Archer-Daniels-Midland第四季度財報討論中五個引人深思的分析師提問

Archer-Daniels-Midland 在市場壓力下面臨艱難的第四季度

Archer-Daniels-Midland（ADM）在第四季度遇到重大障礙，公司高層將業績疲弱歸因於全球農業貿易低迷、北美出口減少，以及包裝食品需求持續低迷。執行長Juan Luciano指出，儘管南美壓榨量創下新高並且製造流程有所提升，但這些營運上的成功被不利的市場條件及保險賠付減少所抵消。Luciano強調，2025年將面對嚴峻的營運環境，並指出ADM將致力於成本控管、優化業務組合，以及維持強勁現金流以應對這些挑戰。

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ADM 2025年第四季度財報重點

• 總收入：185.6億美元，低於分析師預期的212.4億美元（年減13.7%，較預期低12.6%）
• 調整後每股盈餘（EPS）：0.87美元，優於預估的0.80美元（高出9.2%）
• 調整後EBITDA：9.65億美元，高於預期的8.977億美元（5.2%利潤率，超出預期7.5%）
• 營業利潤率：1.7%，與去年同期持平
• 市值：323.7億美元

分析師問答重點

雖然管理層的準備發言內容詳實，分析師的即興提問往往能揭示更深層的見解，並討論複雜或敏感的議題。以下是本次電話會議中最值得關注的交流內容：

• Manav Gupta（UBS）：詢問美國生質燃料政策時機對利潤率的影響。執行長Luciano回應稱，RVO政策帶來的效益主要會在政策細節確定及現金利潤改善後實現，預計從年中開始。
• Ben Theurer（Barclays）：關注營養業務板塊的復甦進展，特別是在Decatur East停產之後。Luciano表示，目前正持續努力恢復客戶並優化運營，但要完全復甦還需要較長時間。
• Heather Jones（Heather Jones Research）：質疑ADM近期表現落後於競爭對手，並詢問是否與避險或成本結構變動有關。Luciano認為，北美製造成本過高是主要問題，並已規劃進一步提升生產力。
• Andrew Strelzik（BMO Capital Markets）：詢問ADM財測背後的假設，尤其是壓榨利潤率及政策變動後的改善。財務長Monish Patolawala指出，由於政策時程與消費需求存在不確定性，市場價格波動也是影響因素之一。
• Pooran Sharma（Stephens Inc.）：詢問澱粉及甜味劑需求低迷，並提及GLP-1的採用及關稅問題。Luciano表示，這主要是液體甜味劑銷量下降、消費者口味變化及零售價格偏高所致。

展望未來：接下來幾個季度需觀察的重點

在未來數個季度，我們將關注以下幾個核心領域：

• 美國生質燃料政策決策及RVO指令的時程與影響
• 營養業務板塊的修復進展，特別是在Decatur East的表現
• 北美農產品出口趨勢，以及消費者對甜味劑和澱粉的需求
• 成本節約措施的推動與成效

ADM股價目前為67.41美元，與財報發布前的68.08美元幾乎持平。考慮到上述情勢，ADM是該買還是該賣？

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