Рыночная капитализация Novo Nordisk сократилась на 450 миллиардов долларов, показав худшую недельную динамику за последние шесть месяцев.

Еще в прошлом месяце казалось, что акции компании Novo Nordisk переживают переломный момент. Аналитики с оптимизмом смотрели на перспективы пероральной версии популярного препарата для похудения Wegovy этой датской фармацевтической компании, а инвесторы, казалось, уже учли в цене акций ослабление прогнозов продаж этого бывшего любимца рынка.

Однако на этой неделе рыночный нарратив полностью изменился. Акции Novo Nordisk рухнули на 21%: сначала компанию потрясло снижение прогноза выручки гораздо сильнее ожиданий, а затем телемедицинская компания Hims & Hers Health выпустила более дешевый дженерик таблетированной формы Wegovy. Несмотря на небольшое восстановление котировок в пятницу, акциям не удалось избежать худшей недельной динамики за последние шесть месяцев.

Эта серия неудач — лишь последние из многочисленных ударов, которые недавно испытала датская фармацевтическая компания. С тех пор как в июне 2024 года рыночная капитализация достигла пика в 659 миллиардов долларов, многолетний впечатляющий рост акций Novo Nordisk сошел на нет. Еще недавно Novo Nordisk была самой дорогой публичной компанией Европы, а теперь она выпала даже из первой десятки, и ее капитализация составляет чуть более 200 миллиардов долларов. Такое стремительное падение заставило часть участников рынка усомниться, стоило ли компании выходить на рынок препаратов для похудения.

Аналитик сектора здравоохранения Mizuho Securities Джаред Холц отметил: «Я почти уверен, что если бы Novo Nordisk никогда не выходила на рынок препаратов от ожирения, ее акции сейчас стоили бы дороже».

Novo Nordisk когда-то была нишевой компанией, специализирующейся на разработке и производстве инсулина, однако созданный ею для лечения диабета инъекционный препарат Ozempic с действующим веществом семаглутид стал популярным средством для похудения, получившим широкое признание после того, как его стали использовать голливудские знаменитости. Novo Nordisk переработала активное вещество Ozempic — семаглутид — и создала специальный препарат для похудения Wegovy, который в июне 2021 года получил одобрение регулирующих органов США и спровоцировал стремительный рост акций компании.

Несмотря на преимущество первопроходца, Novo Nordisk недооценила скорость и масштаб развития конкуренции на рынке. Компания продолжает терять долю рынка, а ее крупнейший конкурент — американская компания Eli Lilly, которая в конце 2023 года выпустила препарат для похудения Zepbound; кроме того, появление более дешевых дженериков от Eli Lilly и Novo Nordisk оказывает на датскую компанию серьезное давление.

Генеральный директор Novo Nordisk Мике Дустард заявил аналитикам в четверг: «Безусловно, цена является ключевым фактором, определяющим объемы продаж продуктов в этой отрасли, и мы видим это прежде всего на примере компаний, выпускающих сложные дженерики».

Дустард отметил, что потребители покупают дженерики «не потому, что не хотят оригинальный препарат, а потому что не могут себе его позволить. Мы также лично наблюдаем, насколько быстро и широко распространяются эти дженерики на рынке».

В 2025 году, на фоне жесткой конкуренции на рынке препаратов от ожирения, неудовлетворительных результатов клинических исследований и неоднократных предупреждений о снижении прибыли, акции Novo Nordisk показали худшую годовую динамику за всю историю, и ажиотаж вокруг препаратов от ожирения, похоже, так и не отразился на цене акций компании.

Изначально запуск пероральной версии Wegovy рассматривался как шанс для Novo Nordisk укрепить свое конкурентное преимущество, а рост котировок в январе стал самым значительным за последние пять месяцев. Однако вскоре последовали разочаровывающие прогнозы по продажам, а в четверг Hims & Hers Health объявила о выпуске дженерика этой пероральной формы по цене ниже оригинального препарата Novo Nordisk. Датская компания заявила, что планирует предпринять юридические и регуляторные шаги.

На момент публикации заявления Novo Nordisk ее акции в середине торгов падали на 10%. Однако аналитик JPMorgan Ричард Восер считает, что эта нисходящая тенденция в итоге развернется. В аналитическом отчете он написал: «Novo Nordisk располагает достаточными юридическими инструментами, чтобы добиться вывода соответствующих дженериков с рынка». Он также отметил, что дженерик, выпущенный Hims, «явно нарушает правила регулирования лекарственных средств в США».

В четверг вечером глава Управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США Марти Макари написал на платформе X, что ведомство «будет оперативно принимать меры против компаний, осуществляющих массовые продажи нелегальных дженериков и ложно заявляющих об их эквивалентности одобренным FDA препаратам».

В пятницу акции Novo Nordisk отыграли максимум 5,8%, частично восстановив потери недели, однако путь к восстановлению котировок остается долгим и сложным. Из 34 аналитиков, за которыми следит Bloomberg, менее половины рекомендуют покупать или держать эти бумаги, и даже наиболее оптимистичные прогнозы не предполагают возврата к историческим максимумам в ближайшие 12 месяцев.

Дустард признал: «Опыт прошлого года преподал нам серьезный урок: изменения на рынке препаратов для борьбы с ожирением происходят гораздо быстрее, чем мы могли себе представить и осознать».

Ответственный редактор: Го Минъюй