Một báo cáo gần đây từ công ty phân tích blockchain CryptoQuant tiết lộ rằng Bitcoin đã rơi xuống dưới một mức hỗ trợ on-chain có ý nghĩa lịch sử, vốn từng phân tách các giai đoạn bull và bear trong các chu kỳ thị trường trước đây. Ngưỡng quan trọng này đại diện cho chi phí trung bình thực tế của một nhóm holder cụ thể — những người sở hữu từ 10 đến 10.000 BTC và đã di chuyển tài sản của họ trong vòng một đến ba tháng gần đây. Việc vi phạm ngưỡng này có tác động đến cấu trúc thị trường và động lực tổng thể của Bitcoin.
Ảnh hưởng của các holder quy mô trung bình
Những holder quy mô trung bình này nổi bật bởi tác động thị trường tổng hợp của họ cũng như khả năng phản ánh các xu hướng hiện tại một cách năng động hơn so với các phân khúc khác. Theo dữ liệu mới nhất, giá thực tế của nhóm này hiện ở mức khoảng 89.800 USD. Đáng chú ý, Bitcoin không giao dịch trên mức này kể từ tháng 1 năm 2026, cho thấy mức độ nghiêm trọng của đợt suy giảm gần đây.
Ý nghĩa cấu trúc trong các chu kỳ trước
Trong lịch sử, giá vốn trung bình của những người tham gia này đã đóng vai trò là điểm xoay cấu trúc trong các chu kỳ thị trường của Bitcoin. Chẳng hạn, trong đợt tăng giá năm 2021, giá vào trung bình của nhóm này là khoảng 33.700 USD khi Bitcoin đạt đỉnh lịch sử vào tháng 11 năm đó. Ngay cả khi thị trường điều chỉnh, giá cũng không bao giờ giảm dưới chi phí của họ, giúp duy trì niềm tin của nhà đầu tư. Tuy nhiên, đến giữa năm 2022, Bitcoin đã giảm gần 30% dưới mốc này và rơi xuống còn 18.945 USD, đánh dấu sự khởi đầu rõ rệt của thị trường gấu.
“Trong quá khứ, mức giá thực tế này từng đóng vai trò là ranh giới cấu trúc giữa thị trường bull và bear. Khi các holder quy mô trung bình, hoạt động tích cực rơi vào vùng lỗ, điều đó thường báo hiệu điểm yếu tiềm ẩn của thị trường,” CryptoQuant nhấn mạnh trong đánh giá của mình.
Trong đợt điều chỉnh tạm thời năm 2021, giá Bitcoin chưa từng vi phạm mức cơ bản này, nhờ đó tâm lý lạc quan vẫn duy trì vững vàng trong nhóm holder quy mô trung bình và ngăn chặn sự hoảng loạn.
Bối cảnh thay đổi trong chu kỳ hiện tại
Tuy nhiên, các động thái thị trường mới nhất lại cho thấy một bức tranh khác. Đến cuối năm 2025, giá mua trung bình của nhóm này đã tăng lên 94.000 USD. Kể từ tháng 12 năm 2025, Bitcoin đã giao dịch dưới ngưỡng này và chưa có dấu hiệu phục hồi đáng kể. Tính đến tháng 2 năm 2026, giá duy trì quanh mức 66.424 USD — khiến các holder trung bình lỗ khoảng 26% so với chi phí trung bình của họ.
Khoảng thời gian kéo dài mà giá nằm dưới giá vốn của những holder có ảnh hưởng này đã làm cho chu kỳ hiện tại khác biệt so với các đợt điều chỉnh trước, vốn thường chỉ diễn ra ngắn hạn. Phân tích của CryptoQuant cho thấy các khoản lỗ kéo dài trong nhóm holder trung bình có thể trì hoãn bất kỳ sự phục hồi thị trường nào một cách đáng kể.
Khác với năm 2021, khi nhóm này chưa từng rơi vào vùng lỗ trong các đợt điều chỉnh, mức độ và thời gian thua lỗ hiện tại là rất đáng chú ý. Sự thay đổi này là tín hiệu quan trọng cho thấy sự thay đổi cấu trúc — và khả năng suy yếu — trong chu kỳ thị trường hiện tại.
CryptoQuant cho rằng trừ khi Bitcoin lấy lại ngưỡng quan trọng này một cách dứt khoát, mọi tuyên bố về việc thị trường phục hồi sức mạnh cấu trúc đều là quá sớm. Họ nhấn mạnh rằng việc giao dịch liên tục dưới mức chi phí này là chỉ báo chính xác hơn về sức khỏe thị trường so với những đợt phục hồi hoặc biến động ngắn hạn.
