CoreWeave: أصداء نهج التوسع الذي تتبعه Amazon

CoreWeave تحقق علامة فارقة بإيرادات سنوية تبلغ 5 مليارات دولار

أعلنت CoreWeave (CRWV) يوم الخميس عن نتائجها المالية للربع الرابع بعد إغلاق السوق. الشركة، المعروفة بخدمات السحابة السريعة المعززة بوحدات معالجة الرسوميات (GPU)، سجلت رقماً قياسياً جديداً في الصناعة بوصولها إلى إيرادات سنوية قدرها 5 مليارات دولار بسرعة أكبر من أي مزود سحابة آخر. قفزت إيرادات CoreWeave السنوية من 1.9 مليار دولار في عام 2024 إلى 5.1 مليار دولار في عام 2025، مما يعكس زيادة مذهلة بنسبة 168% على أساس سنوي.

تراكم الطلبات يصل إلى 66.8 مليار دولار

شهد تراكم إيرادات CoreWeave نمواً هائلاً، حيث ارتفع إلى 66.8 مليار دولار — أي أكثر من أربعة أضعاف نقطة البداية البالغة 15 مليار دولار في وقت سابق من هذا العام. حصلت الشركة مؤخراً على استثمار بقيمة 2 مليار دولار من Nvidia (NVDA)، الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي. وتعد هذه الشراكة مهمة بشكل خاص حيث تظل CoreWeave شريكاً مفضلاً في عمليات إطلاق Blackwell GPU وكانت الأولى في تطبيق أنظمة Nvidia GB300 NVL72.

العوامل وراء تراجع سعر السهم مؤخراً

على الرغم من نمو أرباح CoreWeave السريع، تراجع سعر سهمها بشكل كبير عن ذروته البالغة حوالي 187 دولاراً في يونيو الماضي. هناك ثلاثة عوامل رئيسية ساهمت في هذا التراجع:

• انتهاء فترة الإغلاق: بعد ارتفاع كبير في السعر بعد الطرح العام الأولي، غالباً ما يستفيد المستثمرون الخاصون الأوائل من أحداث السيولة لتحقيق الأرباح، مما يؤدي إلى زيادة ضغط البيع.
• مبيعات أسهم Magnetar Capital: قامت Magnetar Capital، الداعمة الاستراتيجية المبكرة، ببيع جزء من حصتها بعد الطرح العام الأولي، على غرار مستثمرين داخليين آخرين يسعون لتحقيق الأرباح.
• ارتفاع الديون: لمواكبة الطلب المتزايد الناتج عن الإنفاق الرأسمالي العالي لمزودي الخدمات السحابية والهوس بالذكاء الاصطناعي، تحملت CoreWeave ديوناً كبيرة.

لماذا تظل CoreWeave جذابة

رغم هذه التحديات، يُعتبر سهم CoreWeave فرصة شراء. من المتوقع أن تتضاءل المشكلات المذكورة أعلاه مع مرور الوقت. انتهت فترة الإغلاق للطرح العام الأولي في أغسطس، لذا من المفترض أن ينخفض بيع المستثمرين الداخليين تدريجياً. وعلى الرغم من أن Magnetar Capital باعت جزءاً من أسهمها، إلا أنها لا تزال مساهمة رئيسية وأعربت عن ثقتها المستمرة في آفاق CoreWeave على المدى الطويل.

استراتيجية نمو CoreWeave تعكس نهج Amazon

يمكن تشبيه نموذج أعمال CoreWeave بصناعة السكك الحديدية في القرن التاسع عشر، حيث كانت الاستثمارات الأولية هائلة، ولكن بعد تأسيس البنية التحتية، ارتفعت هوامش الأرباح بشكل كبير. والمثال الحديث هو Amazon (AMZN)، التي عملت بخسائر لسنوات بينما كانت تعيد استثمار أرباحها في منصتها وتقنياتها وتجربة العملاء — مما أدى في النهاية إلى ارتفاع كبير في قيمة السهم. يبدو أن قيادة CoreWeave تتبع نهجاً مشابهاً، حيث تعطي الأولوية للنمو والبنية التحتية على حساب الأرباح قصيرة الأجل.

الخلاصة

تقلب سعر سهم CoreWeave هو في الغالب انعكاس لتوسعها السريع بدلاً من أي ضعف أساسي. وبينما لا تزال هناك مخاوف قصيرة المدى بشأن الديون، فإن التراكم الهائل للطلبات والشراكة القوية مع Nvidia يوفران أساساً متيناً للنمو المستقبلي.