هزة في الشرق الأوسط تهز الدولار والذهب! سندات الخزانة الأمريكية تصل إلى أدنى مستوى لها منذ 11 شهرًا، احذروا من تغير السوق الليلة

شبكة هويتون 2 مارس—— شهدت الأسواق يوم الاثنين إعادة تسعير علاوة المخاطر الجيوسياسية: سجل عائد السندات الأمريكية أدنى مستوى له في 11 شهراً خلال التداولات، وقفز الذهب بأكثر من 2%، وعاد مؤشر الدولار فوق مستوى 98.50. أصبح الدافع الأساسي لهذه الجولة من التحركات هو التحول من توقعات السياسة النقدية التقليدية إلى الطلب على التحوط وتزايد المخاوف بشأن إمدادات الطاقة نتيجة تصاعد التوترات في الشرق الأوسط.

يوم الاثنين (2 مارس)، واصلت السوق المالية التقلبات الشديدة التي بدأت ليلة الأمس. ظل الذهب الفوري متداولاً فوق مستوى 5390 دولار/أونصة، واستقر مؤشر الدولار عند حاجز 98.30، بينما ظل عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بالقرب من 3.96%. شهدت الأسواق يوم الاثنين إعادة تسعير علاوة المخاطر الجيوسياسية: سجل عائد السندات الأمريكية أدنى مستوى له في 11 شهراً خلال التداولات، وقفز الذهب بأكثر من 2%، وعاد مؤشر الدولار فوق مستوى 98.50. أصبح الدافع الأساسي لهذه الجولة من التحركات هو التحول من توقعات السياسة النقدية التقليدية إلى الطلب على التحوط وتزايد المخاوف بشأن إمدادات الطاقة نتيجة التصاعد في الشرق الأوسط.

تسطيح منحنى عوائد السندات الأمريكية: صراع بين الطلب على التحوط وتوقعات التضخم

سوق السندات الأمريكية يوم الاثنين أظهر خصائص التحوط التقليدية، لكن البنية الداخلية تعكس منطق تداول أعمق. انخفض عائد السندات لأجل 10 سنوات خلال التداولات إلى 3.926%، مسجلاً أدنى مستوى منذ أبريل 2025، ويظهر الرسم البياني للشموع لمدة 240 دقيقة أنه كسر الدعم الفني الرئيسي عند 3.965%. من الناحية التقنية، تقلصت نطاقات بولينجر (BOLL) واستمر السعر في الالتصاق بالحد الأدنى (3.937%)، ما يشير إلى أن التقلبات تتقارب بينما ضغوط الهبوط لم تُفرج بالكامل؛ رغم أن مؤشر MACD يظهر أن DIFF وDEA لا يزالان في المنطقة السلبية، إلا أن الرسم البياني يتقلص، ما يوحي بتراجع الزخم الهبوطي بدون ظهوره إشارات انعكاس في الاتجاه حتى الآن.

من الجدير بالانتباه التغير في شكل منحنى العوائد. ارتفع عائد السندات لأجل سنتين الاثنين بـ3 نقاط أساس إلى 3.41%، ما أدى إلى تضييق الفارق بين 2s/10s إلى حوالي 55 نقطة أساس. تعكس هذه البنية أن السوق يسعر منطقيتين في نفس الوقت: العوائد القصيرة محكومة بتوقعات سياسة الفيدرالي الأمريكي—تراجعت احتمالية خفض الفائدة في 2026؛ أما العوائد الطويلة فهي مضغوطة بتدفقات التحوط. أشار محلل من مؤسسة معروفة إلى أن النزاع الجيوسياسي ينتقل عبر قناة أسعار الطاقة ليؤثر على توقعات التضخم، مما يشكل خطر الركود التضخمي على الاقتصادات المعتمدة على واردات النفط (مثل اليابان ومنطقة اليورو)، بينما ميزة الولايات المتحدة كدولة مصدرة تدعم الدولار الأمريكي مقارنة بالآخرين.

أداء سوق السندات اليابانية يعزز هذا النقل عبر الحدود. انخفض عائد السندات اليابانية لأجل 10 سنوات بخمسة نقاط إلى 2.06%، وسندات 30 سنة انخفضت بـ5.5 نقطة إلى 3.28%. لاحظ المشاركون في السوق أن المستثمرين اليابانيين لم يتسرعوا ببيع السندات أثناء تراجع العوائد، بل على العكس قد تزداد الحاجة لتوسيع مدة الاستثمار. هذا الترابط عبر الأسواق يدعم الطلب على سندات الخزانة الأمريكية.

