Logic “nghịch thị trường lạc quan” của Goldman Sachs: eo biển Hormuz sẽ khôi phục lưu thông sau 5 ngày, phục hồi 70% trong hai tuần và 100% sau bốn tuần.

Trong bối cảnh thị trường toàn cầu biến động, Goldman Sachs lại tỏ thái độ lạc quan, cho rằng đợt điều chỉnh gần đây chỉ là cơ hội mua vào chứ không phải khởi đầu của một thị trường gấu kéo dài, dựa trên kỳ vọng tích cực của tổ chức này về việc “phục hồi lưu thông” quanh eo biển Hormuz trong bốn tuần.

Do Peter Oppenheimer dẫn dắt, nhóm chiến lược của Goldman Sachs đã viết trong một báo cáo hôm thứ Tư rằng mặc dù các tài sản rủi ro đang đối mặt với “rào cản lớn” từ lo ngại về chiến tranh Trung Đông và tác động đột phá của AI, nhưng sức chống chịu của nền tảng kinh tế cũng như tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ của các doanh nghiệp sẽ hạn chế chiều sâu và thời gian của đợt điều chỉnh này.

Goldman Sachs tỏ ra lạc quan về thị trường toàn cầu phần lớn dựa trên kỳ vọng chuỗi cung ứng năng lượng sẽ nhanh chóng được phục hồi.

Chuyên gia chiến lược dầu mỏ trưởng của Goldman Sachs, Daan Struyven dự kiến,việc vận chuyển dầu thô qua eo biển Hormuz bị gián đoạn sẽ duy trì ở mức cực thấp hiện tại trong 5 ngày tới, sau đó trong vòng hai tuần sẽ phục hồi về 70% lưu lượng bình thường và sẽ đạt 100% mức bình thường sau bốn tuần.

Lộ trình phục hồi lưu thông tại eo biển và áp lực lưu trữ

Goldman Sachs đã thiết lập một khung thời gian cụ thể cho việc phục hồi lưu thông qua eo biển Hormuz. Họ giả định xuất khẩu dầu qua eo biển sẽ duy trì ở mức hiện tại (khoảng 15% so với mức bình thường) thêm 5 ngày, sau đó tăng dần lên 70% trong hai tuần tiếp theo và đạt 100% trong hai tuần kế tiếp.

Trong bối cảnh xuất khẩu bị gián đoạn, các nước sản xuất dầu ở Trung Đông đang đối mặt với áp lực lưu trữ nghiêm trọng. Goldman Sachs ước tính Ả Rập Xê Út, UAE, Iraq, Kuwait, Qatar và Iran có tổng sức chứa dầu thô trên bờ khoảng 600 triệu thùng, trong khi trước thời điểm gián đoạn, năng lực dự phòng chỉ nhỉnh hơn 300 triệu thùng. Nếu đóng cửa hoàn toàn, năng lực dự phòng này chỉ đủ chứa lượng dầu tồn khoảng 23 ngày.

Báo cáo nhấn mạnh, ngay cả khi xuất khẩu qua eo biển chỉ giảm 85%, việc cắt giảm sản lượng thực sự cũng sẽ xảy ra trước khi hết hạn 23 ngày. Khi mức tồn kho dầu bắt đầu tiệm cận giới hạn lưu trữ, sản lượng buộc phải giảm dần. Đặc biệt, các quốc gia có dung lượng dự trữ nhỏ như Iraq sẽ sớm phải đối mặt với tắc nghẽn hệ thống và cắt giảm sản lượng trước tiên.

Kỳ vọng cung cầu đẩy giá dầu quý II tăng cao

Trước đây, nhiều ngân hàng đầu tư có quan điểm bi quan về giá dầu do “cung vượt cầu mang tính cấu trúc,” nhưng gần đây liên tục nâng mục tiêu giá. Daan Struyven cũng cho biết trong báo cáo mới nhất, thị trường đang tiêu hóa các tín hiệu hỗn hợp, lưu thông qua eo biển có thể phục hồi dần giúp giảm căng thẳng, nhưng bằng chứng về việc cắt giảm sản lượng ngày càng nhiều lại khơi dậy quan ngại.

Dựa trên nhận định trên, Goldman Sachs đã nâng dự báo giá dầu thô Brent trung bình quý II thêm 10 USD lên 76 USD/thùng, còn giá dầu WTI tăng 9 USD lên 71 USD/thùng.

Báo cáo chỉ ra, viêc nâng dự báo chủ yếu dựa trên hai lý do: Thứ nhất, xuất khẩu qua eo biển bị gián đoạn sẽ làm tồn kho thương mại của OECD giảm mạnh, dẫn đến sản lượng dầu Trung Đông trong tháng 3 ước tính giảm 200 triệu thùng; Thứ hai, bất ổn địa chính trị kéo dài sẽ tiếp tục duy trì mức cộng thêm rủi ro cho giá.

Giá dài hạn trở lại cân bằng và rủi ro hai chiều

Dù giá dầu ngắn hạn được hỗ trợ mạnh, Goldman Sachs chỉ điều chỉnh hạn chế đối với giá dầu kỳ hạn xa.

Tổ chức này nâng dự báo giá dầu Brent quý IV/2026 từ 60 USD lên 66 USD và dự báo năm 2027 từ 65 USD lên 70 USD. Goldman Sachs dự tính sau khi ảnh hưởng từ đợt gián đoạn tan biến, thị trường sẽ trở lại trạng thái dư thừa nguồn cung, giá Brent giao ngay từ mức 82 USD hiện tại sẽ giảm về 66 USD vào quý IV/2026. Đợt giảm này phản ánh mức cộng thêm rủi ro 13 USD dần mất đi và giá trị hợp lý giảm 3 USD.

Goldman Sachs lưu ý, rủi ro dự báo giá hiện nay vẫn nghiêng nhiều về phía tăng. Chẳng hạn, nếu lưu thông qua eo biển Hormuz tiếp tục thấp trong 5 tuần nữa, giá dầu Brent có thể tăng chạm 100 USD để tránh tồn kho giảm về mức tới hạn bằng cách phá hủy nhu cầu lớn.

Tuy nhiên, rủi ro giảm giá cũng không thể bỏ qua. Các phân tích cho rằng nếu kế hoạch hộ tống của Trump hoặc các nỗ lực ngoại giao đa phương thành công giúp khôi phục lưu thông qua eo biển nhanh hơn dự kiến, phần cộng thêm rủi ro hiện tại sẽ nhanh chóng tiêu tan. Một khi ghi nhận tàu thuyền lưu thông trở lại, giá dầu Brent có thể giảm mạnh 12 đến 15 USD/thùng.