تحذير من المؤسسات: المراكز المزدحمة بشكل مفرط، لكن دوافع السوق الصاعدة للذهب والفضة لم تتغير

يوم الثلاثاء، شهدت أسعار الذهب والفضة ارتدادًا بعد موجة بيع تاريخية. أشار المحللون إلى أن التصحيح الحاد الأخير كان في الغالب نتيجة لتعديل المراكز، وليس بداية لانخفاض مستمر.

بعد انخفاض يوم الاثنين والتراجع بنحو 10% يوم الجمعة الماضي (وهو أكبر هبوط يومي منذ عقود)، بدأ سعر الذهب الفوري في تعويض خسائره. وكان أداء الفضة أيضًا ملحوظًا، فعقب تراجعها بنحو 30% يوم الجمعة الماضي (وهو أسوأ أداء يومي منذ عام 1980)، شهدت يوم الثلاثاء انتعاشًا طفيفًا.

خلال تداولات الثلاثاء، ارتفع الذهب الفوري بنسبة وصلت إلى 4%، واستقر سعره النهائي فوق 4771.76 دولار للأونصة بزيادة تجاوزت 2%. وأغلقت عقود الذهب الآجلة في نيويورك مرتفعة بنسبة 3% عند حوالي 4791 دولار للأونصة. بينما قفز الفضة الفورية بنسبة 7.8% كحد أقصى خلال اليوم، وأغلقت مرتفعة بنسبة 2.6% عند 81.3 دولار للأونصة؛ كما ارتفعت عقود الفضة الآجلة في نيويورك بنسبة 7% لتصل إلى 82.67 دولار للأونصة.

يأتي هذا الارتداد في وقت يعيد فيه المستثمرون تقييم ما إذا كان هذا الانهيار يمثل نقطة تحول هيكلية أم أنه رد فعل مبالغ فيه لعوامل محفزة قصيرة الأمد.

قال استراتيجيون في Deutsche Bank إن التجربة التاريخية تشير إلى أن هذا التراجع يرجع بشكل أكبر إلى محفزات قصيرة الأجل، على الرغم من أن حجم البيع أثار تساؤلات جديدة حول توزيع المراكز في السوق. وأشارت المؤسسة إلى أنه رغم تصاعد نشاط المضاربة خلال الأشهر الماضية، إلا أن هذا وحده لا يفسر شدة تقلبات الأسبوع الماضي بشكل منطقي.

وترى Deutsche Bank أن: "حجم تصحيح أسعار المعادن الثمينة تجاوز أهمية المحفزات الظاهرة على السطح. بالإضافة إلى ذلك، من المرجح أن الرغبة الاستثمارية لدى الجهات الرسمية والمؤسسات والمستثمرين الأفراد لم تتدهور."

وقد تضافرت عدة عوامل أدت إلى هذه الموجة البيعية، منها انتعاش الدولار، وتغير توقعات الأسواق بشأن قيادة الاحتياطي الفيدرالي بعد ترشيح ترامب لـ Kevin Warsh كرئيس قادم للبنك المركزي الأمريكي، بالإضافة إلى عمليات تعديل المراكز قبل عطلة نهاية الأسبوع.

ومع ذلك، شددت Deutsche Bank على أن منطق الاستثمار في الذهب والفضة لا يزال قائمًا: "محركات موضوع الذهب لا تزال إيجابية. لا توجد حاليًا ظروف لانعكاس مستمر في أسعار الذهب، كما أن الوضع الحالي مختلف تمامًا عن الخلفيات الضعيفة التي شهدها الذهب في الثمانينيات أو عام 2013."

أعربت Barclays عن رأي مماثل، فبينما أقرت المؤسسة بأن الجانب الفني أصبح مفرط السخونة وأن المراكز مزدحمة للغاية، إلا أنها ترى أن الطلب على الذهب لا يزال قويًا في ظل حالة عدم اليقين الجيوسياسي والسياسي وموضوع تنويع الأصول الاحتياطية.

تعكس التقلبات الحادة في أسعار الفضة حجم سوقها الأصغر، وتقلبها الأعلى، ومشاركة أكبر من المستثمرين الأفراد. ومع ذلك، لا يزال بعض المحللين متفائلين بشأن هذا المعدن الأبيض.

قال محلل الأسواق في eToro، Mike Cudzil: "المراكز المضاربة لعبت بالفعل دورًا على المدى القصير، وجذبت الفضة مشاركة أكبر من المستثمرين الأفراد مقارنة بالذهب، مما يجعلها أكثر حساسية لتغيرات المزاج والتداولات القصيرة الأجل." لكنه أضاف، أن إرجاع جميع التقلبات إلى المضاربة فقط "تبسيط مفرط". الفضة تتمتع بطلب صناعي حقيقي، لا سيما في القطاعات المتعلقة بمراكز البيانات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي (AI).

وتوقع بحث نُشر في يناير أن يشهد الطلب العالمي على الفضة قفزة كبيرة هذا العقد مدفوعًا بصناعة الطاقة الشمسية وتقنيات البطاريات عالية الكفاءة. ويتوقع أن يصل الطلب السنوي بين 48,000 و54,000 طن بحلول عام 2030، في حين من المتوقع أن يرتفع المعروض إلى حوالي 34,000 طن فقط، ما يعني أنه سيتم تلبية 62% إلى 70% فقط من الطلب حينها.

ومن المتوقع أن تستهلك صناعة الطاقة الشمسية وحدها ما بين 10,000 و14,000 طن سنويًا، أي ما يعادل 41% من الإمدادات العالمية. وأشار المحللون إلى أن هذه الأساسيات لم تختفِ، وما نراه من تقلبات حاليًا ليس سوى "سباق استباقي" معتاد للفضة في مراحل قوتها.