當Donald Trump在本文撰寫時繼續就伊朗發表聲明——雖然態度相對溫和，但同時監督著大規模的軍隊與裝備部署至該地區——加密貨幣的長期前景仍然充滿不確定性。如果在接下來的一週或十天內，未能出現達成協議的實質進展，市場觀察人士認為加密貨幣市場可能面臨進一步下跌的新催化劑。那麼，目前的指標揭示了市場的什麼狀態？
Crypto Fear & Greed Index 現僅有9，牢牢處於「極度恐慌」區間。這不僅反映出深層的未實現虧損與資本外流，還顯示出市場普遍的心理收縮。市場底部很少在突然重燃樂觀情緒時形成；相反，它們往往在恐懼徹底發酵後出現——而目前的數據顯示，這一點尚未發生。
導致恐慌的因素眾多，大致可分為加密貨幣內部或外部來源。在當下，主要推動力來自全球宏觀經濟和地緣政治威脅，而不是生態系統內部的風險。儘管內部擔憂包括量子計算對加密安全的影響、迷因幣造成的聲譽損害等，但真正動搖信心的，是來自產業外部的力量——動盪的全球經濟和加劇的政治緊張局勢。
雖然加密貨幣的Fear & Greed Index最近才跌至新低，ITC Risk Liquidity Metric卻早已發出危機信號。這段長期流動性緊縮，解釋了為何近期加密貨幣的上漲並未帶動altcoin的全面行情。針對這種趨勢，Benjamin Cowen強調，流動性條件多年來一直緊縮，限制了加密貨幣持續牛市的出現，並導致領頭資產集中。他指出，歷史上危機通常會促使貨幣政策轉向寬鬆，但目前情況似乎難以改變。
「你可以清楚看到，流動性條件多年間一直緊縮，這也是過去加密貨幣牛市領頭資產有限的原因。歷史上，危機通常導致更寬鬆的貨幣政策。」
那些堅持四年週期理論的投資者不幸被證明是對的，因為bitcoin再次進入熊市，迎來2025年最後一季。雖然今年的波動讓許多人曾希望下跌只是短暫現象，但2021年時也曾出現相似情況。CryptoQuant 分析師 Darkfost 透過 NUPL（未實現盈虧）指標追蹤投資者心理與市場盈利狀態，他指出利潤正以極快速度消失。
NUPL 比例已降至僅0.18，顯示市場平均利潤僅剩18%，且正在迅速趨近於零。此前六個月移動平均數為0.42，這凸顯了此次下跌的嚴重性與速度。NUPL的劇烈惡化說明bitcoin仍被困於熊市階段，且幾乎沒有反轉的跡象。
總結來說，當前條件距離「從底部反彈」的敘事尚遠。
「NUPL（未實現盈虧）對於衡量市場總體盈虧水準尤其有效。當NUPL跌至熊市區間時，這張圖表尤具參考價值。
跌入負值區間意味著隱性虧損主導市場，通常預示著最後的投降階段。在這種情況下，期待立即的趨勢反轉並不現實——市場復甦可能還需要時間。」——Darkfost
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