區塊鏈分析公司CryptoQuant最近的一份報告顯示，Bitcoin已經跌破了一個歷史上極具意義的鏈上支撐位——這一水準在過往市場週期中，曾明確劃分牛市和熊市。這個關鍵門檻，代表著特定持有者群體的實現平均成本——即那些持有10至10,000枚BTC且在過去一至三個月內有過資產移動的用戶。此次跌破這一水準，對Bitcoin的市場結構和整體動能具有重要影響。
這些中型持有者因其總體市場影響力以及能夠比其他群體更動態地反映當前趨勢而備受關注。根據最新數據，這一群體的實現價格約為89,800美元。值得注意的是，自2026年1月以來，Bitcoin就未曾在這一價位以上交易，突顯了此次下跌的嚴重性。
歷史上，這部分參與者的平均成本基礎一直作為Bitcoin市場週期中的結構性樞紐。例如在2021年的牛市中，當Bitcoin於當年11月創下歷史新高時，這群持有者的平均入場價格約為33,700美元。即使市場隨後出現回調，價格也從未跌破其成本，從而維持了投資者信心。然而，到了2022年中，Bitcoin跌破這一基準近30%，跌至18,945美元，明確標誌著熊市的來臨。
「過去，這一實現價格水準曾作為牛市和熊市之間的結構性分界線。當中型、活躍持有者進入虧損區間時，往往預示著市場底層的疲弱，」CryptoQuant在其評估中強調。
在2021年中期的回調期間，Bitcoin價格從未跌破這一基礎水準，讓中型持有者能保持樂觀情緒，避免了恐慌情緒蔓延。
然而，最新的市場動態呈現出不同的局面。到2025年底，這一群體的平均買入價格已上升至94,000美元。自2025年12月以來，Bitcoin一直在這一水準以下交易，幾乎沒有實質性的回升跡象。截至2026年2月，價格徘徊於66,424美元附近——相較其平均成本，中型持有者處於約26%的虧損狀態。
與以往多為短暫的修正不同，這一輪價格長期低於這些有影響力持有者的成本線，使得本週期與過去明顯不同。CryptoQuant的分析指出，中型持有者長期處於虧損，可能會延遲市場的實質性反彈。
不同於2021年，當時這一群體在修正期間從未陷入虧損，本輪週期他們虧損的規模和持續時間都值得關注。這一轉變，成為市場週期結構變化——甚至潛在弱勢——的重要信號。
CryptoQuant認為，除非Bitcoin明確重回這一重要水準，否則認為市場結構性修復為時尚早。他們強調，持續低於這一成本線的交易，比短暫的反彈或波動更能反映市場健康狀況。
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