الدعم الهيكلي لمؤشر الدولار: إعادة تشكيل علاوة الطاقة وميزة فرق العوائد

ارتفع مؤشر الدولار الاثنين بنسبة 0.74% إلى 98.37، مسجلاً خلال التداولات مستوى 98.566 كأعلى مستوى منذ 23 يناير. من خلال الرسم البياني للشموع لمدة 240 دقيقة، ظل مؤشر الدولار ضمن نطاق 95.56-98.63، استقر السعر حالياً فوق خط المنتصف من بولينجر (97.80) وبين الحديْن العلوي والمتوسط، بينما مؤشر MACD يظهر أن DIFF تجاوز DEA وتحول الرسم البياني من سلبي إلى إيجابي، ما يشير إلى قوة الزخم على المدى القصير. لكن آلية الدفع وراء صعود الدولار تغيرت: لم تعد مجرد مشاعر التحوط وإنما أضيف إليها صدمات أسعار الطاقة التي أحدثت انقسامات هيكلية في الأسواق.

يظهر نموذج حسابي وضعه محللو Barclays أن كل ارتفاع بنسبة 10% بأسعار النفط قد يدعم زيادة مؤشر الدولار بين 0.5%-1%. جوهر هذه الآلية أن الوضع المستقل للطاقة في أمريكا يجعل الصدمات غير متكافئة. منطقة اليورو واليابان تعتمد بشدة على واردات النفط، وخلال التداولات يوم الاثنين تجاوزت أسعار برنت النفط 82 دولار/برميل، ما أدى إلى تدهور الشروط التجارية في المنطقتين. انخفض اليورو مقابل الدولار الاثنين بنسبة 0.80% إلى 1.1721، مسجلاً خلال التداولات أدنى مستوى منذ 22 يناير عند 1.1698. علّق اقتصادي ألماني بأن كل ارتفاع في أسعار النفط بقيمة 15 دولار/برميل قد يرفع أسعار المستهلكين بمنطقة اليورو بنحو 0.5 نقطة مئوية، ما يضر بالدخل الحقيقي للسكان.

تحركات الين الياباني تحمل دلالات إضافية. ارتفع الدولار مقابل الين بنسبة 0.61% إلى 157.005، مسجلاً خلال التداولات أعلى مستوى منذ 9 فبراير عند 157.25. تصريحات نائب محافظ بنك اليابان هيميونو ريوزو مثيرة للاهتمام: من جهة، أشار إلى استمرار سياسة نقدية متساهلة، ومن جهة أخرى شدد على عدم ضرورة الربط الميكانيكي بين تقلبات السوق وقرارات السياسية. خلف هذا الغموض يكمن تقييد بنك اليابان على رفع الفائدة بسبب ارتفاع تكلفة واردات الطاقة. أشار إستراتيجي من بنك نيويورك ميلون إلى أن صدمات إمدادات الطاقة تمثل تحديات كبيرة لبنك اليابان وقد تربك تنسيق السياسات المالية والنقدية المخطط لها.

منطق التسعير الفريد للذهب: من أسعار الفائدة الحقيقية إلى انتقال المخاطر الجيوسياسية

ارتفع الذهب الفوري يوم الاثنين بنسبة 2.1% إلى 5390.38 دولار/أونصة، مسجلاً خلال التداولات أعلى مستوى منذ 29 يناير عند 5594.82 دولار. يُظهر الرسم البياني للشموع لمدة 240 دقيقة أن الذهب يواجه مقاومة قصيرة المدى عند 5419.01 دولار، لكنه ظل ضمن نطاق تقلب 4401.58-5596.33. تظهر المؤشرات الفنية تداخلاً بين القوى المتضادة: يشكل الحد الأعلى لمؤشر بولينجر عند 5394.36 دولار ضغطاً قصير المدى، بينما يوفر خط المنتصف عند 5231.24 دولار دعماً أساسياً؛ رغم أن ترتيب مؤشر MACD يظهر قوى للاتجاه الصعودي، إلا أن اتساع DIFF وDEA يتقلص، وقيمة الرسم البياني 37.93 تشير إلى تراجع طفيف في الزخم الصعودي.

