高通第四季度財報電話會議中的五個深度分析師提問

Qualcomm 2025財年第四季財報總覽

Qualcomm最新一季的財報雖然達到了營收預期，並超越了調整後每股盈餘的市場預估，但仍引發投資者負面反應。公司高層將本季表現歸功於高階智慧型手機的強勁需求、汽車與工業物聯網市場的持續成長，以及Snapdragon技術在各類設備的廣泛採用。執行長Cristiano Amon強調，新的旗艦手機發表與Snapdragon在汽車及PC領域的版圖擴大，是營收成長的關鍵動力。不過，管理層同時指出，產業範圍內的記憶體短缺，特別是影響DRAM，已在季末開始影響客戶的庫存決策。

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Qualcomm 2025財年第四季財報重點

• 總營收：122.5億美元，略高於分析師預期的122.1億美元，年增5%
• 調整後每股盈餘（EPS）：3.50美元，較3.40美元的預期高出2.9%
• 調整後EBITDA：48.1億美元，優於預期的47.8億美元，利潤率為39.2%
• 2026財年第一季營收展望：預期中段值為106億美元，低於分析師預期的111.5億美元
• 2026財年第一季調整後EPS指引：預期中段值為2.55美元，低於分析師共識的2.86美元
• 營運利潤率：27.5%，低於去年同期的30.5%
• 存貨週轉天數：123天，較上季的145天下降
• 市值：1495億美元

雖然管理層的評論具有參考價值，但財報會議中分析師的提問通常能揭露更深層的洞見，並觸及複雜或敏感的議題。以下是本次電話會議中最受矚目的分析師提問：

本季財報會議五大分析師焦點提問

• Joshua Buchalter（TD Cowen）：詢問除了記憶體價格之外，是否還有其他因素影響手機業務指引。執行長Amon確認，記憶體是唯一因素，需求端並無問題。
• Samik Chatterjee（JPMorgan）：詢問數據中心業務的進展，以及記憶體價格波動對客戶互動的影響。Amon表示業務進展順利，並強調有重大機會，CFO Akash Palkhiwala則強調基本面堅實。
• Ross Seymore（Deutsche Bank）：請管理層說明記憶體限制與季節性因素對不同地區的影響。Palkhiwala指出，中國製造商影響較大，但總體需求健康，季節性趨勢與往年一致。
• Timothy Arcuri（UBS）：詢問QCT業務營運利潤率下滑的原因。Palkhiwala將其歸因於收入規模縮減與典型的季節性效應，而非競爭或結構性問題。
• C. J. Muse（Cantor Fitzgerald）：詢問Qualcomm如何應對持續的DRAM短缺與晶圓供應。Amon表示，公司採用靈活平台策略，並與多家記憶體及晶圓供應商保持強大合作夥伴關係。

值得關注的未來催化劑

展望未來，分析師正關注幾項關鍵因素：(1) DRAM供應改善對智慧型手機製造的影響，(2) 汽車與工業物聯網領域營收增長速度及新設計案的斬獲，(3) Snapdragon驅動的PC與AI設備的商業採用情形。新興市場如機器人領域的進展，以及數據中心產品策略的最新動態，對Qualcomm推動更廣泛多元化也將至關重要。

Qualcomm股價目前報140.18美元，低於財報公布前的148.89美元。這是抄底機會還是賣出的信號？

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