加拿大自然資源公司第四季度利潤超預期，年比年成本下降

Canadian Natural Resources Limited 超越 2025 年第四季盈餘預期

Canadian Natural Resources Limited（CNQ）在 2025 年第四季調整後每股盈餘為 0.59 美元，高於 Zacks 共識預期的 0.53 美元。儘管超出預估，盈餘仍較去年同期的每股 0.66 美元有所下滑，主要因為石油和天然氣液體的實現價格較弱。

該公司總營收達 69 億美元，較去年的 68 億美元成長，主因產量提升。該營收數字也高於共識預期的 66 億美元。

股利成長與投資人回報

2026 年 3 月 5 日，CNQ 董事會批准將季度現金股利提高 6.4%，至每股 62.5 加元。該股利預計於 2026 年 4 月 7 日支付予 3 月 20 日在冊之股東。此舉凸顯 CNQ 持續致力於回饋投資人的決心。

CNQ 已連續 26 年持續增加並維持股利，在此期間每年平均成長率達 20%。

2025 年第四季，公司向股東返還約 27 億加元，包括 12 億加元現金股利、3 億加元庫藏股，以及 12 億加元淨負債減少。

財務重點

2025 年第四季，CNQ 報告淨利約 53 億加元。來自經營業務之調整後淨利約 17 億加元。公司經營現金流與調整後資金流量均達約 38 億加元。

截至 2025 年底，CNQ 已向股東累計回饋約 90 億加元，包括 49 億加元現金股利、14 億加元庫藏股與 27 億加元淨負債減少。

生產與價格表現

該季度平均產量為每日 1,658,681 桶油當量（Boe/d），年增 13%，且高於公司內部預估。石油與 NGL 產量約佔總產量 73%，達每日 1,215,364 桶，高於預期。

• 天然氣產量達每日 2,660 百萬立方英尺（MMcf/d），較去年成長 16.5%，但略低於預期。
• 北美天然氣產量為每日 2,657 MMcf/d，去年同期為 2,273 MMcf/d。
• 北美傳統（不包括熱注現場）產量平均每日 294,315 桶，年增 24%。
• 熱注現場產量下降至每日 266,308 桶，未達預期。
• 油砂開採與升級業務產量為每日 619,901 桶合成原油，較去年成長 15.9%。

天然氣實現價格上漲 43%，來到每千立方英尺 2.89 加元，而石油與 NGL 的實現價格則下滑 14.4% 至每桶 64.42 加元。

油砂開採與升級業務的運營成本在 2025 年第四季為每桶 21.84 加元，居同業領先。

2025 年 11 月 1 日，CNQ 與 Shell 完成資產交換，獲得 Albian 油砂礦全數擁有權及營運控制權，增加每日至公司投資組合 31,000 桶穩定的瀝青產量。

費用與資本投入

本季總費用為 28 億加元，較去年同期的 79 億加元大幅下降，主因獲得收購、資產出售及重估收益。資本支出為 12 億加元，較去年的 103 億加元減少。

資產負債表概況

截至 2025 年 12 月 31 日，CNQ 持有現金及約當現金 6.73 億加元，長期債務約 162 億加元。公司的負債對資本比約為 26.7%。

2026 展望

2025 年 12 月 16 日，CNQ 公布 2026 年預算，隨後更新內容，強調嚴謹的資本配置、生產成長及營運效率提升。公司將 2026 年營運資本支出預估下調約 3.1 億加元至 59.9 億加元，歸因於效率提升與 Jackpine 礦擴產受監管不確定性影響所致支出延遲。包含收購在內，資本支出總額預計約 68.8 億美元，反映於艾伯塔 Peace River 區資產購買。

2026 年生產指引提升至每日 1,615,000 至 1,665,000 桶油當量，高於先前預測。這其中包括 2,560–2,615 MMcf/d 天然氣，以及每日 1,188,000–1,229,000 桶液態產量，突顯 CNQ 在其傳統、熱注與油砂挖礦業務皆有成長。

目前，CNQ 為 Zacks Rank #5（強烈賣出）。