Opendoor или Zillow: какая технологическая компания в сфере недвижимости имеет больший потенциал роста сегодня?

Проблемы рынка жилья США и стратегии цифровой недвижимости

Американский рынок жилья продолжает сталкиваться с трудностями из-за высоких ипотечных ставок и нехватки доступных домов, что создает сложную ситуацию для онлайн-компаний в сфере недвижимости. В этих условиях Opendoor Technologies Inc. и Zillow Group, Inc. выбирают разные пути для захвата доли рынка и обеспечения долгосрочного роста. Opendoor совершенствует свой ориентированный на данные, легкий по активам подход к покупке и перепродаже домов в рамках инициативы «Opendoor 2.0», в то время как Zillow инвестирует в свою универсальную платформу недвижимости, объединяющую поиск объектов, финансирование и просмотры домов. Инвесторы оценивают, какая из этих стратегий может принести наилучшие скорректированные по риску доходы. Давайте рассмотрим обе компании подробнее.

Почему стоит обратить внимание на Opendoor?

Opendoor набирает обороты благодаря своей трансформации «Opendoor 2.0», сосредоточившись на увеличении количества приобретаемых домов, повышении прибыльности каждой сделки и ускорении процесса перепродажи. В четвертом квартале 2025 года Opendoor увеличил покупки домов на 46% по сравнению с предыдущим кварталом, приобретя 1 706 объектов — значительный сдвиг по сравнению с предыдущей стратегией, ориентированной на высокую маржу. Компания сообщила, что покупки октября 2025 года, по прогнозам, станут самыми прибыльными для этого месяца за всю историю, при этом более половины домов уже проданы или находятся под контрактом, а темпы продаж значительно выше, чем в прошлые годы.

Инновации занимают центральное место в развитии Opendoor. Расширение программы Cash Plus предлагает продавцам больше опций и снижает финансовые риски компании. Сервис Opendoor Checkout, доступный теперь в 40 штатах, упрощает процесс покупки благодаря предварительному одобрению ипотеки, гарантиям для покупателей и цифровым инструментам для закрытия сделки. Охват компании теперь охватывает практически всех домовладельцев на континентальной части США. Кроме того, Opendoor использует искусственный интеллект для андеррайтинга, ценообразования и операций, что увеличивает коэффициент конверсии, точность цен и скорость перепродажи при снижении расходов.

Opendoor также продемонстрировал улучшение управления издержками: постоянные операционные расходы и затраты на инфраструктуру снижаются как по сравнению с предыдущим кварталом, так и год к году. Доля домов, находящихся на рынке более 120 дней, также уменьшилась. Руководство сохраняет приверженность достижению скорректированной чистой прибыли в течение следующих 12 месяцев к концу 2026 года.

Несмотря на эти улучшения, краткосрочные финансовые показатели Opendoor все еще отражают переходный период, поскольку компания распродает старые запасы. Доходы за четвертый квартал снизились из-за меньшего начального объема инвентаря и более высокой скорости продажи устаревших домов, что также оказало давление на маржинальный доход и сохранило отрицательный скорректированный показатель EBITDA. Компания ожидает дальнейшего снижения выручки в первом квартале по мере восстановления запасов в рамках обновленной модели.

Почему стоит обратить внимание на Zillow?

Zillow сосредоточен на расширении своей интегрированной «суперприложения для жилья», стремясь захватить больше этапов процесса жилых сделок — от покупки и продажи до аренды и финансирования. Компания укрепляет связи между потребителями и профессионалами рынка недвижимости, а также добавляет новые сервисы для улучшения экосистемы и увеличения объема сделок.

В четвертом квартале 2025 года жилой сегмент Zillow продолжал расти благодаря лучшей работе Premier Agent и усовершенствованным цифровым инструментам для поиска. Новые функции, такие как поиск на базе искусственного интеллекта, улучшенные возможности для туров и более эффективная интеграция с партнерами, направлены на повышение вовлеченности пользователей и коэффициента конверсии. Подразделение аренды Zillow также растет за счет большего числа партнерств с компаниями многоквартирного сектора и расширения базы объявлений.

Компания совершенствует свои возможности для проведения сделок, увеличивая объем кредитов Zillow Home Loans и улучшая интеграцию между финансированием, турами и услугами агентов. Эти усилия рассчитаны на то, чтобы большее количество сделок оставалось в пределах платформы Zillow. Руководство акцентирует внимание на непрерывном совершенствовании продуктов и операционной эффективности в интересах партнеров и потребителей.

Тем не менее, Zillow продолжает сталкиваться со сложностями рынка: проблемы с доступностью жилья и колеблющиеся ставки по ипотеке ограничивают объем сделок. Хотя модель маркетплейса отличается эффективным использованием капитала, рост выручки в краткосрочной перспективе сдерживается медленным восстановлением рынка, поэтому результаты во многом зависят от улучшения ситуации в жилищном секторе.

Сравнение консенсус-прогнозов Zacks для Opendoor и Zillow

По данным Zacks, ожидается, что продажи Opendoor в 2026 году снизятся на 1,5% по сравнению с предыдущим годом, однако прибыль на акцию прогнозируется с ростом на 42,3%. За последние два месяца оценки прибыли Opendoor на 2026 год снизились на 15,4%.

Динамика прогнозов прибыли Opendoor

Источник изображения: Zacks Investment Research

Для Zillow Zacks прогнозирует рост продаж на 15,1% и увеличение прибыли на акцию на 28,1% в 2026 году. Однако за последние 60 дней оценки прибыли Zillow на 2026 год снизились на 4,1%.

Динамика прогнозов прибыли Zillow

Источник изображения: Zacks Investment Research

Динамика акций и оценка: Opendoor против Zillow

За последний год стоимость акций Opendoor выросла на 278,3%, значительно опередив как более широкий технологический сектор, так и индекс S&P 500. В то же время акции Zillow снизились на 38,9%, уступив своим конкурентам и общему рынку.

Годовая динамика стоимости акций: Opendoor и Zillow

Источник изображения: Zacks Investment Research

В настоящее время Opendoor оценивается по форвардному коэффициенту цена/выручка (P/S) за 12 месяцев на уровне 0,83, что значительно ниже среднего по отрасли значения 3,87. У Zillow этот показатель составляет 3,69 за тот же период.

Форвардные коэффициенты P/S на 12 месяцев: Opendoor и Zillow

Источник изображения: Zacks Investment Research

Общий итог и прогнозы

Opendoor выделяется как более агрессивная возможность для роста благодаря расширению покупок, более широкому ассортименту продуктов и акценту на увеличение маржи в рамках стратегии «Opendoor 2.0». Дисциплинированный подход к андеррайтингу и ускоренная перепродажа домов могут улучшить операционный рычаг по мере стабилизации рынка жилья.

Zillow, напротив, выигрывает за счет легкой по капиталу бизнес-модели, диверсифицированных источников дохода и интегрированной платформы. Однако более высокая оценка и зависимость от восстановления рынка могут ограничить краткосрочный потенциал по сравнению с конкурентами.

Учитывая текущий разрыв в оценке и большую чувствительность Opendoor к улучшениям на рынке, эта компания может оказаться в лучшей позиции для получения высокой доходности в случае восстановления рынка жилья.

В настоящее время и Opendoor, и Zillow имеют рейтинг Zacks №3 (держать).