لكن منطق التداول الأساسي للذهب حالياً انتقل من إطار أسعار الفائدة الحقيقية التقليدي إلى آلية انتقال المخاطر الجيوسياسية. عادة ما يصب انخفاض عوائد السندات الأمريكية في صالح الذهب، لكن هذه الجولة شهدت تزامن ارتفاعهما، مما يستحق الدراسة—يعكس انتشار التحوط عبر الأصول. أشار محللو بنك Julius Baer السويسري أن حالة عدم اليقين الحالية تعزز رغبة التحوط في الذهب وتوفر استقراراً للمحافظ الاستثمارية خلال فترة التقلبات المالية العالية.

هناك ما هو أكثر أهمية، وهو ترابط أسعار الذهب مع النفط. شهد الذهب والنفط (برنت) الاثنين ارتفاعاً كبيراً متزامناً، ما يعكس المخاطر الركود التضخمي نتيجة تصاعد التوترات في الشرق الأوسط: السوق يقيّم خطر تعرض منشآت الطاقة للهجمات. إن البيان المشترك لحكومات فرنسا وألمانيا وبريطانيا بشأن القلق تجاه أنشطة إيران واستعدادهم لاتخاذ إجراء دفاعي لتدمير قدرات إيران لإطلاق الصواريخ والطائرات المسيرة، يوضح وجود احتمال كبير لتصاعد النزاع.

وفر مسار السوق اليابانية عقب ظهر يوم الاثنين أدلة زمنية على انتقال المخاطر: عند إعلان أمين مجلس الأمن القومي الأعلى الإيراني عدم التفاوض مع أمريكا، عادت عقود السندات اليابانية للصعود، وعبر هذا التغير بالتحوط عن نفسه في الطلب على الذهب كذلك. رفع BNP Paribas الأسبوع الماضي توقعاته لمتوسط سعر الذهب عام 2026 بنسبة 27% إلى 5620 دولار/أونصة، ويتوقع احتمالية تجاوز الذهب 6250 دولار قبل نهاية العام مبيناً أن الأساس المنطقي لذلك هو استمرار عدم اليقين الكلي والجيوسياسي.

النطاقات الرئيسية ونقاط المراقبة خلال اليومين والثلاثة المقبلين

بالنظر إلى اليومين المقبلين، ستعمل الأسواق ضمن إيقاع مزدوج من تطورات الجغرافيا السياسية ونشر البيانات الاقتصادية. النقاط الرئيسية الفنية والأساسية كالتالي:


- نطاق الدعم: 5231-5250 دولار (منطقة التقاء خط المنتصف لمؤشر بولينجر لمدة 240 دقيقة ومستوى整数)
- نطاق المقاومة: 5419-5440 دولار (مناطق المقاومة السابقة ومستوى نفسي)
- نقاط المراقبة خلال التداول: تطور مشاعر التحوط في الجلسة الأوروبية والأمريكية، وأي أخبار إضافية حول الملاحة في مضيق هرمز خلال جلسة نيويورك


- نطاق الدعم: 97.80-98.00 (خط المنتصف لمؤشر بولينجر لمدة 240 دقيقة وتحول القمم السابقة إلى دعم)
- نطاق المقاومة: 98.63-98.80 (أعلى مستويات سابقة ومستوى整数)
- نقاط المراقبة خلال التداول: بيانات التوظيف الأمريكية ADP المبكرة في نيويورك وتوقعات السوق (القيم السابقة تشير إلى صلابة سوق العمل وممكن أن تعزز الدولار)


- نطاق الدعم: 3.92%-3.93% (أدنى مستوى الاثنين ومنطقة التقاء الحد الأدنى لمؤشر بولينجر)
- نطاق المقاومة: 3.98%-4.00% (المستوى整数 وخط المتوسط للساعات كمقاومة)
- نقاط المراقبة خلال التداول: الطلب في مزاد سندات العشر سنوات فجر الأربعاء، واتجاه المستثمرين لتوظيف السندات الأمريكية عبر الحدود

البيانات الاقتصادية الأمريكية المنتظرة هذا الأسبوع (ADP، طلبات إعانة البطالة الأولية، الوظائف غير الزراعية) ستختبر آلية رد فعل السوق. إذا أظهرت البيانات صلابة فقد تُعزز توقعات بقاء الفيدرالي على معدلات فائدة مرتفعة، ما يقوّي الدولار ويتعارض مع مشاعر التحوط؛ أما إذا أتت النتائج ضعيفة فقد تعزز منطق التداول التحوطي بشكل أقوى. لكن المتغير الأساسي يبقى تطور الأوضاع في الشرق الأوسط—هل تسير نحو الانفراج أم التصعيد المتسارع، وهذا سيحدد مدى الاستمرارية والعمق لإعادة تسعير الأصول الحالية.