THORChain: децентралізований протокол кросчейн-ліквідності

Що таке THORChain

Друже, уяви, що в тебе є біткоїн, а у твого друга — ефір, і ви хочете обмінятися напряму, але не бажаєте користуватися централізованими біржами, де потрібно передавати свої монети на зберігання (як у банку, коли ти кладеш гроші, а банк проводить переказ). У цьому випадку THORChain — це магічний «цифровий перекладач» і «децентралізований міст», який дозволяє тобі напряму обміняти біткоїн на ефір або інші криптовалюти з різних блокчейнів, причому весь процес відбувається без передачі монет третім особам — ти завжди контролюєш свої активи.

Простіше кажучи, THORChain — це децентралізований протокол кросчейн-ліквідності (Decentralized Cross-Chain Liquidity Protocol), основна мета якого — забезпечити прямий, безшовний обмін нативних активів з різних блокчейнів (наприклад, справжнього біткоїна, а не «обгорнутого»), без залежності від централізованих установ чи так званих «кросчейн-бриджів». Можна уявити його як «децентралізовану біржу», але він потужніший, бо з'єднує різні блокчейн-світи.

Типовий сценарій використання: ти хочеш обміняти свій нативний біткоїн (BTC) на нативний ефір (ETH), просто ініціюєш транзакцію через мережу THORChain, і вона все зробить за тебе, при цьому твої активи завжди залишаються під твоїм контролем.

Візія проєкту та ціннісна пропозиція

Візія THORChain — побудувати справді взаємодіючий децентралізований фінансовий (DeFi) екосистему, де користувачі можуть вільно торгувати різними активами без обмежень централізованих бірж. Основна проблема, яку він прагне вирішити — це «фрагментація ліквідності» та «недостатня взаємодія» у світі блокчейнів.

Зараз різні блокчейни — це окремі «інформаційні острови», між якими важко напряму обмінюватися та торгувати. Якщо ти хочеш обміняти біткоїн на ефір, зазвичай це потрібно робити через централізовану біржу або використовувати кросчейн-бриджі, які вимагають довіри до третьої сторони для «обгортання» активу. Ціннісна пропозиція THORChain — надати бездовірне, некастодіальне рішення для прямого обміну нативних активів, знижуючи ризик контрагента, підвищуючи ефективність і безпеку.

Головна відмінність THORChain від аналогічних проєктів — це реалізація «обміну нативних активів». Багато кросчейн-рішень вимагають «обгортання» активу (наприклад, біткоїн у WBTC), а THORChain дозволяє напряму працювати з оригінальними біткоїном та ефіром, що значно спрощує процес і зменшує потребу в довірі до посередників.

Технічні особливості

Технічна архітектура THORChain — це як складний механізм, побудований на Cosmos SDK (інструментарій для створення блокчейнів) і використовує консенсусний двигун Tendermint.

Основний механізм: автоматичний маркетмейкер (AMM) та безперервні ліквідні пули (CLP)

Серце THORChain — це модель автоматичного маркетмейкера (AMM) і безперервні ліквідні пули (CLP). Уяви, що кожна торгова пара (наприклад, RUNE і біткоїн, RUNE і ефір) має «ліквідний пул», де зберігаються дві монети. Користувачі торгують не напряму з іншими трейдерами, а з цим пулом. Пули фінансуються «постачальниками ліквідності» (Liquidity Providers, LPs), які вносять свої активи і отримують комісії за транзакції.

RUNE як проміжний актив

Унікальність THORChain — всі кросчейн-транзакції проходять через нативний токен RUNE як проміжний актив. Наприклад, якщо ти хочеш обміняти біткоїн на ефір, шлях виглядає так: біткоїн → RUNE → ефір. Це дозволяє концентрувати ліквідність і уникати складності створення окремого пулу для кожної можливої торгової пари, підвищуючи ефективність.

Схема порогових підписів (TSS)

Для безпечного управління нативними активами на різних блокчейнах THORChain використовує технологію порогових підписів (Threshold Signature Scheme, TSS). Це як багатопідписний сейф, але більш просунутий: ключ розділений на багато частин і розподілений між вузлами (валідаторами) мережі. Тільки коли достатня кількість вузлів (досягнуто «порогу») об'єднують свої частини ключа, можна відкрити сейф і провести транзакцію. Це гарантує, що жоден вузол не може одноосібно контролювати кошти, суттєво підвищуючи безпеку.

Оператори вузлів

Мережу THORChain підтримує група «операторів вузлів» (Node Operators). Вони запускають повні вузли і відповідають за валідацію та обробку кросчейн-транзакцій. Щоб гарантувати їхню чесність, вони повинні внести (Bond) значну кількість токенів RUNE як заставу. Якщо вони діють недобросовісно, їхня застава буде «конфіскована» — це економічне покарання, що забезпечує безпеку мережі.

