親愛的Cipher Mining股票愛好者，請預留日期：2月24日

Cipher Mining 的策略轉型：從加密貨幣礦工到 AI 基礎設施領導者

過去一年，Cipher Mining（CIFR）徹底改變了其聲譽，從波動劇烈的加密貨幣礦工，轉型為人工智慧（AI）及高效能運算（HPC）基礎設施領域的重要參與者。隨著市場對 AI 能力及強大數據中心的需求日益增加，這一策略轉型激起了投資人新的樂觀情緒。

儘管當前加密貨幣領域波動不斷，Cipher Mining 仍持續乘著 AI 基礎設施熱潮快速發展。現在，市場關注焦點落在該公司即將於 2025 年第四季度及全年財報上，該報告預計將於 2 月 24 日（星期二）開盤前發布。這一公告被視為關鍵時刻，將揭示 Cipher 以 AI 為核心的轉型是否能持續保持動能。

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公司簡介：Cipher Mining

Cipher Mining 成立於 2021 年，總部位於紐約，最初專注於大規模 Bitcoin 挖礦，運營強大的設施來保障區塊鏈安全並產生數位資產。公司目前市值接近 64 億美元，雖然仍然從事 Bitcoin 挖礦，但其願景已遠超加密貨幣範疇。

Cipher 現正迅速定位自身為全方位數位基礎設施供應商，管理工業級數據中心，不僅支援自身挖礦活動，還能處理包括 AI 工作負載在內的高強度運算任務。這一從純加密貨幣運營轉型為 AI 基礎設施巨頭的過程，是驅動公司亮眼表現的關鍵因素。

過去一年，Cipher 股價飆升 174.58%，大幅領先 2025 年 S&P 500 指數 11.79% 的漲幅。這一動能持續發酵，年初至今股價再升 11.25%，而 Morgan Stanley 近期給出的正面展望則進一步推動漲勢。僅在過去五個交易日內，Cipher 股價就上漲 11.47%，再度跑贏大盤。

2025 年第三季度財報回顧

Cipher Mining 於 11 月 3 日公布 2025 年第三季度業績時，數據未達華爾街預期。然而，投資人並未被財報失利影響，反而著眼於公司長期前景，推動股價單日上漲 22%。其核心數據足夠有說服力，掩蓋了短期的不足。

第三季度報告重點摘要

最新財報凸顯 Cipher 正轉型為支援 AI 與 HPC 工作負載的主要基礎設施供應商。公司 Bitcoin 挖礦收入年增近三倍，從 2,410 萬美元升至 7,170 萬美元。產量也大幅攀升，Cipher 在 2025 年第三季度自挖 689 枚 Bitcoin，較前一季增長 35%，部分得益於 Black Pearl 設施首度完整運營季度，大幅提升產能與效率。

獲利能力明顯改善，調整後每股盈餘達 0.10 美元，較去年同期虧損 0.01 美元大幅反轉。公司財務狀況亦顯著增強，截至 9 月 30 日，現金及現金等價物增至 12 億美元，高於 6 月底的 6,270 萬美元。

一大亮點是 Cipher 與頂尖科技公司簽訂具有轉型意義的託管協議。公司與 Amazon Web Services（AMZN）簽下里程碑式 15 年租約，提供 300 兆瓦容量，預計將帶來約 55 億美元營收。此外，Cipher 還與 Fluidstack（獲 Alphabet（GOOG、GOOGL）支持）敲定為期 10 年、金額 30 億美元的託管協議。隨著第四季度財報臨近，投資人熱切期待 Cipher 能否持續保持如此亮眼的成績。

分析師觀點：Cipher Mining

2 月 9 日，Cipher Mining 股價在 Morgan Stanley 開始覆蓋並給予「增持」評級和 38 美元目標價後，單日飆升近 13.8%。Morgan Stanley 不再將 Bitcoin 礦工視為投機性加密資產，反而將其作為基礎設施資產來評估，特別是那些擁有大型數據中心及與知名合作夥伴簽有長期合約的公司。

一旦如 Cipher 這樣的公司取得穩定、多年的協議，就開始類似於能產生穩定現金流的基礎設施平台，吸引尋求長期穩定收益的投資人，而非只追逐短線加密波動的投機者。Morgan Stanley 將 Cipher 漸趨成熟的商業模式與數據中心不動產信託（REIT），如 Equinix（EQIX）和 Digital Realty（DLR）做比較，這些公司遠期 EV/EBITDA 超過 20 倍。雖然與 Bitcoin 相關的數據中心因增長能見度較低，未必能達到這些高估值，但這種對比仍顯示重估潛力巨大。

隨著下一份財報即將發布，華爾街對 Cipher Mining 的信心依然強勁。該股目前獲得一致「強力買入」評級，反映出分析師普遍的樂觀情緒。在覆蓋 Cipher 的 16 位分析師中，有 12 位建議「強力買入」，2 位建議「適度買入」，僅 2 位給予「持有」評等。

分析師平均目標價為 26.97 美元，意味著相較當前水準仍有約 64.25% 的上行空間。Morgan Stanley 更積極的 38 美元目標價則預示最高可達 131.4% 的潛在漲幅。