Прибыль Mondelez превысила ожидания, но акции остались без роста из-за проблем с какао и объёма торгов на 167-м месте, что свидетельствует о скептицизме инвесторов

Обзор рынка

4 марта 2026 года MondelezMDLZ-0.14% International (MDLZ) завершила торги с падением на 0,14%, установившись на отметке $58,69 на фоне относительно низкой ликвидности на сессии. Объем торгов по акции составил $0,68 млрд, что вывело ее на 167-е место по активности на рынке. Несмотря на то, что отчетность за четвертый квартал 2025 года превзошла прогнозы — прибыль на акцию составила $0,72 против ожидаемых $0,70, а выручка составила $10,5 млрд против прогнозируемых $10,31 млрд, после закрытия торгов акция подешевела на 0,63%. Такое снижение контрастирует с предыдущей волатильностью, когда в третьем квартале 2025 года котировки снижались на 6,44%, а в первом квартале 2025 года росли на 4,65%. Незначительное падение 4 марта продолжало более широкий тренд осторожности среди инвесторов: MDLZMDLZ-0.14% с начала года уменьшилась на 10,11% на момент закрытия.

Ключевые факторы

Финансовые результаты Mondelez за четвертый квартал 2025 года были неоднозначными: сильные результаты в развивающихся регионах компенсировали трудности на развитых рынках. Компания отчиталась о выручке в $10,5 млрд, превысив ожидания благодаря высоким продажам в Бразилии и Мексике, где сохранялся устойчивый спрос на снеки и шоколад. Однако давление со стороны цен на какао — давний негативный фактор для шоколадного сегмента — снижало маржу компании, что привело к консервативному прогнозу органического роста продаж на 2026 год в диапазоне 0-2%. Такой осторожный прогноз, в сочетании с близким к рекордно низкому уровнем потребительского доверия в Северной Америке, сдерживал оптимизм инвесторов. Руководство признало, что издержки на какао, уже снизившие прибыльность в предыдущих кварталах, и в ближайшей перспективе останутся негативным фактором, несмотря на планы по расширению закупок сырья и модернизации цепочек поставок.

Разница между финансовыми результатами и динамикой стоимости акций после публикации отчета подчеркивает скептицизм инвесторов по поводу способности Mondelez к устойчивому росту на фоне макроэкономических трудностей. Хотя компания превзошла прогнозы по прибыли на акцию и выручке, рынок сосредоточился на заявленном органическом росте выручки на 0-2% — замедлении по сравнению с историческими показателями. Для справки: в четвертом квартале 2024 года и третьем квартале 2025 года Mondelez показывала двузначный рост выручки, однако в третьем квартале 2025 года последовал резкий спад из-за давления цен на какао и сырье. Снижение на 0,63% после закрытия сессии отражает тот факт, что инвесторы, возможно, уже заложили в котировки более пессимистичную долгосрочную перспективу компании, учитывая сжатие маржи, вызванное ростом издержек и изменяющимися потребительскими предпочтениями.

Ключевой темой отчетности стала стратегическая ориентация компании на снижение волатильности цен на какао. Mondelez объявила о планах расширить прямую закупку какао и инвестировать в модернизацию цепочек поставок, чтобы минимизировать влияние колебаний рынка. Однако реализация этих инициатив потребует времени, и представители компании отмечают, что маржа шоколадного сегмента останется под давлением до стабилизации цен на какао. Этот временной горизонт согласуется с прогнозом компании на 2027 год, в течение которого ожидается рост прибыли на акцию и восстановление маржинальности. Текущий прогноз для 2026 года отражает приоритет устойчивости операционной деятельности над агрессивным ростом — позиция, которая может не соответствовать ожиданиям инвесторов по краткосрочной отдаче.

Настроения потребителей, особенно в Северной Америке, стали еще одним критическим фактором. Руководство компании охарактеризовало потребительское доверие как «близкое к историческому минимуму» — тенденция, которая может ограничивать расходы на снеки и кондитерские изделия. Хотя влияние препаратов GLP-1 — класса лекарств, связанных со снижением аппетита, — оценено как минимальное (0,5-1,5% снижения объемов), макроэкономическая ситуация остается рискованной. Зависимость Mondelez от развитых рынков, где инфляция и рост заработных плат неоднородны, затрудняет возможность увеличения цен без потери спроса. Эта ситуация проявляется и в недавних результатах компании: хотя развивающиеся рынки поддерживают рост, выручка в развитых регионах демонстрирует признаки стагнации.

Оценивая перспективы, дальнейший рост Mondelez в 2027 году будет зависеть от стабилизации цен на какао и успеха в реализации инициатив по оптимизации цепочки поставок. Аналитики отмечают, что долгосрочная стратегия компании, ориентированная на вовлечение потребителей и конкурентоспособность, способна обеспечить дополнительную стоимость, однако путь к увеличению маржи сопряжен с рисками. Пока инвесторы закладывают в цены период осторожности, что отражается в умеренном снижении котировок акций и их отставании от индекса S&P 500. Способность компании сбалансировать краткосрочное управление издержками с долгосрочными инновациями будет решающим фактором в вопросе возвращения динамики в следующем году.