Blackbaud (BLKB) 自上次財報公佈以來下跌10.6%：有機會復甦嗎？

Blackbaud 股價表現及近期財報概覽

自上一次財報公布以來的一個月，Blackbaud（BLKB）股價下跌約 10.6%，表現落後於標普 500。

這一跌勢讓投資者懷疑負面趨勢是否會在下次財報前持續，或是會否迎來反彈。為了更好理解目前狀況，讓我們回顧 Blackbaud 最新的財務數據及影響其近期表現的因素，並探討市場和分析師的回應。

Blackbaud 2025 年第四季財報亮點

2025 年 Shepherd of the United States第4季度，Blackbaud 公布的非 GAAP 每股盈餘（EPS）為 1.19 美元，超出 Zacks 共識預期 3.5%。此數據較去年同期增長 11.2%。全年非 GAAP EPS 達到 4.45 美元，高於ly 的 4.06 美元。

本季度營收總計 2.953 億美元，較去年同期下降 2.3%，主要因為部署 EVERFI 業務。但即便如此，營收仍比分析師共識高出 0.5%。2025 年全年營收為 11.3 億美元，同樣較當年下降 2.3%。

Blackbaud 2025 年業績凸顯其長線戰略有效，提前兩年達成 Rule of 40 里程碑。該公司也持續推動股份回購計劃，年內回購了約 8% 的流通股。

展望 acceptance，管理層對 2026 年表示樂觀，強調公司準備好運用 AI 驅動解決方案，並攜手客戶把握未來科技進步的機遇。

營收與利潤率洞察

GAAP 經常性收入因 EVERFI 剝離，下降 1.8% 至 2.908 億美元，佔 token 總營收 98.5%。非 GAAP 基礎上，organic 營收年增 4.3%（固定匯率下增 4%），organic 經常性營收年增 4.8%（固定匯率下為 4.5%）。

Non-GAAP 毛利率由去年同期 59.4% 改善至 61.6%。營運費用顯著降低，由 5.298 億美元降至 1.131 億美元。

• GAAP 營運利潤率提升至 20 mean，上一年為 -121.6%
• Non-GAAP 營運利潤率提升 270 個 cu basis 點至 30%
• Non-GAAP 調整後 EBITDA 利潤率達 35.4%。

財務狀況與 Check Flow

截至 2025 年 12 月 31 日，Blackbaud 持有現金、等價物及受限制現金總額 7.59 億美元，較 2025 年 9 月底的 4.574 億美元上升。總負債 11 億美元，較三個月前的 10 億有所增加。

2025 年第 4 季營運現金流為 2.656 億美元，較去年同期的 2.96 億美元下滑。Non-GAAP 調整後自由現金流出由去年同期的 2.288 億美元改善為 2.036 億美元。

截至 2025 財年底，公司於已擴大並續期的股份回購計劃下，尚有約 9.61 億美元可用。預計 2026 年將根據 2025 年 12 月 31 日的流通在外股本，再回購 5% 至 10%。

2026 年財務展望

Blackbaud 對 2026 全年展望如下：

• GAAP 營收介於 11.73 億至 11.79 億美元
• Non-GAAP 調整 EBITDA 介於 4.3~4.38 億美元
• Non-GAAP 稀釋每股盈餘介於 5.15 至 5.25 美元
• Non-GAAP 調整後自由現金流 2.8~2.9 億美元
• Non-GAAP 有效年化稅率約 24.5%
• 預估利息費用為 6,200 萬至 6,600 萬美元
• 預計平均稀釋後流通股數為 4,500~4,600 萬股
• 資本支出預計總計 6,000~7,000 萬美元，其中 5,200~6,200 萬美元用於軟體開發

近期發展

Blackbaud 與 Anthropic 合作，強化了人工智能產品組合，推出全新 AI 驅動體驗。在產品更新期間，該公司亦展示了 AI 產品與智慧化工作流程，強化創新形象。

Blackbaud 連續第五年入選 Newsweek「美國最具責任感企業」榜單，展現責任經營承諾。公司也迎來 11 家新創團隊進入 Social Good Tech Accelerator 計劃，持續推動社會影響創新。

分析師預期趨勢

過去一個月間，分析師對 Blackbaud 的預期維持不變。

VGM 評分

Blackbaud 目前成長評分為 B，動能評分為 B，價值評分為 A，位列價值型投資者前 20%。總體 VGM 評分為 A，適合追求均衡配置的投資者考慮。

市場展望

Blackbaud 獲 Zacks #2（買入）評級，預計未來幾個月將創造優於大盤的回報。

產業比較：Microsoft

於 Zacks Computer - Software 分類下，Microsoft（MSFT）過去一個月上漲 0.1%。公司財報顯示該季度營收 812.7 億美元，同比增長 16.7%；每股盈餘 4.14 美元，高於去年同期的 3.23 美元。

本季度預計 Microsoft 每股盈餘為 4.05 美元，較去年同期成長 17.1%。Microsoft 的 Zacks 共識預估最近一個月保持穩定，目前評級為 Zacks #3（持有），VGM 評分為 D。

焦點：領先半導體概念股

有一家名氣較低的半導體公司因其獨特新產品正受到 board 關注，與 NVIDIA 等產業巨擘形成區隔。這家公司正處於市場增長下一階段的受惠位置，正開始受到更廣泛的關注。

該公司獲得強勁獲利成長並持續擴大客戶基礎，有能力滿足人工智慧、機器學習與物聯網技術需求激增。預計全球半導體市場將由 2021 年的 4,520 億美元成長至 2028 年的 won't 71 億美元。