Cipher Digital 公布第四季度虧損大於預期，營收連續下滑

Cipher Digital 2025 年第四季財務業績概覽

Cipher Digital（CIFR）於 2025 年第四季每股淨虧損為 1.92 美元，遠高於 Zacks 一致預期的每股虧損 0.12 美元。

依據 GAAP 標準，公司報告每股虧損 1.85 美元，較去年同期每股盈利 0.05 美元大幅下滑。經調整後的結果顯示每股虧損 0.14 美元，與上一季每股盈利 0.10 美元形成反轉。

本季營收達到 5,970 萬美元，較上一季的 7,170 萬美元下降 16.7%。此次減少主要來自於 Black Pearl 設施關閉及合資礦場出售，這是公司退出挖礦業務策略的一部分。營收亦較 Zacks 一致預期低 23.31%。

Cipher Digital 已完成從 Cipher Mining 的品牌重塑，標誌著公司戰略從 bitcoin 挖礦轉向專注於發展高性能運算（HPC）數據中心。

價格、預期與每股盈餘驚喜

第四季營運表現

2025 年第四季公司總營運成本及開支飆升至 3.603 億美元，高於上一季的 1.093 億美元。

公司本季淨虧損為 7.342 億美元，較第三季虧損 330 萬美元大幅增加。主要原因為與認股權證負債公允價值相關的 4.103 億美元非現金調整。

經調整後，Cipher Digital 報告虧損 5,450 萬美元，與上一季經調整盈利 4,070 萬美元形成明顯反轉。

營運虧損擴大至 3.006 億美元，相較第三季虧損 3,760 萬美元。經調整後 EBITDA 虧損為 3,890 萬美元，較上季惡化 4,080 萬美元。

2025 年第四季重大發展

於第四季期間，Cipher Digital 完成出售其在 Alborz、Bear 及 Chief 合資企業中的 49% 股權，進一步推動退出非核心挖礦資產。

2026 年 2 月，Black Pearl 挖礦業務完全關閉。公司目前已透過兩份長期租約取得 600 MW 的 HPC 合約容量：包括與 AWS 簽署的 15 年 300 MW 合約，以及與 Fluidstack 和 Google 簽署的 10 年 300 MW 租約。

作為逐步結束挖礦活動的一部分，Cipher Digital 記錄了待售礦機的損失、資產減值及礦機設備處置損失。公司同時正在變現其 bitcoin 持倉，將持倉降至約 1,166 枚 BTC，作為轉型策略的一環。

公司總營運算力於 2025 年第四季降至約 11.6 EH/s，較第三季的 23.6 EH/s 下滑，反映出 Black Pearl 退役及合資礦場出售的影響。

資產負債表重點

截至 2025 年 12 月 31 日，Cipher Digital 報告現金及現金等價物為 6.283 億美元，較 2025 年 9 月底的 12 億美元下滑。

截至年底，公司總資產增至 42.9 億美元，高於三個月前的 28.4 億美元。

公司持有受限制現金 20.4 億美元，其中 17.6 億美元分類為流動，2.751 億美元為非流動，主要與項目級融資相關。

Zacks 排名及其他股票選擇

Cipher Digital 目前獲得 Zacks Rank #5（強力賣出）。

尋求商業服務板塊替代投資者可考慮以下股票，均為 Zacks Rank #2（買入）：

• APi Group（APG）：過去一年股價上漲 68.7%。APG 將於 2 月 25 日公佈 2025 年第四季業績。
• Amprius Technologies（AMPX）：過去一年股價激增 289.9%。AMPX 將於 3 月 5 日公佈 2025 年第四季業績。
• DLocal Limited（DLO）：過去一年股價下跌 11.4%。DLO 將於 3 月 18 日公佈 2025 年第四季業績。

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