ذكرت Wintermute في تقرير جديد أن بيانات تدفق التداولات خارج البورصة الداخلية أظهرت أن الأطراف الأمريكية كانت من كبار البائعين طوال الأسبوع. كما أشارت الشركة إلى أن ما يسمى بعلاوة Coinbase بقيت في المنطقة السلبية طوال فترة التراجع. هذا النمط مستمر منذ ديسمبر، ويدل على استمرار ضغط البيع الأمريكي بدلاً من أحداث التصفية المنعزلة.
لا طلب فوري، ولا انتعاش
ذكر التقرير أن أحجام التداول الفورية لا تزال ضعيفة بينما يظل التداول بالهامش هو المسيطر على حركة الأسعار. وأوضحت Wintermute أنه دون إعادة بناء ملحوظة في الفائدة المفتوحة، فمن المرجح أن يظل التحرك في أي اتجاه محدوداً. وأضافت أن الانتعاش الهيكلي يتطلب عودة الطلب الفوري. وحتى الآن، ترى أن ذلك غير مرجح.
سعر Bitcoin كسر حاجز 80,000 دولار إلى الأسفل خلال عطلة نهاية الأسبوع للمرة الأولى منذ أبريل 2025. ومع ذلك، تجاوزت التصفية 2.7 مليار دولار. واصلت الأسعار انخفاضها حتى وجدت مشترين بالقرب من 60,000 دولار. ثم ارتد BTC إلى مستوى 70,000 دولار المنخفض. وأدى ذلك إلى محو جميع المكاسب التي تحققت منذ انتخابات الولايات المتحدة في نوفمبر 2024.
منذ ذروتها في أكتوبر بالقرب من 126,000 دولار، انخفضت Bitcoin الآن بنحو 50%. ويعد هذا أكبر تراجع منذ عام 2022 لهذا الرمز. وانخفض سعر BTC بنسبة 10% أخرى خلال الأيام السبعة الماضية. ويتم تداوله بسعر متوسط قدره 69,406 دولار في وقت النشر.
انخفض سعر Ethereum بأكثر من 35% خلال الثلاثين يوماً الماضية. ويتم تداول ETH بسعر متوسط قدره 2,092 دولار في وقت النشر.
سلطت Wintermute الضوء على ثلاثة محفزات ضربت الأسواق دفعة واحدة. ترشيح الرئيس الأمريكي ترامب لـ Kevin Warsh كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي عزز الدولار. من ناحية أخرى، أثرت نتائج ضعيفة من شركات التكنولوجيا الكبرى على شهية المخاطرة. وكانت نتائج Mag7 المخيبة للآمال مع تراجع Microsoft بنسبة 10% واحدة منها.
أدى الانعكاس الكبير في المعادن الثمينة إلى زيادة الصدمة. فقدت الفضة حوالي 40% من قيمتها خلال ثلاثة أيام بعد أن سجلت أعلى مستوياتها على الإطلاق. واستغرق الأمر عدة أيام حتى تستوعب الأسواق هذه الإشارات قبل التحول بشكل حاسم إلى وضع تجنب المخاطر. وقالت Wintermute إن هذا الميل السلبي أمر معتاد في ظروف السوق الهابطة.
صعود العملات الرقمية يبدو أصعب في الاستمرار
يقدر التقرير أن إجمالي الخسائر غير المحققة عبر خزائن الأصول الرقمية يقارب 25 مليار دولار. والنتيجة أن العديد من الشركات الآن أصبحت أقل من تكاليف الاستحواذ. وأضاف أن الشركات تتصرف الآن بشكل أقل كمشترين هامشيين وأكثر كحاملي أصول سلبيين. ولكن عندما يصبح جمع رأس المال غير جذاب، يصبح الاستمرار في الصعود أكثر صعوبة.
وسط كل هذه الضغوط الناشئة، يبدو أن الطلب المؤسسي قد تلاشى. فقد شهدت صناديق ETF الفورية لـ Bitcoin تدفقات خارجة صافية بنحو 6.2 مليار دولار منذ نوفمبر. ويعد هذا أطول سلسلة استرداد منذ الإطلاق.
عندما يقوم مقدمو صناديق ETF باسترداد الأسهم، فإنهم يبيعون Bitcoin الفوري في الأسواق الهابطة. وتوضح Wintermute أن ذلك يخلق حلقة تغذية ذاتية معززة.
يقع IBIT التابع لـ BlackRock في قلب هذه العملية. حيث يعتبر الصندوق أكبر حامل لصناديق ETF وأكبر مصدر للعرض الإضافي أثناء عمليات الاسترداد. تم تداول IBIT بأكثر من 10 مليارات دولار من حيث الحجم الاسمي الأسبوع الماضي. وتظهر أسواق المشتقات تركيزاً مشابهاً. وقالت Wintermute إن IBIT وDeribit يمثلان الآن حوالي نصف نشاط خيارات العملات الرقمية.
