Гособлигации США терпят самое большое недельное падение с апреля на фоне опасений по поводу инфляции

Рост цен на нефть вызывает распродажу казначейских облигаций, несмотря на слабые данные по занятости в США

Фотограф: Al Drago/Bloomberg

Гособлигации США переживают самое значительное недельное снижение с апреля 2025 года, поскольку рост цен на нефть усиливает опасения по поводу инфляции. Эти опасения перевешивают влияние невыразительного отчёта по занятости в США, который при других обстоятельствах мог бы усилить аргументы в пользу снижения процентных ставок Федеральной резервной системой.

В пятницу долгосрочные гособлигации заметно отставали: доходность десятилетних облигаций выросла до пяти базисных пунктов, что довело общий недельный прирост до 22 базисных пунктов. Это крупнейший недельный скачок с тех пор, как США почти год назад ввели крупные пошлины на торговых партнёров. Участники рынка теперь ожидают хотя бы одного снижения ставки ФРС в этом году — возможно, уже в сентябре.

Главные новости от Bloomberg

«Учитывая продолжающийся конфликт на Ближнем Востоке и его потенциал ускорить инфляцию, неудивительно, что рынку казначейских облигаций трудно расти», — отметил Ян Линджен, руководитель стратегии по ставкам в США в BMO Capital Markets.

Реакция облигационного рынка на нефть и политику ФРС

Доходности длинных облигаций США (от 10 до 30 лет) выросли в пятницу, когда цена барреля Brent приблизилась к $90. Для сравнения: доходность двухлетних облигаций, которая более чувствительна к политике ФРС, снизилась примерно на два базисных пункта, до около 3,6%, сократив недельный прирост до 18 базисных пунктов.

Эти недельные изменения формируют настроения на рынке облигаций США объемом $31 трлн, при этом инвесторы уделяют пристальное внимание росту цен на энергоносители и их потенциальному влиянию на мировую инфляцию и решения центробанков, а не недавним признакам слабости рынка труда.

Последние правительственные данные показали, что работодатели США сократили в феврале 92 000 рабочих мест, что привело к росту уровня безработицы. Кроме того, розничные продажи в январе снизились, что в основном связано со слабыми продажами автомобилей и перебоями из-за зимней погоды.

«Сегодняшние данные по занятости указывают на рецессионный тренд», — прокомментировал Гай ЛеБас, главный стратег по долговым инструментам в Janney Montgomery Scott. «Обычно значительное отклонение от ожиданий по найму вызывает сильный рост на облигационном рынке, особенно когда рынок труда хрупок. Однако сейчас влияние роста цен на энергоносители на процентные ставки, судя по всему, перевешивает негативные экономические данные».

После трёх снижений процентных ставок в прошлом году на фоне ослабления рынка труда, руководство ФРС взяло паузу в январе, объяснив это устойчивой инфляцией. Тем не менее, последние данные по зарплатам могут дать чиновникам ФРС дополнительные доводы в пользу дальнейшего смягчения политики.

Чиновники ФРС и ожидания рынка

В пятницу председатель ФРС Сан-Франциско Мэри Дейли заявила, что разочаровывающий отчёт по занятости ставит под сомнение стабилизацию рынка труда США. В то же время член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер отметил, что не ожидает долгосрочного влияния конфликта с Ираном на инфляцию. Уоллер, не согласившийся с январским решением ФРС, выступал за понижение ставки на четверть пункта из-за сохраняющейся слабости рынка труда.

Согласно рынку свопов процентных ставок, после пересмотра оценок на фоне обострения конфликта на Ближнем Востоке трейдеры сейчас ожидают снижения ставки ФРС на 36 базисных пунктов до конца года, и следующий шаг возможен уже в сентябре. Это заметный сдвиг по сравнению с 60 базисными пунктами снижения, ожидавшимися всего неделю назад на 2026 год.

«Рынок облигаций теперь сосредоточен на росте цен на нефть и их потенциале ускорить инфляцию», — говорит Кевин Флэнаган, руководитель стратегии инвестиций WisdomTree. — Для ФРС наиболее целесообразная тактика — дождаться развития событий».

Глобальное влияние и европейские рынки

Продолжающийся конфликт также значительно изменил перспективы европейских облигаций, особенно чувствительных к шокам цен на энергию. Денежные рынки теперь ожидают, что Европейский центральный банк повысит ставки в 2026 году — что противоположно прошлой неделе, когда снижение казалось более вероятным. Свопы полностью закладывают одно повышение на четверть пункта к декабрю и около одной трети вероятности ещё одного повышения к апрелю 2027 года. В результате немецкие гособлигации переживают худшую неделю за три года.

Во всём мире инвесторы и политики спорят о том, будет ли инфляционное давление вследствие роста цен на нефть временным, особенно после того, как ФРС недооценила устойчивость инфляции после пандемии и вторжения России на Украину в 2022 году.

«Рынок задаётся вопросом, достаточно ли устойчива экономика, чтобы выдержать текущее сочетание стагфляции, вызванной ростом цен на энергоносители, и неопределённости», — отмечает Прия Мисра, портфельный менеджер JPMorgan Asset Management. — Рынки исходят из двух предпосылок: что война будет недолгой и что фундаментальные показатели экономики останутся сильными. Сейчас обе эти предпосылки подвергаются сомнению».

В подготовке отчёта помогал Майкл Маккензи.

(Статья обновлена с учётом последних изменений цен и комментариев.)

Самое популярное из Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.