Децентралізоване ціноутворення

THORChain не покладається на зовнішні оракули для отримання цін активів. Замість цього баланс цін підтримують арбітражники (Traders). Якщо ціна активу на THORChain відрізняється від зовнішнього ринку, арбітражники вирівнюють різницю через купівлю-продаж, забезпечуючи відповідність цін глобальному ринку.

Токеноміка

Нативний токен THORChain — RUNE, це рушійна сила всієї екосистеми. RUNE — не просто цифрова валюта, він виконує кілька ключових ролей, забезпечуючи безпеку, ліквідність і децентралізацію THORChain.

Базова інформація про токен

• Символ токена: RUNE
• Ланцюг емісії: основна мережа THORChain (Layer 1 блокчейн на базі Cosmos SDK)
• Максимальна кількість або механізм емісії: максимальна пропозиція RUNE — 500 мільйонів. У жовтні 2019 року THORChain спалив невикористані резервні RUNE, а разом із спаленням Project Surtr загальна кількість зменшилася на 50% від початкової максимальної пропозиції.
• Інфляція/спалення: мережа динамічно регулює винагороди через механізм «інцентивного маятника» (Incentive Pendulum) для підтримки безпеки та ліквідності. Теоретично, якщо ціна RUNE падає, для покриття застави може знадобитися додатковий випуск RUNE, що може призвести до інфляції.

Використання токена

RUNE виконує чотири основні ролі в екосистемі THORChain:

1. Ліквідність (Liquidity): RUNE — «розрахунковий актив» або «проміжна валюта» для всіх обмінів. Будь-який обмін двох активів проходить через RUNE, що концентрує ліквідність і підвищує ефективність торгівлі.
2. Безпека (Security): оператори вузлів повинні внести значну кількість RUNE як «заставу» для участі в мережі та валідації транзакцій. Вартість їхньої застави має бути значно вищою за вартість захищених активів, що робить атаку на мережу дуже дорогою і гарантує безпеку.
3. Управління (Governance): власники RUNE, особливо оператори вузлів, можуть брати участь у прийнятті рішень щодо управління мережею через стейкінг RUNE, наприклад, визначати, які активи чи ланцюги додавати або видаляти, а також оновлення протоколу.
4. Інцентиви (Incentives): RUNE використовується для винагороди постачальників ліквідності та операторів вузлів. Постачальники ліквідності заробляють RUNE і комісії за транзакції, а оператори вузлів отримують винагороди за підтримку безпеки мережі.

Розподіл і блокування токенів

RUNE блокується двома основними способами:

• Застава вузлів (Bonding): оператори вузлів блокують RUNE як заставу для забезпечення безпеки мережі. Це постійне блокування, необхідне для роботи вузла.
• Надання ліквідності (Liquidity Provisioning): постачальники ліквідності блокують RUNE разом із зовнішніми активами у співвідношенні 50:50 у ліквідних пулах для сприяння торгівлі.

Мета мережі — підтримувати економічний баланс: вартість RUNE, заблокованих у заставі вузлів, має бути приблизно вдвічі більшою за вартість зовнішніх активів у ліквідних пулах, плюс власне RUNE у пулах — загалом утворюється потрійне покриття RUNE для захисту зовнішніх активів. Цей механізм називається «інцентивний маятник» і спрямований на динамічне регулювання винагород для стимулювання або обмеження застави вузлів і надання ліквідності, забезпечуючи оптимальну безпеку та ефективність мережі.

Команда, управління та фінансування

Особливості команди

Важлива риса THORChain — анонімність команди. Немає публічного CEO, компанії чи чітко визначеного засновника. THORChain створений як децентралізований проєкт, що належить і управляється спільнотою. Ранні учасники — «куратори проєкту» (Project Custodians) — керують фінансами та координують діяльність, а «члени спільноти» стають контриб'юторами, просуваючи розвиток. Кінцева мета — 100% управління спільнотою. Така відкритість, прозорість і можливість аудиту покликані уникнути централізації та стимулювати широку участь спільноти.

Механізм управління

Механізм управління THORChain дуже «мінімалістичний», щоб зменшити координацію між вузлами, знизити ризик атак чи контролю і дозволити ринку визначати вибір активів і ланцюгів. Основне управління здійснюється через систему «Mimir».

