Ether giữ vững mốc 2.000 đô la, nhưng liệu dòng tiền rút khỏi spot ETH ETF trị giá 242 triệu đô la có khiến giá tiếp tục giảm?

Những điểm chính:

• Nhu cầu từ các tổ chức đối với Ether đang giảm nhiệt khi các nhà đầu tư chuyển sang các trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn an toàn hơn. 

• Lãi suất cao và nguồn cung ETH gia tăng khiến lợi suất staking hiện tại kém hấp dẫn đối với những người nắm giữ dài hạn.

Giá Ether (ETH) không thể duy trì trên mức $2.150 kể từ ngày 5 tháng 2, khiến các nhà giao dịch lo ngại về một đợt điều chỉnh tiếp theo. Tâm lý nhà đầu tư xấu đi sau các đợt rút vốn khỏi các quỹ ETF Ether và nhu cầu gia tăng đối với các quyền chọn bán.

Dòng tiền ròng mỗi ngày của các quỹ ETF Ether niêm yết tại Mỹ, triệu USD. Nguồn: Farside Investors

Các quỹ ETF Ether niêm yết tại Mỹ đã chứng kiến dòng tiền ròng âm 242 triệu USD từ thứ Tư đến thứ Năm, đảo ngược xu hướng của hai ngày trước đó. Nhu cầu tổ chức tăng lên sau khi giá Ether phục hồi 20% từ mức đáy $1.744 vào ngày 6 tháng 2 đã phai nhạt khi các nhà đầu tư nhận thấy sự không đồng nhất trong tăng trưởng kinh tế Mỹ — điều này thể hiện qua nhu cầu ngày càng tăng đối với trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm. Nguồn:

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm xuống còn 3,42% vào thứ Sáu, tiến gần mức thấp nhất kể từ tháng 8 năm 2022. Nhu cầu cao hơn đối với các loại nợ được chính phủ bảo lãnh phản ánh kỳ vọng của các nhà giao dịch về việc Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong suốt năm 2026. Các dấu hiệu trì trệ kinh tế làm giảm nguy cơ lạm phát, tạo điều kiện cho các biện pháp mở rộng.

Bất chấp các xu hướng kinh tế vĩ mô, Ether đã hoạt động kém hơn so với thị trường tiền mã hóa nói chung, khiến các nhà giao dịch đặt câu hỏi liệu Ethereum còn khả năng cạnh tranh với các mạng lưới cung cấp khả năng mở rộng tầng cơ sở và tốc độ hoạt động onchain nhanh hơn hay không.

Các nhà giao dịch lo ngại giá ETH còn có thể giảm sâu hơn, nhưng dữ liệu dường như chỉ phản ánh sự yếu kém giá gần đây thay vì dự báo về một đợt sụt giảm mạnh tiếp theo.

Giá ETH/USD (cam) so với tổng vốn hóa thị trường crypto (xanh). Nguồn: TradingView

Giá Ether đã giảm 38% trong 30 ngày, điều này gây áp lực tiêu cực lên phí mạng lưới và cuối cùng làm giảm động lực staking. Việc nắm giữ dài hạn là yếu tố quan trọng cho tăng trưởng giá bền vững, và mức lợi suất staking 2,9% hiện tại là không hấp dẫn, nhất là khi lãi suất mục tiêu của Fed đang ở mức 3,5%. Hơn nữa, nguồn cung ETH đang tăng với tốc độ hàng năm là 0,8%.

Các chỉ số phái sinh ETH phản ánh nỗi sợ giá tiếp tục giảm của các nhà giao dịch

Các nhà giao dịch chuyên nghiệp không cảm thấy an toàn khi nắm giữ vị thế giảm giá theo các chỉ số phái sinh ETH, điều này càng củng cố tâm lý bi quan.

Độ lệch delta quyền chọn ETH 30 ngày (put-call) tại Deribit. Nguồn:

Độ lệch delta quyền chọn ETH đứng ở mức 10% vào thứ Sáu, nghĩa là quyền chọn bán được giao dịch với mức phí bảo hiểm. Nhu cầu gia tăng đối với các chiến lược trung lập đến giảm giá khiến chỉ số này tăng trên ngưỡng 6%, mức bình thường trong hai tuần qua. Tâm lý của các nhà giao dịch phản ánh một thị trường gấu kéo dài sáu tháng khi ETH giao dịch thấp hơn 58% so với mức đỉnh lịch sử.

Liên quan:

Ở góc nhìn rộng hơn, chỉ 242 triệu USD rút khỏi các quỹ ETF Ether chỉ chiếm chưa tới 2% tổng tài sản quản lý 12,7 tỷ USD; do đó, các nhà giao dịch không nên cho rằng giá ETH đã rơi vào vòng xoáy tử thần. Tinh thần của nhà đầu tư cuối cùng sẽ hồi phục khi mạng lưới này vẫn là nhà lãnh đạo tuyệt đối về Tổng Giá Trị Khóa (TVL).

Sự chú ý của các nhà giao dịch nhiều khả năng sẽ tiếp tục tập trung vào kết quả lợi nhuận doanh nghiệp và liệu chính phủ Mỹ có thể tái cấp vốn cho khoản nợ của mình trong bối cảnh căng thẳng kinh tế - xã hội toàn cầu gia tăng hay không. Trong kịch bản này, giá ETH có khả năng vẫn sẽ chịu áp lực bất chấp các chỉ số onchain và phái sinh.