs и изменения во всей отрасли

Подход BlackRock отражает недавние изменения в Goldman Sachs, который в прошлом году ввёл программу carried interest для генерального директора Дэвида Соломона и избранных старших руководителей. Программа Goldman охватывает семь альтернативных фондов, запущенных в 2024 году, включая buyout- и private equity-инструменты, а также снижает денежные выплаты для соответствующих руководителей.

План carried interest от Goldman также включает положения о потере вознаграждения и возврате средств как для полученных, так и для не полученных долей carry при переходе руководителя к конкуренту. Кроме того, участники обязаны инвестировать собственные средства в фонды — $1 млн для топ-менеджеров и $50 000 для других.

Эти изменения отражают более широкую трансформацию в управлении активами. По мере того как частный капитал, венчурные инвестиции, инфраструктура, частный кредит и недвижимость становятся всё более важными, они теперь составляют значительную долю инвестиционного ландшафта в целом. Стивен Каплан называет это «рыночным портфелем» — полным спектром доступных для инвестирования активов. Для таких компаний, как BlackRock, Vanguard и State Street, предоставление доступа к альтернативам становится необходимостью для удовлетворения спроса инвесторов.

«Здесь значительный потенциал для прибыли, что и является основным мотиватором», — сказал Каплан. — «Но также существует высокий спрос, поскольку эти активы составляют большую часть рынка. Чтобы предложить полноценный портфель, компаниям необходимо участвовать в этом сегменте».