• Голосування вузлів: активні валідатори (оператори вузлів) голосують за параметри мережі через систему Mimir.
• Сфера рішень: управління охоплює вибір активів чи блокчейнів для додавання/видалення та оновлення протоколу.
• Вимоги до консенсусу: для операційних параметрів достатньо голосів кількох валідаторів (наприклад, понад 3), а для економічних — потрібна згода більшості (близько 2/3).
• Пропозиції спільноти: розробники можуть подавати «Пропозиції щодо вдосконалення THORChain» (THORChain Improvement Proposal, TIP) для нових модулів Bifröst (для підключення нових ланцюгів), після схвалення спільнотою код тестується і додається до THORNode. Коли 67% вузлів працюють на новому ПЗ, новий ланцюг підключається.

Ця модель управління акцентує децентралізацію та саморегуляцію, дозволяючи системі адаптуватися без частих хардфорків.

Фінансування

У липні 2019 року THORChain зібрав $1,5 млн під час першого децентралізованого розміщення (IDO). Управління фінансами та казначейством, хоча й не має детальної публічної інформації, здійснюється кураторами проєкту. Економічна модель мережі забезпечує постійне функціонування та стимулювання через стейкінг і ліквідні пули RUNE.

Дорожня карта

З моменту заснування у 2018 році THORChain пройшов кілька важливих етапів і постійно розвиває технології та екосистему.

Історичні ключові події:

• 2018: заснування проєкту, публікація білого паперу, концепція кросчейн-AMM.
• Липень 2019: завершення першого децентралізованого розміщення (IDO), зібрано $1,5 млн.
• 2019: запуск BEPSwap, підтримка обміну токенів на BNB Chain (колишній Binance Chain).
• Квітень 2021: запуск Multichain Chaosnet (MCCN), реалізація кросчейн-обміну нативних активів BTC, ETH, LTC тощо.
• Липень-серпень 2021: атаки через вразливості, втрачено мільйони доларів, призупинення роботи для виправлення та підвищення безпеки.
• Липень 2022: офіційний запуск основної мережі THORChain.
• Вересень 2023: успішна інтеграція BNB Smart Chain.

Майбутні плани та етапи (за останніми звітами):

• Q1 2025:
  • Інтеграція базових ланцюгів: подальша інтеграція нових блокчейнів.
  • Відв'язка продуктів кредитування та заощаджень (ThorFi): поступове вирішення економічних ризиків і боргових проблем у продуктах ThorFi.
  • Видалення блокових винагород: коригування механізму стимулювання, можливо, більший акцент на торгових комісіях.
  • Збільшення кількості нових вузлів: збільшення числа нових вузлів при кожній ротації.
  • Налаштування затримки вихідних транзакцій, токен-фабрика, CosmWasm та ExecMemo: підвищення продуктивності та функціоналу мережі.
• Q2 2025:
  • Запуск TCY: рішення для боргів ThorFi, можливо, частина боргу буде конвертована у токени TCY.
  • Інтеграція XRP: підтримка кросчейн-обміну XRP.
  • Інтеграція нативного USDC на TRON і Noble: розширення підтримки популярних активів і стейблкоїнів.
• Липень 2025:
  • Підтримка EDDSA та інтеграція Solana: активація EdDSA для Solana, TON, Cardano тощо.
  • Інтеграція Noble USDC: додавання нативного USDC від Circle через Noble у Cosmos.
  • Управління на рівні додатків: розробники зможуть самостійно затверджувати зміни коду.
  • Активація TRON: запуск обміну на TRON.
• Q1 2026:
  • Офіційний запуск нативного інтерфейсу обміну: повноцінний реліз кросчейн-платформи THORChain (swap.thorchain.org).
• 2026:
  • Інтеграція нових блокчейнів: планується інтеграція Solana, TON, Cardano та ще п'яти ланцюгів.
  • Розробка THORChain Intents: обмін довгого хвоста активів на всіх блокчейнах.

Загалом дорожня карта THORChain зосереджена на розширенні доступності обмінів, підтримці нових блокчейнів, розвитку DeFi через застосунковий рівень Rujira (App Layer) і постійному вдосконаленні економічної моделі безпеки протоколу.

Поширені ризики

Будь-який блокчейн-проєкт має ризики, і THORChain — не виняток. Оцінюючи його потенціал, важливо усвідомлювати можливі загрози:

Технічні та безпекові ризики

• Історичні вразливості: у липні та серпні 2021 року THORChain зазнав двох атак, втрачено близько $5 млн і $8 млн. Це показує, що в коді протоколу можуть бути вразливості. Хоча команда провела виправлення та оновлення, жодна складна система не може гарантувати відсутність нових багів у майбутньому.
• Дефекти коду та хакерські атаки: як open-source проєкт, безпека коду критично важлива. Можливі дефекти, ризики смарт-контрактів і атаки на мережу — це постійні загрози.

