比特幣指標顯示轉變跡象——分析師仍未見明確底部

Bitcoin 當前市場信號：尚未明確見底

Bitcoin 正展現出過去曾預示其價格週期重大轉折的形態。然而，過去通常用來確認長期市場底部的指標目前尚未出現。

根據 CryptoQuant 的分析，多項鏈上指標顯示市場正處於例行性修正與可能更大幅下跌之間的拉鋸狀態。即使投資者爭論最壞情況是否已反映於價格之中，這種不確定性仍然持續。

關鍵鏈上指標聚焦

• 長期持有者（LTH）投降
• 市值與實現價值比（MVRV）
• 未實現淨利潤/虧損（NUPL）
• 盈利供應佔比

目前，這些指標都處於中性區間 —— 既未確認典型的週期中段修正，也未顯示出全面市場重置的訊號。

「歷史上，熊市最低點通常發生在長期持有者承受 30% 至 40% 虧損時，」CryptoQuant 在最近一份報告中強調。

長期持有者的獲利率自 10 月的 142% 下降至接近平衡，但分析師指出，這尚未構成真正的投降。

Bitget 首席分析師 Ryan Lee 向 Decrypt 表示：「我基本同意市場尚未建立宏觀底部。流動性依舊受限，風險資產對經濟數據仍然敏感。若股市走弱，尤其有可能出現最後一波洗盤。」

技術指標與市場情緒

MVRV Z-score 尚未觸及歷史底部形成時的超賣區（-0.4 至 -0.7 之間）。同時，NUPL 約在 0.1，但重大價格低點通常發生在持有者面臨約 20% 未實現虧損時。

高盛、渣打銀行等主要金融機構同樣採取謹慎觀點。據 Decrypt 先前報導，他們預期 Bitcoin 近期可能下探 50,000–58,000 美元區間。

在一份強於預期的就業報告發布後，交易員正等待因政府部分停擺而延遲的 1 月通脹數據。

若通脹意外上升，將加強市場對利率長期維持高檔的預期，進一步壓力風險資產如 Bitcoin。

市場不確定性與分歧觀點

Bitcoin 投資者正面對近年來最不可預測的宏觀經濟環境之一，訊號混雜使市場方向難以判斷。然而，並非所有分析師都同等擔憂。

FalconX 亞太區衍生品交易主管 Sean McNulty 告訴 Decrypt：「Crypto 恐懼與貪婪指數在 2 月 11 日降至 100 分中的 11 分，代表極度恐懼及賣方可能出現疲態。」

McNulty 指出，與 2022 年因 FTX 崩潰等行業性失敗而引發的暴跌不同，目前的下行主要由宏觀經濟因素與流動性減少所驅動。

機構活動與支撐的跡象

McNulty 進一步說明，缺乏重大行業崩潰意味著市場正經歷一段艱難但屬於常規的機構去槓桿過程，而非全面瓦解。

他亦強調近期價格走勢：上週 Bitcoin 一度下探 60,000 美元，隨後在市場情緒達到極度投降時單日反彈 19%。這波快速回升結合單日流入累積地址達 66,940 BTC 的歷史新高，顯示大型投資者積極在 60,000–62,000 美元區間承接。

「目前 MVRV Z-score 為 1.2，數據顯示 Bitcoin 現正以明顯折價交易，使其長期跌破 55,000 美元實現成本的可能性不大，」McNulty 總結道。