Q4 概覽：將 Zillow（NASDAQ:ZG）與其他可選消費－房地產服務類股進行比較

第四季度表現回顧：非必需消費-房地產服務類股

在回顧本季非必需消費類房地產服務公司的第四季度財報時，我們聚焦於包括Zillow（NASDAQ:ZG）及其同行在內的頂尖與疲弱表現者。

行業總覽

非必需消費板塊由提供非基本商品及服務的企業組成。當經濟轉弱或消費者偏好轉變時，這類消費往往最先被削減或取消。對於著眼長線的投資者而言，這一領域充滿挑戰：其特點是受潮流驅動、轉換成本低，客戶族群難以預測。因此，只有極少數企業能持續取得增長與獲利，使高質素評級變得稀有。房地產服務公司涵蓋房產經紀、物業管理、評估及諮詢等領域，通過交易傭金及持續管理費獲利。產業的利多因素包括人口結構帶動的住房需求、科技平台擴大市場觸及率，以及商業房地產日益複雜所產生的諮詢需求。然而，本板塊亦面臨顯著挑戰：利率上升降低住宅可負擔性與商業交易量，導致成交數據下滑。折扣經紀商的競爭與監管變動壓低了佣金率，而行業周期性波動、加槓桿時尤其明顯，導致收入劇烈起伏。此外，PropTech創新亦對傳統商業模式構成挑戰。

第四季度財報摘要

在我們追蹤的14家消費非必需領域房地產服務公司中，整體於第四季度表現不俗。整體收入超出分析師預期4.1%，但下一季度指引低於市場共識14.2%。

儘管收入表現優於預期，該組合股價自財報發佈以來平均下跌6.1%。

Zillow（NASDAQ:ZG）

Zillow由Expedia聯合創辦人Lloyd Frink和Rich Barton創立，是美國領先的線上房地產市場。

本季度，Zillow實現收入6.54億美元，按年增長18.1%，略高於分析師預期0.5%。公司表現強勁，調整後營業收入超預期，每股盈餘則符合市場預期。

Zillow財報發佈後，股價下跌14.4%，現報46.61美元。

第四季度最佳表現：The Real Brokerage（NASDAQ:REAX）

The Real Brokerage於2014年在多倫多成立，是一家著重科技的房地產經紀公司，結合數位優先策略及對經紀人支持。

The Real Brokerage本季度收入5.051億美元，按年增長44.1%，並超出分析師預期7.6%。該公司本季度表現卓越，EPS與EBITDA均優於預期。

The Real Brokerage本季度收入增長領先同行。儘管表現強勁，市場反應負面，財報公佈後股價跌7.5%，至2.54美元。

第四季度最弱表現：eXp World（NASDAQ:EXPI）

eXp World於2009年創立，以創新、雲端為基礎的房地產經紀模式聞名。

eXp World本季度收入11.9億美元，按年增長8.5%，較分析師預期高2.6%。但整體表現令人失望，調整後營業收入及EBITDA均不及預期。

財報發佈後，eXp World股價下跌10.8%，現報6.50美元。

Compass（NYSE:COMP）

Compass是美國一家以數位化為主、致力現代化傳統購房流程的住宅房地產經紀公司。

本季度，Compass收入17億美元，按年增長23.1%，較分析師預期高1.8%。本季度業績喜憂參半，EPS勝預期，但調整後營業收入顯著不及預期。

Compass財報公佈後，股價下跌12.2%，現報8.78美元。

JLL（NYSE:JLL）

JLL由Jones Lang Wootton與LaSalle Partners於1999年合併而成，主營房地產諮詢及投資管理服務。

JLL公佈本季度收入76.1億美元，按年增長11.7%，高於分析師預期1.3%。公司本季度表現亮麗，EPS與調整後營業收入均遠超市場預期。

JLL財報後股價上升4.2%，現報298.99美元。

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