Економічні ризики

• Волатильність ціни RUNE: ціна токена RUNE дуже мінлива, що впливає на вартість застави вузлів і прибутковість постачальників ліквідності.
• Ризики ліквідності та попиту: якщо ліквідність у мережі недостатня або попит на RUNE падає, це може вплинути на ефективність торгівлі та цінність токена.
• Інфляція та платоспроможність: кредитні (ThorFi) і заощаджувальні (Savers) продукти THORChain стикалися з серйозними ризиками платоспроможності. При падінні ціни RUNE для покриття застави може знадобитися додатковий випуск токенів, що веде до інфляції, негативної спіралі і навіть ризику краху, подібного до UST/LUNA. У січні 2025 року THORChain призупинив ThorFi для вирішення дисбалансу між активами та боргами протоколу.
• Ризик концентрації: хоча THORChain прагне децентралізації, надмірна концентрація володіння чи стейкінгу RUNE може створити додаткові ризики.

Ризики відповідності та операційні ризики

• Регуляторна невизначеність: глобальне регулювання криптовалют постійно змінюється, майбутні політики можуть вплинути на роботу THORChain і цінність RUNE.
• Операційні ризики: включають ризики електронної торгівлі та кібербезпеки — це універсальні ризики для всіх цифрових платформ.

Специфічні ризики проєкту

• Проблеми міграції BEP2 RUNE: повідомлялося, що під час міграції версія RUNE на BEP2 стала безцінною без попередження, що викликало невдоволення спільноти та питання до доброчесності проєкту. Деякі біржі навіть делістили RUNE.
• Комунікація та прозорість у спільноті: щодо цього питання деякі користувачі скаржилися на цензуру та «засудження жертв» з боку THORChain, а також заборону обговорення проблем на офіційних каналах, що може підірвати довіру спільноти.

Зверніть увагу, що це не вичерпний перелік ризиків, а криптовалютний ринок дуже спекулятивний. Перед інвестуванням обов'язково проведіть ретельну перевірку.

Чек-лист для перевірки

Ось ключові джерела інформації, які можна самостійно перевірити, вивчаючи проєкт:

• Адреса контракту у блокчейн-оглядачі: оскільки THORChain — Layer 1 блокчейн, його нативний токен RUNE не має «контрактної адреси» як ERC-20. RUNE — нативний актив мережі THORChain. Можна переглядати активність, транзакції, блоки та обіг RUNE через оглядач (наприклад: viewblock.io/thorchain).
• Активність на GitHub: THORChain — open-source проєкт, активність репозиторію — важливий показник розвитку та участі спільноти. Перегляньте офіційний репозиторій THORChain (наприклад: gitlab.com/thorchain) для оцінки комітів, багів, кількості контриб'юторів тощо.
• Офіційний сайт: https://thorchain.org/
• Білий папір: хоча немає прямого посилання на «білий папір», можна знайти документи чи резюме через пошук «THORChain whitepaper», наприклад, на whitepaper.io чи аналітичних платформах.
• Форум/блог спільноти: слідкуйте за офіційним блогом THORChain (наприклад: blog.thorchain.org) і медіа-каналами спільноти (наприклад, подкасти на X Spaces) для новин, оновлень і дискусій.
• Аудиторські звіти: шукайте сторонні аудити смарт-контрактів і протоколу THORChain для оцінки безпеки.

Підсумок проєкту

THORChain — амбітний децентралізований проєкт, що прагне вирішити проблему взаємодії та фрагментації ліквідності у світі блокчейнів. Завдяки унікальному механізму кросчейн-обміну нативних активів, дизайну RUNE як розрахункового активу та моделі безпеки на основі TSS і застави вузлів, THORChain пропонує бездовірний, некастодіальний спосіб прямого обміну криптоактивів між різними блокчейнами.

Інновація полягає у відмові від «обгорнутих активів» і централізованих посередників, що має велике значення для DeFi. RUNE — ключовий елемент ліквідності, безпеки та управління мережею.

Водночас THORChain стикається з технічними викликами (наприклад, атаки в минулому) і ризиками економічної моделі (наприклад, інфляція та платоспроможність кредитних продуктів). Крім того, були питання щодо комунікації з спільнотою та вирішення історичних проблем.

Загалом, THORChain — інноваційний і перспективний проєкт, що робить важливий внесок у розвиток взаємодії блокчейнів. Однак складна технічна та економічна модель створює відповідні ризики. Якщо вас цікавить THORChain, наполегливо рекомендуємо провести власне глибоке дослідження та оцінку ризиків перед будь-якими рішеннями. Це не є інвестиційною порадою.