У предсказательных рынков есть проблема с инсайдерской торговлей

Мнение: Амит Махенсария, генеральный директор PRED

В конце февраля 2026 года трейдеры наблюдали, как разворачивался, к сожалению, уже знакомый паттерн. Контракты, связанные с войной, начали движение на prediction markets до того, как история стала достоянием общественности. Вероятность удара резко возросла, а затем последовали ракетные обстрелы.

Через несколько часов крупные СМИ подтянулись, а соцсети заявили, что именно рынок предсказал событие. В одном из широко распространённых примеров, связанных с эскалацией между Ираном, США и Израилем, некоторые акции "Yes" были по сообщениям куплены на Polymarket с 10% подразумеваемой вероятностью всего за несколько часов до первых сообщений о взрывах — задолго до того, как крупные новостные организации признали ситуацию экстренной новостью.

Именно этот разрыв и есть проблема.

Когда контракты, связанные с войнами, движутся раньше, чем появляется общественное подтверждение, prediction markets перестают выглядеть, как агрегаторы публичной информации, и начинают выглядеть как слой монетизации для приватных брифингов. Если это восприятие закрепится, геополитические рынки не смогут стать легитимными финансовыми площадками.

Парадокс prediction markets

Часть этой скорости объясняется объективными причинами. Рынки могут обрабатывать открытые сигналы, которые телевидение упускает — будь то траектории полётов, маршруты судов, спутниковые снимки, официальные заявления и дипломатические визиты. Когда несколько мелких улик поступают одновременно, ликвидный рынок может объединить их в единую вероятность быстрее, чем редакция напишет заголовок. Это — оптимистический сценарий для prediction markets, и иногда он оправдывается.

Но это объяснение подходит не для каждого скачка.

Бывают моменты, когда вероятности взлетают без каких-либо видимых публичных причин. В таких случаях динамика цен становится сама по себе новостью. Скриншоты распространяются. Комментаторы находят объяснения, подгоняя их под график. Если событие происходит, рынок выглядит дальновидным. Если нет — всплеск считают ложным сигналом. В любом случае, платформа привлекла внимание.

Неудобная возможность заключается в том, что это может быть вовсе не проявление интеллекта. Это утечка информации.

Преимущество инсайдера

Геополитические рынки структурно уязвимы перед инсайдерами. Военные и дипломатические действия планируются в узких кругах. О сроках заранее знают те, кто по закону и этике не имеют права делиться и зарабатывать на такой информации. Если хоть часть этих людей или их ближайшее окружение торгуют на не публичных данных, рынок перестаёт агрегировать общественные вероятности. Он превращает привилегированный доступ в прибыль, закладывая это в цену контракта.

Индекс Пицца Пентагона передаёт эту интуицию: годами наблюдатели шутили, что ночные заказы еды возле охраняемых объектов предшествуют крупным событиям. Эта фольклорная примета носила анекдотичный характер — это никогда не было финансовым инструментом. Prediction markets используют тот же инстинкт поиска ранних сигналов и добавляют к нему обязательство по выплатам и ликвидность. Они превращают появление «дыма» в биржевой стимул.

Спорт и prediction markets

Защитники часто утверждают, что ставки на спорт доказывают возможность чистого функционирования prediction markets. В спорте крупные деньги заходят рано, линии смещаются, а исходы решаются публично и под контролем. Отделы по борьбе с манипуляциями следят за честностью. Но в геополитике такая аналогия слабеет. Войны и дипломатия ведутся за закрытыми дверями. Информация сосредоточена у очень узкой группы людей. Даже определение результата контракта может зависеть от размытых понятий типа «атака» или «эскалация».

Когда цены на события, связанные с войной, взлетают до публикаций в СМИ — это уже не похоже на дисциплинированное прогнозирование. Это похоже на инсайд.

Если prediction markets хотят стать серьёзным активом, такое восприятие губительно. Институты не инвестируют существенный капитал в площадки, где основное преимущество — информация. Регуляторы не допустят инструментов, создающих финансовые стимулы вокруг военных операций. Розничные пользователи не смогут отличить агрегирование публичных сигналов от монетизации приватной информации.

Решение — не в моральном осуждении ставок на геополитику, а в архитектуре рынка.

Связано: Науке нужны prediction markets, неуязвимые к атакам Sybil

Децентрализация не должна означать безнаказанность

Платформы, претендующие на легитимность, должны рассматривать инсайдерскую торговлю как структурный риск, а не проблему имиджа. Им нужны чёткие определения значимой, не публичной информации в этом контексте. Необходимы ограничения для особо чувствительных участников, надёжный контроль личности там, где это оправдано, и системы мониторинга, отмечающие подозрительные сделки вокруг ключевых событий.

Им нужны конструкции контрактов, менее уязвимые для малых кругов инсайдеров, и управленческие механизмы, чтобы приостанавливать или делистить рынки, если их нельзя сделать справедливыми.

Существует и контраргумент: prediction markets часто обыгрывают экспертов, так как наказывают за ошибочные прогнозы убытками и быстро адаптируют новую информацию. Если скачок вероятности отражает публичные намёки, которые упустили СМИ, значит рынок работает корректно. Скорость ценна.

Глубинная проблема — эпистемологическая. Наблюдающий не может надёжно отличить компрессию общественных сигналов от торговли на приватной информации. Сегодня платформы обеспечивают ограниченную прозрачность в этих вопросах. Без наглядных мер безопасности каждый ранний ценовой скачок на контракте по войне будет больше походить на спекуляцию под видом прогноза, нежели на честное прогнозирование.

Геополитика всегда будет полна неопределённости. Если prediction markets хотят, чтобы их воспринимали всерьёз, они должны доказать, что их цены отражают именно общественные ожидания, а не частные знания.

Пока инсайдерская торговля не будет решительно подавлена, любой ранний всплеск будет вызывать недоверие.

Мнение: Амит Махенсария, генеральный директор PRED.